Verbale Fed: funzionari pronti a rialzi dei tassi per l'inflazione legata alla guerra in Iran

I funzionari della Federal Reserve, nella loro più recente riunione di politica monetaria, hanno manifestato una crescente preoccupazione che l'inflazione persistente legata alla guerra in Iran potrebbe alla fine costringere la banca centrale ad aumentare i tassi d'interesse, secondo i verbali pubblicati mercoledì.

Il Federal Open Market Committee ha votato nella riunione del 28-29 aprile per mantenere il tasso sui federal funds di riferimento invariato nella fascia 3,5% - 3,75%.

Tuttavia, la riunione ha messo in luce profonde divisioni tra i responsabili della politica monetaria sulla direzione futura della politica monetaria e sul fatto se la Fed debba continuare a segnalare un orientamento verso eventuali tagli dei tassi.

I verbali hanno mostrato che, mentre alcuni funzionari ritenevano ancora che riduzioni dei tassi sarebbero diventate appropriate se l'inflazione si fosse avvicinata all'obiettivo del 2% della Fed o se il mercato del lavoro si fosse indebolito,

“La maggioranza dei partecipanti ha sottolineato, tuttavia, che un certo irrigidimento delle politiche sarebbe verosimilmente diventato appropriato se l'inflazione dovesse continuare a correre persistentemente sopra il 2 percento.”

I funzionari dibattono sull'orientamento accomodante

La riunione ha registrato quattro dissensi, il numero più alto dal 1992, con tre presidenti delle Federal Reserve regionali che si sono opposti al linguaggio del comunicato post-riunione che lasciava intendere che la prossima mossa sui tassi sarebbe probabilmente stata al ribasso.

Questi responsabili politici sostenevano il mantenimento dei tassi fermi ma si opponevano ai riferimenti ad “aggiustamenti aggiuntivi” nel comunicato, una formulazione ampiamente interpretata dai mercati come indicativa di un orientamento accomodante.

Secondo i verbali, “molti partecipanti hanno indicato che avrebbero preferito rimuovere dal comunicato post-riunione il linguaggio che suggeriva un orientamento accomodante riguardo alla probabile direzione delle future decisioni sui tassi del Comitato.”

Il dibattito rifletteva crescenti preoccupazioni sulle pressioni inflazionistiche derivanti dal conflitto in Iran, in particolare attraverso l'aumento dei prezzi dell'energia e più ampie interruzioni delle catene di approvvigionamento.

I funzionari hanno in larga misura convenuto che la guerra avrebbe “implicazioni significative” per il doppio mandato della Fed di stabilità dei prezzi e massima occupazione, sebbene differissero sulla durata degli effetti inflazionistici.

“La stragrande maggioranza dei partecipanti ha rilevato un rischio aumentato che l'inflazione impieghi più tempo a tornare all'obiettivo del 2 percento del Comitato rispetto a quanto avevano precedentemente previsto,” si legge nei verbali.

L'inflazione si era avvicinata all'obiettivo della Fed nel corso del 2025 e all'inizio del 2026, ma l'impennata dei prezzi dell'energia legata alla guerra ha complicato le prospettive. Pur considerando spesso gli shock petroliferi come temporanei, anche le misure di inflazione core, al netto di alimentari ed energia, si sono mosse verso l'alto.

Goldman Sachs prevede che l'indicatore di inflazione preferito dalla Fed mostrerà un tasso annuo del 3,3% alla prossima rilevazione.

I mercati prezzano possibili rialzi

I mercati finanziari si sono progressivamente orientati verso l'attesa di una politica monetaria più restrittiva piuttosto che verso tagli dei tassi.

I futures collegati al tasso sui federal funds martedì implicavano una forte possibilità di un aumento di 25 punti base entro la fine del 2026 o l'inizio del 2027.

I dati economici recenti hanno rafforzato i timori sulla persistenza dell'inflazione.

I funzionari hanno rilevato dati sull'occupazione superiori alle attese e pressioni sui prezzi elevate, descrivendo nel contempo il mercato del lavoro come stabile ma vulnerabile.

Anche i rendimenti dei Treasury sono rimasti elevati in mezzo alle preoccupazioni sull'inflazione e all'incertezza geopolitica legata al fatto che lo Stretto di Hormuz rimane di fatto bloccato.

Warsh si prepara a assumere la guida della Fed

La riunione di aprile è stata l'ultima seduta del FOMC presieduta da Jerome Powell, che si sta dimettendo da presidente della Fed pur rimanendo nel Board of Governors per almeno parte del suo mandato residuo.

L'ex governatore della Fed Kevin Warsh dovrebbe prestare giuramento venerdì dopo essere stato scelto dal presidente Donald Trump.

Trump ha dichiarato pubblicamente che il sostegno a tassi di interesse più bassi è stato un fattore importante nella sua decisione.

Durante l'audizione di conferma, Warsh ha detto ai legislatori che Trump non lo aveva pressato per tagliare i tassi e si è impegnato a mantenere l'indipendenza della banca centrale.

I verbali hanno anche rivelato discussioni sull'ampliamento della durata delle linee di swap della Fed.

“Alcuni partecipanti hanno commentato la possibilità che il Comitato potrebbe considerare l'estensione dei termini delle linee di swap oltre un anno, osservando che un'estensione più lunga sarebbe benefica per la stabilità finanziaria.”