Divisione nella Fed sorprende i mercati: tassi fermi tra guerra e timori d'inflazione

La Federal Reserve ha lasciato i tassi di interesse invariati mercoledì, ma un voto insolitamente diviso ha messo in evidenza il crescente disaccordo tra i responsabili politici sulla futura traiettoria della politica monetaria, mentre le tensioni geopolitiche e un'inflazione persistente offuscano le prospettive.

Il Federal Open Market Committee, che fissa i tassi, ha votato 8–4 per mantenere il tasso sui federal funds di riferimento nell'intervallo 3,5%-3,75%, segnando la terza riunione consecutiva senza modifiche.

I mercati si aspettavano in larga misura che la banca centrale mantenesse la posizione, ma l'entità del dissenso ha sorpreso gli investitori.

La decisione arriva in un contesto di crescente incertezza legata al conflitto in Medio Oriente, all'aumento dei prezzi dell'energia e a un imminente cambio di leadership alla Fed.

Un dissenso raro evidenzia la spaccatura nella politica

Il voto 8–4 ha segnato la prima volta dall'ottobre 1992 in cui quattro funzionari hanno dissentito in una decisione del FOMC, riflettendo una netta divergenza di vedute all'interno del comitato.

Il governatore Stephen Miran ha dissentito a favore di un taglio dei tassi di un quarto di punto, mantenendo la sua posizione da quando è entrato nella banca centrale nel settembre 2025.

Nel frattempo, la presidente della Fed di Cleveland Beth Hammack, il presidente della Fed di Minneapolis Neel Kashkari e la presidente della Fed di Dallas Lorie Logan hanno sostenuto il mantenimento dei tassi ma si sono opposti alla formulazione della dichiarazione di politica che suggeriva un potenziale spostamento verso un futuro allentamento.

Il trio si è opposto a una formulazione che indicava "la portata e la tempistica di eventuali ulteriori aggiustamenti", che implica che la prossima mossa sui tassi potrebbe essere al ribasso.

La loro opposizione riflette la preoccupazione che l'inflazione persistente possa richiedere un approccio più prudente.

Nella sua dichiarazione, la Fed ha osservato che "gli sviluppi in Medio Oriente contribuiscono a un alto livello di incertezza sulle prospettive economiche", pur riconoscendo anche che "l'inflazione è elevata, in parte riflettendo il recente incremento dei prezzi energetici globali".

Rischi d'inflazione e segnali dal mercato del lavoro complicano le prospettive

I responsabili politici si trovano ad affrontare un contesto economico complesso in cui l'inflazione rimane sopra l'obiettivo del 2% della Fed per cinque anni consecutivi, mentre le condizioni del mercato del lavoro mostrano segnali di resilienza ma anche fragilità emergente.

I dati recenti hanno mostrato che l'inflazione dei prezzi al consumo è aumentata bruscamente a marzo, con il rialzo più ampio in quasi quattro anni, in gran parte trainata dal forte aumento dei prezzi della benzina.

Anche il Brent ha raggiunto il livello più alto da giugno 2022, intensificando i timori che i costi energetici possano riversarsi in pressioni sui prezzi più ampie.

Allo stesso tempo, il mercato del lavoro mostra segnali contrastanti.

I payroll non agricoli sono aumentati di 178.000 a marzo e il tasso di disoccupazione è leggermente sceso al 4,3%, tuttavia le assunzioni nette si sono notevolmente rallentate nell'ultimo anno.

I responsabili politici hanno osservato che ciò rende il mercato del lavoro vulnerabile a potenziali shock.

La combinazione di un'inflazione elevata e di un mercato del lavoro in indebolimento aumenta il rischio di uno scenario simile alla stagflazione, in cui i responsabili politici devono affrontare pressioni contrapposte sui tassi di interesse.

Ultima riunione di Powell e transizione di leadership al centro dell'attenzione

La riunione è ampiamente considerata l'ultima presieduta da Jerome Powell, il cui mandato come presidente della Fed scade il 15 maggio.

L'attenzione si sposta ora sul suo successore, Kevin Warsh, la cui nomina ha ottenuto il via libera dalla commissione bancaria del Senato.

La transizione di leadership aggiunge un ulteriore livello di incertezza alle prospettive di politica, soprattutto perché Warsh ha segnalato possibili cambiamenti, tra cui una riduzione del bilancio della Fed e una revisione del suo quadro sull'inflazione.

Powell dovrebbe tenere una conferenza stampa dopo la decisione, durante la quale i mercati cercheranno indicazioni sulla futura direzione della politica e sui suoi piani dopo aver lasciato la carica di presidente.

Sebbene il suo mandato come presidente stia terminando, Powell potrebbe rimanere nel Consiglio dei Governatori fino a gennaio 2028.