Finanziamenti IA alimentano boom record delle obbligazioni convertibili USA

Le società americane si rivolgono al mercato delle obbligazioni convertibili a un ritmo record mentre le aziende legate all'intelligenza artificiale alimentano una forte domanda per strumenti di debito che possono poi convertirsi in capitale azionario.

L'emissione di obbligazioni convertibili statunitensi ha raggiunto circa $34 billion durante i primi quattro mesi del 2026, secondo i dati di Bank of America Global Research e Barclays Research.

La cifra è più del doppio rispetto a quella registrata nello stesso periodo dell'anno scorso e pone il mercato sulla buona strada per superare il precedente record annuo di oltre $120 billion fissato nel 2025.

Gli analisti hanno detto che l'impennata evidenzia come le società legate all'IA stiano sempre più facendo affidamento sul debito convertibile per finanziare importanti espansioni infrastrutturali, mentre gli investitori restano desiderosi di esporsi al settore.

La spesa per l'IA guida la crescita delle emissioni

Circa metà delle emissioni convertibili di quest'anno è in qualche modo collegata a progetti legati all'IA, secondo gli analisti.

Le società stanno utilizzando i proventi per finanziare centri dati, infrastrutture cloud, espansione della capacità elettrica e altre spese in conto capitale legate allo sviluppo dell'IA. Alcune imprese stanno anche rifinanziando debito emesso durante il boom di finanziamenti dell'era pandemica del 2020 e 2021.

“Molto è destinato a sostenere spese in conto capitale, in particolare per l'IA, e questo è insolito e qualcosa che non avevamo visto nei cicli precedenti”, ha detto Michael Youngworth, managing director e responsabile dei convertibili globali presso Bank of America Securities.

Diversi grandi emittenti sono già entrati nel mercato quest'anno.

Oracle ha raccolto $5 billion tramite un'offerta convertibile, mentre la società di infrastrutture cloud CoreWeave ha emesso $4 billion.

La società australiana di centri dati IREN Limited ha inoltre raccolto $2.6 billion.

La tendenza si è estesa oltre le aziende tecnologiche.

NextEra Energy ha raccolto $2.3 billion tramite convertibili, mentre il produttore di chip On Semiconductor ha ottenuto $1.3 billion.

Gli analisti hanno detto che l'attività di rifinanziamento sta contribuendo allo stesso modo al boom delle emissioni.

Le società che hanno emesso debito convertibile durante gli anni della pandemia stanno ora avvicinandosi al ciclo di scadenza standard di cinque-sei anni.

Tra i recenti rifinanziamenti figurano un'offerta da $1.5 billion di Duke Energy e un'emissione da $900 million di Microchip Technology.

L'ambiente di tassi elevati ne aumenta l'appeal

Partecipanti al mercato hanno affermato che le convertibili sono diventate sempre più attraenti perché i costi di indebitamento tradizionali restano elevati mentre le emissioni azionarie rischiano di diluire gli azionisti.

Le obbligazioni convertibili pagano cedole fisse come il debito tradizionale, ma possono poi convertirsi in azioni se il titolo di una società raggiunge un prezzo predeterminato.

Questa caratteristica di conversione permette agli investitori di beneficiare di potenziali guadagni azionari mantenendo al contempo una protezione simile a quella di un'obbligazione.

La struttura si è dimostrata particolarmente attraente per le società coinvolte nell'espansione dell'IA, dove le esigenze di investimento iniziali continuano a crescere.

La società di tecnologia sanitaria Tempus AI ha recentemente raccolto $400 million tramite un'obbligazione convertibile a sei anni con zero coupon e senza incremento del capitale a scadenza.

La società ha detto che le obbligazioni si convertirebbero in azioni se il prezzo del titolo salisse a $69.26, circa il 40% al di sopra del livello del prezzo delle azioni al momento dell'offerta emessa all'inizio di maggio.

Gli analisti hanno osservato che la forte domanda degli investitori è proseguita nonostante la volatilità del mercato e l'aumento dei rendimenti dei Treasury.

I rendimenti dei Treasury USA a 10 anni rimangono al massimo da 16 mesi, aumentando i costi di finanziamento nei mercati a reddito fisso.

La domanda degli investitori amplia la partecipazione al mercato

Secondo Venu Krishna, managing director e responsabile della strategia azionaria statunitense presso Barclays, hedge fund e grandi asset manager continuano a dominare la base di investitori in obbligazioni convertibili.

Krishna ha detto che gli hedge fund cercano di catturare valore relativo dalla volatilità implicita incorporata nelle convertibili, mentre gli investitori long-only utilizzano gli strumenti per ottenere esposizione ai settori legati all'IA.

L'opzionalità azionaria rimane particolarmente attraente nei settori legati all'IA, dove gli investitori vedono un forte potenziale di rialzo anche quando i profili di credito delle società restano deboli.

La forte appetibilità ha inoltre incoraggiato aziende con profili finanziari più rischiosi a entrare nel mercato.

In gennaio, WhiteFiber ha raccolto $230 million tramite un'offerta di obbligazioni convertibili a cinque anni destinata principalmente a finanziare l'espansione dei centri dati.

La società è quotata in Borsa da agosto 2025 e al momento presenta un rapporto prezzo/utili prospettico negativo di circa 36.

Tuttavia, secondo i dati LSEG, il prezzo delle sue azioni implica un valore d'impresa di circa 19 volte l'EBITDA prospettico, al di sopra dei livelli dei peer, suggerendo che gli investitori si aspettano una forte crescita futura.

Le azioni di WhiteFiber sono salite di quasi il 60% finora nel 2026.