Dollaro Usa in calo? Shock energetici e rischi politici sollevano dubbi

Il dollaro statunitense potrebbe essere destinato a una flessione poiché i prezzi dell'energia elevati, i rischi di politica interna e un premio per il rischio in aumento intaccano il suo appeal di bene rifugio, secondo un sondaggio Reuters pubblicato martedì.

Quasi 70 strateghi FX intervistati da Reuters tra il 27 marzo e il 1 aprile si aspettano che l'euro rimanga stabile a $1.16 fino alla fine di aprile e alla fine di giugno, per poi salire di circa il 2% a $1.18 in sei mesi e di un ulteriore 2% a $1.20 in un anno.

La domanda di rifugio perde slancio

Il guadagno di circa il 2% del dollaro rispetto a un paniere di sei valute principali dall'inizio del conflitto è stato guidato in larga misura dalla copertura delle posizioni corte piuttosto che da una nuova convinzione, hanno detto gli analisti.

"La domanda di beni rifugio è diminuita", ha detto Manuel Oliverio, stratega valutario di BBVA a Madrid.

"I rendimenti dei Treasury USA sono saliti e l'oro è sceso di oltre il 10% dall'inizio del conflitto."

Steven Englander, responsabile globale della ricerca FX G10 presso Standard Chartered a New York, ha detto che gli acquisti recenti di dollari mancavano di convinzione.

"Quando emergono speranze di una risoluzione, si vede il dollaro deprezzarsi molto rapidamente", ha aggiunto.

Le mosse politiche a sorpresa "quasi sempre" aumentano il premio per il rischio sugli asset statunitensi introducendo incertezza sulle possibili inversioni.

I rischi politici aggravano la pressione

La turbolenza attorno alla politica tariffaria e i timori per l'indipendenza della Federal Reserve hanno ulteriormente minato lo status del dollaro come riserva di valore affidabile, hanno detto gli analisti.

Un elevato premio per il rischio di inflazione ha annullato le aspettative di tagli dei tassi negli USA quest'anno e ha pesato in modo generalizzato sugli asset rischiosi, mentre i mercati rimangono estremamente sensibili ai segnali mutevoli del presidente Donald Trump sulla traiettoria del conflitto.

Derek Halpenny, capo della ricerca sui mercati globali per l'EMEA di MUFG, ha osservato che il petrolio, posizionato al 40% sopra i livelli prebellici dopo essersi ritratto da un picco di $119.50 all'inizio di marzo, si tradurrebbe tipicamente in un movimento del dollaro del 4%-5%.

"Il movimento del USD è stato molto più modesto", ha detto, aggiungendo che la reputazione della valuta come rifugio sicuro perpetuo "è stata in parte minata".

Wells Fargo vira al ribasso

Erik Nelson, responsabile della strategia FX G10 presso Wells Fargo, ha detto che «dollaro ribassista» descrive meglio il suo outlook, sostenendo che il greenback è negoziato a livelli elevati rispetto al valore equo.

Le posizioni long sul dollaro erano diventate "piuttosto estese" dato che i mercati puntavano pesantemente su un declino, e Wells Fargo ora consiglia ai clienti di adottare un'ottica ribassista nei prossimi trimestri.

Nelson ha avvertito che costi energetici più elevati provocherebbero "massicci effetti a catena" sull'economia, erodendo i redditi reali già sotto pressione.

"Il quadro del mercato del lavoro è debole e la crescita salariale è stata anemica", ha detto.

Scenari peggiori per i mercati

Gli analisti hanno individuato due esiti che potrebbero far salire bruscamente i prezzi del petrolio e scatenare una vendita degli asset rischiosi: sanzioni più severe del previsto contro l'Iran e un attacco militare statunitense contro obiettivi iraniani.

"Lo scenario peggiore per gli asset rischiosi sarebbe qualche forma di attacco statunitense a obiettivi militari iraniani, che farebbe impennare i prezzi del petrolio e precipitare gli asset rischiosi", ha detto Marc Robinson, analista FX di HSBC a Londra.

Uno scenario in cui Trump ordina un attacco ma lo annulla all'ultimo minuto potrebbe fornire un sollievo nel breve termine, ha aggiunto Robinson, ma amplificherebbe la volatilità nel lungo periodo man mano che i mercati diventano più sensibili a improvvisi cambi di politica.