Il rally dell'IA spinge Wall Street in aprile mentre l'Europa perde slancio

Aprile si è rivelato un mese straordinario per i guadagni azionari. Ma non ovunque.

Dopo una ripresa travolgente seguita alla svendita di marzo scatenata dalla guerra USA/Iran, gli indici azionari europei e britannici hanno presto perso slancio al rialzo.

Nonostante la tregua a tempo indeterminato, gli investitori hanno fatto marcia indietro poiché lo Stretto di Hormuz è rimasto di fatto chiuso e controllato da Teheran e i costi energetici sono saliti alle stelle.

Diversa è stata la situazione per gli indici statunitensi, in particolare l'S&P 500 e il NASDAQ a forte componente tecnologica. Questi sono saliti rispettivamente del 13% e del 19%, toccando una serie di massimi storici.

Il Russell 2000, indice delle small cap, ha guadagnato anch'esso circa il 13%, raggiungendo un proprio massimo storico prima di ritracciare nell'ultima settimana di aprile. Il Dow ha sottoperformato.

Ma mentre si svolgeva l'ultima seduta del mese, anche questo era indirizzato verso guadagni a doppia cifra.

La forza trainante del rally è stata la tecnologia, in particolare i titoli dei semiconduttori e le società vicine allo sviluppo dell'IA.

Il Philadelphia Semiconductor Index (SOX) ha guadagnato circa il 44% in aprile.

All'interno dell'indice, Intel è stata la migliore, balzando oltre il 120%.

La più grande società di sempre per capitalizzazione di mercato, NVIDIA, non è nemmeno entrata nella top five dei rialzi del SOX.

Eppure è salita comunque di oltre il 20% nel corso del mese. Troppo, troppo in fretta? Forse.

Ma è qui che si concentra il momentum, e i trader amano seguire la corrente.

Chi se ne importa se le valutazioni appaiono storicamente eccessive quando il futuro è incerto, così come il potenziale di profitto dell'IA?

Il mercato toro apparentemente inarrestabile dei titoli dei chip ha convinto molti trader a inseguire.

E finora quello si è rivelato il movimento giusto. Comprare sui ribassi ha funzionato da ottobre 2022, quindi perché non dovrebbe funzionare anche ora?

I titoli tecnologici, e forse gli Stati Uniti in generale, sono percepiti come in gran parte isolati dagli effetti peggiori della guerra e della chiusura dello Stretto di Hormuz.

Gli Stati Uniti sono in larga misura autosufficienti dal punto di vista energetico, e ciò che potrebbero non avere in sostanze chimiche per fertilizzanti e l'elio vitale per i produttori di chip, probabilmente possono reperirlo dai vicini Canada e Messico.

Ad ogni modo, le guerre non durano per sempre, e i contratti forward sul petrolio continuano a scontare prezzi significativamente più bassi entro fine anno.

Quanto più si avanza in territori inesplorati, tanto più le cose possono diventare incerte.

Ma gli Stati Uniti non sono certo privi di ottimismo, e gli acquirenti raramente si lasciano frenare dal timore di comprare al picco del mercato.

A loro favore, la stagione degli utili del primo trimestre è stata eccezionalmente solida.

Dei componenti dell'S&P 500 che hanno finora reso noti i dati, oltre l'80% ha superato le attese sia sugli utili che sui ricavi.

Inoltre, secondo FactSet, il tasso di crescita annuo degli utili dell'S&P 500 supera il 15% ed è sulla strada per il sesto trimestre consecutivo di crescita a doppia cifra.

In aggiunta, i margini di profitto sono elevati, grazie alla scalabilità dei grandi gruppi tecnologici statunitensi.

Sei delle società del 'Mag 7' hanno ora pubblicato i risultati, con solo NVIDIA ancora da venire, e non c'era nulla in questi dati da far temere il peggio. Cosa non piacere?

Nel frattempo, Jerome Powell ha appena tenuto la sua ultima riunione di politica monetaria come presidente della Federal Reserve.

Ha dichiarato che resterà nel Consiglio dei Governatori fino a quando il Dipartimento di Giustizia non concluderà l'indagine sull'eccesso di spesa durante il rinnovamento dell'edificio Marriner S. Eccles della Fed.

Questo infastidirà il presidente Trump, soprattutto perché la nomina di Kevin Warsh come nuovo presidente implica che, con Powell che resta, Stephen Miran, un'altra scelta di Trump, dovrà dimettersi dal Consiglio per fare spazio al sig. Warsh. Ma questa è politica.

Più importante è capire come potrebbe essere la presidenza di Warsh. Ciò è tutt'altro che certo. Si ritiene che il sig. Warsh desideri maggiore trasparenza alla Fed.

Ma è contrario al 'forward guidance' della banca centrale, nonostante ciò sia utile per rendere più lineare il percorso per gli investitori.

È anche contrario al quantitative easing, considerandolo un 'Robin Hood al contrario', che dà ai ricchi e toglie ai poveri.

In una recente audizione al Senato ha inoltre dichiarato di ritenere che l'inflazione sia sopravvalutata.

Non ha fiducia nel Core PCE, la misura dell'inflazione preferita dalla Fed.

Al contrario, vuole dare maggiore peso a una lettura dell'inflazione basata sulla media troncata, che attualmente è al 2,3%, molto più vicina all'obiettivo della Fed del 2% rispetto al Core PCE, che è appena uscito al 3,2%, il livello più alto da novembre 2023.

Dato il dissenso già evidente nell'FOMC che fissa i tassi, con tre membri su dodici che vorrebbero sottolineare che la prossima mossa potrebbe essere un aumento, e un altro (il sig. Miran) che continua a sostenere un taglio, potrebbe esserci molta più incertezza sui tassi d'interesse statunitensi nei prossimi anni.

Basterà questo a fermare il toro e risvegliare l'orso dal suo letargo?

(Questa è una rubrica bisettimanale di David Morrison. È analista senior di mercato presso Trade Nation. Le opinioni sono personali.)