CRWD scende nonostante utili sopra le stime: focus sulla mancata ARR

Le azioni CrowdStrike sono scese dell'11% nel pre-market di giovedì nonostante la società di cybersecurity abbia riportato risultati trimestrali migliori delle attese, poiché gli investitori sembrano non essere rimasti impressionati dalla crescita dei ricavi ricorrenti annuali e hanno probabilmente preferito incassare i profitti dopo un forte rally.

Il titolo è stato uno dei protagonisti del settore software, salendo di circa il 60% solo a maggio e di circa il 65% da inizio anno, alimentato dall'ottimismo che l'intelligenza artificiale avrebbe generato una nuova ondata di spesa per la cybersecurity.

Tuttavia, questa forte ascesa ha anche alzato l'asticella per i risultati trimestrali.

"Il titolo è salito molto in vista dei risultati per l'entusiasmo legato alla sicurezza basata sull'AI, e quando un nome è prezzato alla perfezione come questo, anche un trimestre solido può essere venduto sulla notizia", ha scritto mercoledì Mark Malek, CIO di Siebert Financial, prima della pubblicazione degli utili.

Utili sopra le stime, ma gli investitori volevano di più

CrowdStrike ha riportato un utile per azione di $1.10 nel primo trimestre su ricavi di $1.39 miliardi, superando le attese di Wall Street di $1.07 per azione e ricavi di $1.36 miliardi, secondo i dati di Fiscal.ai.

La società ha inoltre fornito previsioni per l'esercizio fiscale 2027 leggermente superiori alle stime degli analisti.

CrowdStrike prevede ricavi compresi tra $5.91 miliardi e $5.96 miliardi per l'anno, al di sopra delle stime di $5.9 miliardi.

Gli utili sono previsti tra $4.88 e $4.96 per azione, rispetto al consenso di $4.87.

Tuttavia gli investitori si sono concentrati sui ricavi ricorrenti annuali (ARR), una metrica molto seguita per le società software.

L'ARR è cresciuto del 22% su base annua a $4.44 miliardi, con aggiunte di nuovo ARR netto per $193.8 milioni durante il trimestre.

Sebbene la crescita sia rimasta solida, diversi analisti hanno detto che il rialzo non ha soddisfatto le aspettative elevate.

Gli analisti di Morgan Stanley hanno attribuito la vendita a un "beat relativamente più contenuto di nuovo ARR netto questo trimestre e a aspettative elevate dopo il movimento del titolo del 60% nell'ultimo mese."

Jefferies ha condiviso tale valutazione, osservando che il beat dell'ARR di CrowdStrike ha superato il consenso di soli $6 milioni, ben al di sotto dei $15 milioni-$29 milioni di upside registrati nei quattro trimestri precedenti.

Gli investimenti in AI aumentano i costi

CrowdStrike si è posizionata come principale beneficiaria del boom dell'AI, lanciando prodotti come Falcon Data Security e Charlotte AI AgentWorks Ecosystem, una piattaforma no-code sviluppata insieme ad AWS, Nvidia e OpenAI.

La strategia di investimento aggressiva ha contribuito a rafforzare la posizione competitiva dell'azienda, ma ha anche inciso sull'aumento delle spese.

Le spese operative totali sono aumentate del 15% su base annua a $1.07 miliardi, rispetto a $934.3 milioni nello stesso periodo dell'anno precedente.

Le società di cybersecurity sono in larga misura emerse come vincitrici dall'onda dell'AI, beneficiando della crescente domanda aziendale per soluzioni di sicurezza potenziate dall'AI, pur permanendo preoccupazioni più ampie su possibili disruption in alcune aree dell'industria software.

Le azioni del concorrente Palo Alto Networks sono scese di quasi il 3% giovedì, sebbene la società abbia recentemente alzato la previsione degli utili annuali grazie a forti trend di domanda.

Gli analisti restano positivi sulle prospettive

Nonostante la forte reazione del mercato, gli analisti di Wall Street in larga parte hanno mantenuto un outlook positivo su CrowdStrike.

Morgan Stanley ha dichiarato: "Sebbene le aspettative a breve termine possano essere state un po' elevate dopo il recente rally, continuiamo a vedere spazio per un'ulteriore espansione del multiplo man mano che gli investitori acquisiscono fiducia nella durabilità dell'accelerazione dell'ARR fino all'esercizio 2027."

Jefferies ha leggermente abbassato il target price a $760 da $775 ma ha mantenuto un rating Buy, mentre Barclays ha alzato il target a $675 da $650 e ha ribadito la raccomandazione Overweight.

L'analista di Barclays Saket Kalia ha osservato che il nuovo ARR netto ha raggiunto $256 milioni ma ha mancato lo scenario di upside più ottimistico della società perché gli accordi legati al lancio di Mythos di CrowdStrike in aprile dovrebbero richiedere più tempo per chiudersi.

TD Cowen è rimasta anch'essa rialzista, portando il target price a $700 da $625 e ribadendo un rating Buy.

La società ha affermato che gli investitori cercavano una sorpresa al rialzo più ampia dopo la rapida rivalutazione del titolo e ha aggiunto che il calo post-utili dovrebbe rivelarsi temporaneo.

La valutazione resta al centro del dibattito

La forte reazione mette inoltre in evidenza il crescente scrutinio nei confronti dei beneficiari dell'AI con valutazioni elevate.

CrowdStrike attualmente viene scambiata a 137.81 volte gli utili stimati per i prossimi 12 mesi, secondo i dati LSEG, rispetto a 68.91 volte per Palo Alto Networks e 31.03 volte per Okta.

L'analista di Swissquote Ipek Ozkardeskaya ha detto che il calo del titolo nonostante un beat sugli utili suggerisce che gli investitori sono sempre più inclini a realizzare profitti dopo forti guadagni.

Il movimento è "un segnale che prendere profitto sta diventando sempre più attraente quando le valutazioni appaiono eccessive", scrive Ozkardeskaya.

Ha aggiunto che la reazione potrebbe essere un'indicazione precoce che alcune aree del settore tecnologico potrebbero essere vulnerabili a una correzione estiva più ampia, in particolare tra i titoli che hanno registrato forti rialzi sull'onda dell'entusiasmo per l'AI.