L'inflazione USA sale al 3,3% per il balzo dell'energia, ma l'inflazione core resta contenuta

I prezzi al consumo negli Stati Uniti sono accelerati bruscamente a marzo, poiché l'aumento dei costi energetici legato al conflitto con l'Iran ha allontanato l'inflazione dall'obiettivo della Federal Reserve, pur restando le pressioni sottostanti relativamente contenute.

I dati diffusi dal Bureau of Labor Statistics hanno mostrato che l'indice dei prezzi al consumo è aumentato dello 0,9% su base destagionalizzata durante il mese, portando il tasso di inflazione annuale al 3,3%.

L'aumento è stato in gran parte trainato da un'impennata dei prezzi dell'energia del 10,9%, che riflette l'impatto delle tensioni geopolitiche sui mercati dei carburanti.

Il tasso annuale è il più alto da aprile 2024 e rappresenta un notevole aumento rispetto al 2,4% di febbraio, sottolineando la rapidità con cui shock esterni possono influenzare l'inflazione complessiva.

I prezzi della benzina sono saliti del 21,2% a marzo, contribuendo a quasi tre quarti dell'aumento complessivo dei prezzi al consumo, secondo il rapporto.

L'inflazione core resta contenuta

Nonostante il forte aumento dell'inflazione complessiva, le pressioni sottostanti hanno mostrato segnali di stabilità.

L'inflazione core, che esclude le componenti volatili di cibo ed energia, è aumentata soltanto dello 0,2% nel mese e del 2,6% su base annua—entrambe leggermente al di sotto delle attese di mercato.

Alcune categorie hanno registrato addirittura cali netti, tra cui l'assistenza sanitaria, i prodotti per la cura personale e le auto e i camion usati, suggerendo che le pressioni inflazionistiche più ampie restano eterogenee.

L'inflazione dei servizi, una metrica chiave seguita dai decisori, è rimasta moderata.

I servizi al netto dell'energia sono aumentati dello 0,2% su base mensile e del 3% su base annua.

I costi dell'abitazione sono aumentati dello 0,3% su base mensile e del 3% su base annua, segnando una delle letture più basse dal 2021.

I prezzi dei generi alimentari sono rimasti invariati nel mese, con i costi del cibo consumato a casa in calo dello 0,2%, mentre i prezzi dei veicoli nuovi sono aumentati solo dello 0,1%.

Tuttavia, alcune categorie hanno risentito degli effetti combinati di tariffe e tensioni geopolitiche, con le tariffe aeree in aumento del 2,7% e i prezzi dell'abbigliamento in rialzo dell'1%.

La Fed probabilmente resterà paziente

La divergenza tra inflazione complessiva e inflazione core è destinata a condizionare la risposta di politica della Federal Reserve nei prossimi mesi.

Sebbene il balzo dei prezzi energetici abbia complicato le prospettive inflazionistiche, i responsabili politici potrebbero scegliere di ignorare quello che sembra uno shock temporaneo.

I prezzi dell'energia hanno già iniziato a moderarsi in aprile a seguito di un cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran, attenuando i timori su interruzioni d'offerta prolungate.

«Riteniamo che la Fed guarderà oltre il rumore indotto dall'energia finché questi fattori si manterranno», ha detto Alexandra Wilson-Elizondo di Goldman Sachs Asset Management.

Ha aggiunto che la banca centrale «ha margine per essere paziente» e che «il dato di oggi concede tempo alla Fed, ma la vera prova è ancora davanti a noi».

I mercati sembrano allineati a questa visione.

Gli operatori hanno in gran parte escluso la possibilità di tagli dei tassi per il resto del 2026, anche se alcuni funzionari della Fed hanno segnalato apertura a un allentamento se le condizioni economiche dovessero deteriorarsi.

Bret Kenwell, analista di investimento USA presso eToro, ha detto che i dati più recenti rafforzano un atteggiamento di cautela.

«Se accoppiati con i dati PCE di giovedì, il messaggio è chiaro: l'inflazione resta persistente», ha affermato, aggiungendo che ciò presuppone che il recente balzo dei prezzi energetici sia temporaneo piuttosto che strutturale.

«Dovrebbe mantenere i decisori in posizione di pausa, a meno che non vediamo un peggioramento più marcato del mercato del lavoro o dell'economia in generale», ha concluso.

Reazione dei mercati contenuta

I mercati finanziari hanno mostrato una reazione immediata limitata ai dati sull'inflazione.

Gli indici azionari hanno chiuso leggermente in rialzo, mentre i rendimenti dei Treasury sono stati contrastanti, indicando che gli investitori avevano in gran parte previsto l'aumento dell'inflazione complessiva.

Per ora, la traiettoria dei prezzi dell'energia e gli sviluppi geopolitici resteranno variabili chiave.

Se la recente attenuazione nei mercati petroliferi dovesse persistere, ciò potrebbe contribuire a stabilizzare l'inflazione nei mesi a venire.

Tuttavia, la persistenza dell'inflazione core al di sopra dei livelli obiettivo suggerisce che il percorso della Federal Reserve verso i tagli dei tassi rimane incerto, con i politici che probabilmente daranno priorità alla stabilità piuttosto che ad azioni rapide.