Perché il premier indiano chiede a 1,4 miliardi di persone di evitare l'oro per un anno

"Per un anno, per qualsiasi occasione, non dovremmo acquistare gioielli d'oro."

Con quella frase, al comizio del suo partito a Hyderabad il 10 maggio, il primo ministro Narendra Modi ha fatto qualcosa di insolito anche per gli standard politici indiani: ha chiesto alle famiglie di cambiare un'abitudine che sta al cuore di matrimoni, risparmio e status sociale.

L'appello è arrivato in un momento delicato, con i prezzi globali del petrolio in aumento per il conflitto USA-Iran, la rupia fortemente indebolita e il cuscinetto di riserve in valuta estera dell'India sotto pressione.

La Reserve Bank of India ha dichiarato che le riserve ammontavano a 691,1 miliardi USD (circa 602,9 miliardi €) a fine marzo, sufficienti per circa 11 mesi di importazioni.

Petrolio, guerra e rupia: come sono collegati

La logica dietro il messaggio di Modi è semplice.

L'India è uno dei maggiori importatori di petrolio al mondo, e il costo delle importazioni di greggio aumenta e la rupia si indebolisce quando l'offerta dal Medio Oriente viene interrotta.

A fine aprile il Brent ha toccato brevemente $126,41 al barile, e l'11 maggio era ancora scambiato oltre $105 dopo l'ultimo riacutizzarsi delle tensioni tra USA e Iran.

Con l'aumento del prezzo del petrolio, i raffinatori e gli importatori indiani hanno bisogno di più dollari.

Ciò aumenta la domanda di valuta estera, esercitando pressione sulla rupia e, di conseguenza, rendendo ogni barile di petrolio importato più costoso.

È un classico circolo vizioso: più importazioni significano più dollari, una valuta più debole e costi d'importazione ancora più elevati.

La dipendenza dell'India dall'oro per 72 miliardi di dollari

L'oro è l'altra grande fuga nel conto esterno.

L'India ha importato 72 miliardi USD (circa 62,8 miliardi €) di oro nel 2025-26, in aumento del 24% rispetto all'anno precedente, con un'impennata della domanda di ETF che ha contribuito a spingere i flussi.

Questo è rilevante perché l'oro è in gran parte discrezionale: una famiglia può rimandare l'acquisto di una collana in modo che non può rimandare l'acquisto di petrolio.

Per una semplice aritmetica, una riduzione del 30%-40% della bolletta d'importazione di 72 miliardi USD (circa 62,8 miliardi €) farebbe risparmiare circa 22 miliardi USD (circa 19,2 miliardi €)- 29 miliardi USD (circa 25,3 miliardi €) in valuta estera, mentre un taglio del 50% risparmierebbe circa 36 miliardi USD (circa 31,4 miliardi €).

Ecco perché l'oro è finito al centro del messaggio del governo, soprattutto in vista della stagione dei matrimoni, quando la domanda di solito raggiunge il picco.

Un appello volontario può davvero funzionare?

Il premier Modi non ha annunciato un divieto, un aumento delle tasse o una restrizione alle importazioni.

Si tratta di un appello pubblico, non di una politica applicabile, e l'oro rimane profondamente radicato nella cultura indiana come elemento essenziale per i matrimoni, riserva di valore e dono propizio.

Tuttavia, il mercato ha preso nota: le azioni dei gioiellieri sono crollate lunedì, con operatori come Titan, Kalyan Jewellers e Senco Gold in forte calo mentre gli investitori scontavano il rischio di una domanda più debole.

Allo stesso tempo, il settore ha già una soluzione pratica: gli ETF auriferi.

La domanda di investimento in oro in India ha superato per la prima volta quella per i gioielli nel trimestre di marzo, con gli investitori che scelgono sempre più lingotti, monete e ETF invece dei gioielli fisici.

Per gli investitori che seguono la vicenda macro dell'India, la lezione principale non è che le famiglie smetteranno di comprare oro per sempre.

Piuttosto, Nuova Delhi sta segnalando quanto sia determinata a difendere la rupia e a preservare le riserve mentre gli shock energetici globali si riflettono su inflazione, commercio e crescita.