Coinbase in calo: Baird segnala volumi di trading deboli e rischi di valutazione

Le azioni di Coinbase Global COIN sono scese venerdì dopo che Baird ha ribadito il giudizio Neutral sull'operatore di exchange di criptovalute ma ha abbassato il proprio obiettivo di prezzo, avvertendo che la debole attività di trading potrebbe continuare a gravare sull'attività.

Le azioni di Coinbase sono scese di quasi il 7% nelle contrattazioni, a circa $152.

Le azioni hanno faticato per tutto il 2026, registrando un calo di circa il 34% dall'inizio dell'anno mentre i prezzi delle criptovalute sono rimasti vicini ai minimi delle 52 settimane.

Baird ha inoltre definito Coinbase una "nuova scelta ribassista" (Bearish Fresh Pick), citando preoccupazioni che i volumi di trading contenuti possano persistere a lungo e portare a risultati del secondo trimestre deludenti.

La debole attività di trading offusca le prospettive dei ricavi

Nonostante Coinbase si sia espansa oltre il core business del trading negli ultimi anni, i ricavi da transazioni restano un fattore chiave della performance finanziaria.

L'analista di Baird David Koning prevede che i ricavi del secondo trimestre della società saranno circa il 5%-6% inferiori alle attese di Wall Street, con volumi di trading stimati in calo tra il 15% e il 20% su base sequenziale.

L'analista ha osservato che l'attività sull'intero mercato crypto è rimasta contenuta nonostante un certo miglioramento all'inizio di giugno.

"Aprile e maggio sono stati due dei mesi più lenti degli ultimi anni", ha scritto Koning, notando che il chief brokerage officer di Robinhood ha recentemente evidenziato forza in azioni, opzioni, futures e prediction market senza fare alcun riferimento alle crypto.

Baird si è anche chiesta se il modesto rimbalzo dei volumi di trading di giugno rifletta una domanda sostenibile.

"Mentre i primi giorni di giugno hanno mostrato volumi discreti (più vicini ai livelli medi degli ultimi anni), riteniamo che ciò sia dovuto a significative transazioni su Bitcoin, che potrebbero essere seguite da un interesse limitato per il trading", ha scritto l'analista David J. Koning.

La società di intermediazione ha sostenuto che il mercato crypto più ampio continua a fronteggiare diversi venti contrari, tra cui la forte performance dell'S&P 500, l'inflazione elevata, i costi di finanziamento alti e la concorrenza di altri temi d'investimento ad alta crescita come i titoli legati all'intelligenza artificiale e le nuove offerte pubbliche iniziali.

L'incertezza normativa resta una preoccupazione

Baird ha inoltre indicato l'incertezza attorno al proposto CLARITY Act, un disegno di legge sulla struttura del mercato che molti sostenitori delle criptovalute considerano un passo importante verso un'adozione più ampia del settore.

Secondo la società, i dissensi legislativi su questioni etiche e sull'emissione di crypto rendono sempre meno probabile che il disegno di legge passi prima delle elezioni di midterm di novembre.

Il rinvio, ha detto Baird, potrebbe consentire a banche e società fintech che operano sotto quadri normativi esistenti di rafforzare le loro posizioni competitive.

La piattaforma di prediction market Polymarket attribuisce attualmente una probabilità del 57% che la normativa diventi legge quest'anno, in calo rispetto al 65% di un mese fa.

Il dibattito sulla valutazione si intensifica

Oltre alle preoccupazioni per il rallentamento della crescita, Baird ha anche sostenuto che la valutazione di Coinbase potrebbe subire ulteriore pressione se le aspettative sugli utili continueranno a scendere.

La società di intermediazione ha ridotto l'obiettivo di prezzo a $142 da $160 e ha osservato che il titolo negozia attualmente a circa 35 volte gli utili per azione stimati per il 2027.

"La combinazione di stime in calo e multipli deboli tra le fintech che battono/le alzano le stime potrebbe alla fine riflettersi nella valutazione di COIN", ha scritto la società.

Nello scenario più pessimista (bear-case), Baird ritiene che il titolo potrebbe scendere tra $75 e $90 se l'EPS 2027 si attestasse a $3 e il multiplo si riducesse a 25–30 volte gli utili.

Nonostante le prospettive caute, Baird rimane più ribassista rispetto a gran parte di Wall Street.

Secondo i dati FactSet, circa il 64% dei 39 analisti che seguono Coinbase assegna attualmente al titolo un giudizio Buy, con un prezzo target medio intorno a $231.