BMW supera le stime nonostante il calo degli utili: azione da comprare adesso?

Le azioni BMW sono rimaste al centro dell'attenzione mercoledì mentre gli investitori si sono posizionati in vista dei risultati del primo trimestre che hanno registrato un significativo sovra-rendimento rispetto alle stime sugli utili, pur con un utile ante imposte in calo di un quarto e ricavi in forte diminuzione.

Il risultato ha confermato che l'industria europea delle auto premium sta assorbendo il doppio impatto dei dazi USA e UE e la persistente debolezza in Cina, ma lo sta facendo con una resilienza maggiore di quanto temeva il mercato.

Questa combinazione ha mantenuto il titolo BMW al di sopra dei minimi di metà anno nonostante il contesto macro più vasto resti sfidante.

Risultati Q1 di BMW: numeri in sintesi

BMW ha dichiarato mercoledì che il risultato ante imposte è stato di 2.3 billion euros — equivalente a circa 2.7 billion dollars — nel primo trimestre del 2026, rispetto al consenso degli analisti di 2.2 billion euros compilato dalla società.

Il risultato rappresenta comunque un netto calo del 25% rispetto allo stesso periodo dell'anno precedente, riflettendo l'impatto combinato di volumi inferiori, una maggiore pressione sui prezzi in Cina e il costo diretto dei dazi su veicoli e componenti tra USA, Europa e Asia.

I ricavi del gruppo sono diminuiti dell'8.1% a 31.0 billion euros, mentre il margine EBIT nel core business automobilistico si è attestato al 5.0% — al di sopra delle previsioni degli analisti del 4.7% e comodamente all'interno del corridoio obiettivo di BMW per l'intero anno del 4%–6%.

Il sovra-rendimento del margine è significativo dato che BMW aveva segnalato che i soli dazi avrebbero eroso 1.25 percentage points dal suo margine EBIT automobilistico nel 2026.

Azioni e ritorni per gli azionisti

Le azioni ordinarie BMW hanno chiuso a 77.185 euros il 5 May, in rialzo rispetto alla chiusura precedente di 76.020 euros e in un range giornaliero compreso tra 75.670 euros e 77.270 euros.

Il range a 52 settimane del titolo va da 70.94 euros a 97.92 euros, lasciandolo ben al di sotto del picco nonostante i guadagni recenti.

Ai livelli attuali, le azioni trattano a un rapporto prezzo/utili di circa 6.4 volte gli utili trailing.

La valutazione storicamente bassa riflette la cautela del mercato sulla traiettoria del ciclo automobilistico più che un deterioramento strutturale del modello di business di BMW.

Il titolo sarà ex-dividend il 14 May, con un pagamento atteso di 4.40 euros per azione — implicando un rendimento da dividendo di circa il 5.7% ai prezzi correnti.

Il programma di riacquisto di azioni 2025–2027 di BMW, nell'ambito del quale ha riacquistato 54,000 azioni alla fine di aprile, fornisce un ulteriore livello di ritorno di capitale per gli azionisti che navigano in un periodo di utili compressi.

Dazi e Cina gravano sulle performance

Le difficoltà che affronta BMW sono di natura strutturale piuttosto che transitoria.

I dazi all'importazione USA — fissati al 25% su auto e camion europei dall'escalation del presidente Trump all'inizio di quest'anno — e le misure antidumping dell'UE sui veicoli elettrici a batteria prodotti in Cina stanno insieme erodendo la redditività attraverso le linee di prodotto del gruppo.

Lo stabilimento BMW di Spartanburg in South Carolina, il più grande al mondo, ha fornito una certa copertura naturale contro i dazi USA, ma i modelli Mini prodotti in Cina del gruppo restano esposti alle tariffe UE, aggiungendo costi nell'ordine di alcune centinaia di milioni di euro.

Le consegne globali di veicoli sono calate del 3.5% nel primo trimestre a 565,748 unità, con le vendite del marchio BMW in diminuzione del 4.6% a 496,050 veicoli.

La domanda negli USA per BMW e MINI è scesa del 4.3% a 90,492 veicoli, mentre le consegne in Asia-Pacifico, Europa orientale, Medio Oriente e Africa sono diminuite dell'8.3%.

La Cina, che rappresenta un quarto del volume globale di BMW, resta il mercato più gravemente colpito.

Le vendite in Cina sono diminuite del 12.5% nel 2025, e BMW ha previsto che le consegne resteranno sostanzialmente stabili nel 2026.

Guida per l'intero anno e prospettive

BMW prevede che il risultato ante imposte del gruppo scenderà ulteriormente del 5% fino al 9.9% nel 2026, rispetto ai 10.2 billion euros registrati nel 2025, con il margine EBIT automobilistico previsto nella forchetta del 4%–6% — in calo rispetto al 5.3% nel 2025 e al 6.3% nel 2024.

Quella guidance è stata fissata prima che si conoscesse l'impatto pieno della guerra USA-Iran sui prezzi dell'energia e sulle catene di approvvigionamento, e gli analisti hanno da allora segnalato rischi di ribasso aggiuntivi derivanti da costi del carburante più elevati e da una fiducia dei consumatori più debole nei mercati chiave.

L'amministratore delegato Oliver Zipse ha sostenuto che la strategia «technology-open» di BMW — offrire veicoli con motori a combustione, ibridi plug-in e propulsioni elettriche a batteria — posiziona il gruppo meglio rispetto ai rivali che hanno scommesso in misura maggiore su modelli totalmente elettrici in un mercato dove l'adozione degli EV si è dimostrata disomogenea.

"Negli ultimi anni abbiamo preso la direzione giusta e non dobbiamo cambiare la nostra direzione strategica", ha detto Zipse.

"In questo modo possiamo mantenere l'azienda sulla traiettoria per il successo a lungo termine."

Titolo BMW: conviene comprare?

Il prezzo obiettivo medio degli analisti per BMW è di 91.59 euros, con una stima alta di 108 euros e una bassa di 69 euros.

Degli analisti che seguono il titolo, 10 raccomandano l'acquisto mentre quattro suggeriscono la vendita.

Bernstein ha mantenuto un giudizio buy il 4 May, mentre RBC Capital Markets ha un giudizio hold con un target price di 84 euros, citando la pressione dei costi delle materie prime e gli effetti avversi dei cambi come rischi chiave per le guidance sui margini.

JP Morgan mantiene un giudizio overweight con un obiettivo di prezzo di 100 euros.

Mercedes-Benz è attesa pubblicare i propri risultati del primo trimestre 2026 nei prossimi giorni, e i suoi numeri forniranno una diretta indicazione su come i produttori premium tedeschi stanno gestendo la stessa combinazione di costi daziari e domanda cinese disomogenea.

Il confronto sarà osservato con attenzione — Mercedes ha registrato un calo del 43% dell'utile netto del primo trimestre a 1.7 billion euros nel Q1 2025, una contrazione nettamente più marcata rispetto a quella di BMW, e gli investitori saranno attenti a qualsiasi cambiamento in quel posizionamento relativo.