Perché il valore equo dell'argento a $40 non esclude una corsa a $90

Nonostante i prezzi dell'argento si siano stabilizzati in quella che viene percepita come una zona di comfort tra $78 e $80 l'oncia, Commerzbank AG mette in guardia gli investitori sul rischio significativo di un potenziale crollo brusco.

Nell'ultimo report sui metalli, Thu Lan Nguyen, responsabile della ricerca su valute e materie prime di Commerzbank, ha dichiarato che il valore equo dell'argento è più vicino ai $40 per oncia troy.

I prezzi dell'argento sul COMEX si sono aggirati intorno a $78–$80 per oncia nelle ultime sedute, fatta eccezione per venerdì scorso, quando il metallo aveva superato il livello di $83 per la prima volta in un mese.

Valore fondamentale e fattori di prezzo

Venerdì il prezzo dell'argento era salito al livello più alto da metà marzo, un aumento che ha seguito l'annuncio della riapertura dello Stretto di Hormuz.

Tuttavia i prezzi sono tornati a $78 mentre le tensioni in Medio Oriente aumentavano e i prezzi dell'energia risalivano.

La volatilità dell'argento resta notevolmente più alta, sebbene la correzione di inizio settimana abbia rispecchiato quella dell'oro.

Il prezzo dell'argento, per esempio, ha registrato un calo più marcato rispetto all'oro dopo lo scoppio della guerra in Iran. Tuttavia ha avuto anche una ripresa più forte nelle settimane successive al cessate il fuoco.

Secondo Nguyen, l'argento, come l'oro, si è recentemente mosso indipendentemente dai suoi consueti fattori fondamentali.

«Sulla base di un modello che abbiamo stimato per il 'valore equo' dell'argento, che – come per l'oro – identifica i rendimenti reali USA e il tasso di cambio del dollaro USA come fattori chiave, il prezzo dell'argento dovrebbe in realtà attestarsi più vicino a 40 USD per oncia troy», ha detto.

L'aumento significativo del prezzo dell'argento sembra dovuto in gran parte alla traiettoria rialzista dell'oro.

Secondo Nguyen, l'ascesa dell'argento è dovuta principalmente al fatto che il suo valore era basso rispetto al prezzo dell'oro.

Una stima del valore equo dell'argento che incorpora esplicitamente il prezzo dell'oro riflette più accuratamente l'andamento reale dei prezzi.

«La nostra interpretazione è che, nell'ultimo anno, i fattori (geo)politici — che non sono (e non possono essere) catturati dal modello — siano stati i principali motori del prezzo dell'oro e, con un certo ritardo, anche dell'argento», ha detto Nguyen.

«Dallo scoppio della guerra in Iran, è interessante notare che il valore stimato dal nostro modello (escludendo l'oro) è rimasto relativamente stabile e ha recentemente indicato una correzione al ribasso molto più contenuta di quella che si è effettivamente verificata.»

Guerra in Iran: catalizzatore e prospettiva rialzista

Lo scoppio della guerra in Iran ha agito da catalizzatore, avviando una correzione necessaria nel mercato dell'argento. Prima del conflitto, l'argento era considerato sopravvalutato. 

La volatilità e l'incertezza economica indotte dalla guerra hanno contribuito ad aggiustare il prezzo, riportandolo in linea con quello che è considerato il suo valore economico sottostante e fondamentalmente giustificato.

Questo aggiustamento di mercato ha sostanzialmente neutralizzato la precedente sopravvalutazione.

«Tuttavia, rimane ancora una discrepanza significativa, coerente con la continua elevata valutazione dell'oro», ha detto Nguyen. 

Nonostante ritenga l'argento potenzialmente sopravvalutato, Commerzbank mantiene un outlook rialzista sul metallo prezioso. 

La banca tedesca ha recentemente rivisto al rialzo le sue previsioni di prezzo sia per l'oro sia per l'argento.

Questa visione positiva si basa sull'aspettativa che i tagli dei tassi della Federal Reserve nella seconda metà dell'anno spingeranno il prezzo dell'oro oltre i $5.000 l'oncia, trainando successivamente l'argento verso i $90 l'oncia.