Pershing Square USA di Bill Ackman cala al debutto per la scarsa domanda retail

Le azioni di un fondo recentemente quotato sostenuto da Bill Ackman sono crollate al debutto di mercoledì, evidenziando le difficoltà nel trasformare l'appeal di un investitore di alto profilo in una domanda di mercato sostenuta.

Il veicolo stock-picking, Pershing Square USA, ha aperto circa il 16% sotto il prezzo di offerta di $50, nonostante abbia raccolto $5 miliardi nella sua IPO.

PSUS ha iniziato a essere scambiato a $42, ben al di sotto del prezzo IPO di $50, e l'ultima rilevazione era intorno a $40.90, segnando un calo di circa il 18%.

Nel frattempo, Pershing Square (PS), il suo hedge fund, ha aperto a $24 e veniva scambiato vicino a $23.50.

Il debutto debole arriva mentre Ackman cercava di presentare il fondo come un veicolo in grado di portare lo stile di investimento da hedge fund a una base più ampia di investitori retail.

Raccolta fondi sotto le aspettative

I $5 miliardi raccolti si collocano nella parte bassa del range target di $5 miliardi–$10 miliardi, secondo i documenti depositati presso le autorità sui titoli.

L'esito è inoltre inferiore alle ambizioni iniziali.

Nel 2024 Ackman ha tentato di quotare un veicolo simile negli Stati Uniti con obiettivi di raccolta superiori a $25 miliardi, ma ha abbandonato quei piani di fronte a un interesse tiepido da parte degli investitori.

Pur avendo ottenuto circa $2,7 miliardi di impegni da investitori istituzionali prima della commercializzazione formale dell'offerta, la domanda da parte degli investitori retail è apparsa più limitata del previsto.

Più dell'80% del capitale è infine provenuto da istituzioni come fondi pensione, family office, compagnie di assicurazione e individui con elevata patrimonializzazione, ha detto.

La struttura del fondo, che escludeva commissioni di performance e includeva incentivi come azioni bonus in Pershing Square Inc., è stata pensata per attrarre sia partecipazione istituzionale sia retail.

La spinta a democratizzare l'investimento affronta una prova precoce

Ackman ha inquadrato il lancio come parte di uno sforzo più ampio per “democratizzare l'investimento”, permettendo a investitori più piccoli di accedere a strategie tipicamente riservate a clienti facoltosi.

“Gli hedge fund sono in qualche modo noti per gestire denaro per persone ricche. E ora abbiamo l'opportunità per qualcuno con $50, che potrebbe diventare un azionista a lungo termine,” ha detto Ackman a CNBC nella trasmissione “Squawk on the Street” mercoledì.

“Di solito il retail viene fortemente tagliato fuori, le istituzioni sono favorite. Noi abbiamo fatto il contrario.”

Il fondo offre agli investitori pubblici esposizione a un portafoglio concentrato di azioni large-cap, incluse partecipazioni come Amazon, Uber e Brookfield.

Ackman ha affermato che il nuovo veicolo permetterà agli investitori di beneficiare dei rendimenti a due cifre che la sua società ha generato nelle ultime due decadi, aggiungendo che la strategia combina un coinvolgimento attivo con le società in portafoglio e un'attenzione all'efficienza fiscale.

“Questo è qualcosa che le persone vorranno possedere,” ha detto a Reuters. “Questo non sarà il closed-end fund di vostra nonna.”

Volatilità e preoccupazioni strutturali pesano

Nonostante il discorso orientato al lungo termine, Ackman ha riconosciuto che il trading del fondo potrebbe essere volatile nel breve periodo.

Alcuni investitori potrebbero cercare di uscire rapidamente dopo la quotazione, soprattutto dato il meccanismo di incentivi che offre azioni gratuite di Pershing Square Inc. ai partecipanti all'IPO.

L'offerta riflette anche le sfide affrontate da investitori di alto profilo che tentano di attingere ai mercati del capitale retail.

La vasta presenza di Ackman sui social — oltre 2 milioni di utenti su X — non si è tradotta in un'ondata di domanda da parte dei piccoli investitori.

Gli anchor investors, che si sono impegnati per circa $2.8 miliardi e hanno accettato di mantenere le loro partecipazioni per almeno sei mesi, hanno ricevuto azioni aggiuntive come parte della struttura dell'accordo, contribuendo a stabilizzare il processo di raccolta fondi.

Un avvio cauto per una scommessa di alto profilo

La quotazione rappresenta una tappa significativa per Ackman, a quasi due anni dal tentativo precedente di portare sul mercato un fondo simile, che era stato accantonato.

Sebbene il debutto offra agli investitori pubblici accesso diretto alla sua piattaforma di investimento, il forte calo del primo giorno mette in luce lo scetticismo persistente su valutazione, struttura e domanda.

Se Pershing Square USA riuscirà a mantenere la promessa di rendimenti a lungo termine — e ad attirare un interesse retail sostenuto — probabilmente determinerà se lo sforzo di Ackman di rimodellare l'accesso all'investimento in stile hedge fund otterrà un'adozione più ampia.