Taiwan e Corea perdono 29 miliardi a luglio: il denaro si sta allontanando dall'IA?

Gli investitori esteri hanno continuato a ritirare capitali dalle azioni asiatiche a luglio, ma il dato aggregato nasconde uno spostamento sorprendente sotto la superficie: il capitale si è allontanato dai maggiori vincitori dell'IA della regione mentre è tornato selettivamente su mercati meno dipendenti dal boom dei semiconduttori.

Gli investitori hanno venduto un netto di $25.48 billion di azioni attraverso sette importanti mercati asiatici durante il mese, estendendo la serie di vendite estere nella regione a nove mesi.

Solo Taiwan ha perso $22.95 billion e la Corea del Sud altri $6.26 billion. Tuttavia l'India ha attratto $2.12 billion e la Thailandia $1.46 billion, mentre Indonesia e Filippine hanno registrato afflussi modesti.

I numeri suggeriscono che gli investitori globali non stanno semplicemente abbandonando l'Asia. Stanno diventando più selettivi su dove assumere rischio.

Taiwan e Corea mostrano il costo dell'eccessiva esposizione all'IA

Taiwan e Corea del Sud hanno rappresentato $29.21 billion delle vendite estere combinate a luglio, una cifra superiore al deflusso netto complessivo della regione perché gli acquisti altrove hanno parzialmente compensato i prelievi.

Quella concentrazione riflette quanto aggressivamente entrambi i mercati si fossero legati al ciclo delle infrastrutture per l'IA.

Il rally della Corea del Sud è stato dominato da Samsung Electronics e SK Hynix, prima che il KOSPI subisse una violenta inversione a luglio.

L'indice è sceso del 22% durante il mese dopo essere più che raddoppiato all'inizio dell'anno, poiché i timori su spesa in conto capitale per l'IA, leva finanziaria e valutazioni dei chip di memoria hanno innescato un netto riposizionamento.

Taiwan ha affrontato un problema simile poiché le vendite nel settore dei semiconduttori hanno trascinato il TAIEX nettamente al ribasso.

L'indice ha registrato il più grande calo giornaliero in punti della sua storia a luglio, mentre le istituzioni straniere hanno accelerato i prelievi da un mercato fortemente esposto alla catena globale di fornitura dei chip.

La preoccupazione fondamentale non era che la domanda di IA fosse scomparsa. Piuttosto, gli investitori hanno iniziato a mettere in discussione la quantità di capitale necessaria per sostenerla.

Alphabet ha riportato un flusso di cassa libero negativo nel secondo trimestre di $5.9 billion dopo aver speso $44.9 billion in capitale, per lo più su infrastrutture per l'IA.

La sua divisione cloud è rimasta eccezionalmente forte, con i ricavi in aumento dell'82%, evidenziando la tensione tra una domanda in boom e il costo della sua fornitura.

Tesla ha raccontato una storia di cassa simile. Il flusso di cassa operativo ha raggiunto $4.7 billion, ma un'impennata della spesa in conto capitale a $5.79 billion ha portato il flusso di cassa libero a negativo $1.09 billion.

Gli strategist di BNP Paribas ritengono che queste questioni relative alla domanda di chip, al finanziamento e al servizio del debito siano ragioni importanti per cui gli investitori hanno ridotto l'esposizione ai colossi dell'IA coreani e taiwanesi.

La concorrenza da parte di modelli IA cinesi più economici ha aggiunto un'ulteriore incertezza su quanto investimento infrastrutturale richiederà in definitiva il settore.

India e Thailandia diventano rifugi relativi, non vincitrici nette

Il lato opposto dei flussi di luglio appare molto diverso.

L'India ha ricevuto $2.12 billion di investimenti azionari esteri, mentre la Thailandia ha attratto $1.46 billion.

Indonesia e Filippine hanno registrato afflussi più contenuti di $88 million e $69 million rispettivamente. Il Vietnam ha visto un modesto prelievo di $12 million.

Lo strategist di HSBC Herald van der Linde vede nella forte volatilità del settore IA in Asia un incentivo per gli investitori a distribuire più ampiamente la loro esposizione.

La banca ha recentemente portato l'India a neutral nella sua allocazione regionale, in parte perché il mercato offre un mix più ampio di attività finanziarie, consumer e orientate alla domanda interna anziché fare così tanto affidamento sui semiconduttori.

Ci sono anche ragioni domestiche per il rinnovato interesse.

Jefferies segnala una crescita del credito in India di circa il 17%-18%, trainata dal credito societario vicino al 20%, accompagnata da misure volte ad attrarre capitale estero e stabilizzare la rupia.

Ma un mese non costituisce un ritorno generalizzato. Gli investitori esteri sono rimasti venditori netti di azioni indiane per $25.86 billion nel 2026 fino a luglio nonostante l'ultimo afflusso.

I flussi di luglio sembrano più una rotazione che un verdetto sull'Asia

Questo rende luglio più comprensibile come un cambiamento nelle preferenze relative che come la fine del problema del capitale estero per l'Asia.

Taiwan e Corea del Sud restano centrali nelle catene di fornitura globali per l'IA, e il quadro della domanda sottostante non è collassato.

La crescita del cloud di Alphabet, per esempio, mostra che la spesa sta generando ricavi sostanziali anche se i costi infrastrutturali comprimono il flusso di cassa.

Anche la Corea del Sud conserva fondamentali solidi a lungo termine nel settore dei chip di memoria.

Goldman Sachs ha sostenuto che la recente svendita coreana è andata troppo oltre, citando la domanda continua per l'IA e l'offerta di memoria ancora ristretta anche dopo la correzione del KOSPI.

Il rischio per gli investitori è quindi meno la scomparsa dell'IA e più la concentrazione.

Quando un piccolo gruppo di produttori di chip detiene una quota sproporzionata dei guadagni di un mercato, qualsiasi rivalutazione di spesa, margini o concorrenza può produrre flussi di capitale insolitamente violenti.

I numeri di luglio mostrano che il denaro globale sta rispondendo allargando le proprie scommesse.

Per ora questo aiuta l'India e parti del Sud-est asiatico, ma rimane un'operazione di diversificazione, non ancora un ampio voto di fiducia sulle azioni asiatiche.