Acquisizione da $10.6 billion di Nuvalent: GSK delude gli investitori, ecco perché

GlaxoSmithKline sta effettuando la sua più grande acquisizione in campo oncologico da anni con un'operazione da $10.6 billion per la casa farmaceutica statunitense Nuvalent, scommettendo che un trio di promettenti terapie per il cancro ai polmoni possa alimentare la crescita futura e compensare le imminenti scadenze di brevetto nel suo portafoglio HIV.

L'acquisizione, annunciata martedì, darà al colosso farmaceutico britannico l'accesso a tre trattamenti sperimentali per il tumore polmonare, tra cui due candidati attualmente in revisione presso la US Food and Drug Administration e che dovrebbero ricevere decisioni regolatorie entro la fine dell'anno.

Sebbene l'accordo rafforzi le ambizioni di GSK nel lungo termine in oncologia, gli investitori sembrano non essere convinti dalla portata e dal prezzo della transazione.

Le azioni GSK sono scese di circa il 3% nelle prime contrattazioni, rendendo il titolo uno dei peggiori sul FTSE 100, mentre le azioni Nuvalent sono schizzate di quasi il 38% nel premarket negli Stati Uniti.

Offerta con premio per asset oncologici promettenti

Secondo i termini dell'accordo, GSK lancerà un'offerta in contanti di $124 per azione per Nuvalent, quotata al Nasdaq, che rappresenta un premio di circa il 40% rispetto al prezzo di chiusura della società di lunedì.

Sebbene il valore complessivo dell'operazione sia di $10.6 billion, GSK ha dichiarato che il suo investimento netto sarà di circa $9.4 billion dopo aver considerato la cassa presente nel bilancio di Nuvalent.

L'acquisizione fornisce a GSK l'accesso a due candidati farmaci per il tumore polmonare in fase avanzata e a un terzo asset in fase più precoce, offrendo alla società più opportunità in una delle aree terapeutiche più redditizie dell'industria farmaceutica.

GSK prevede che l'accordo contribuirà alla crescita dei ricavi e rafforzerà l'utile operativo core a partire dall'anno prossimo.

La società ha aggiunto che l'acquisizione aiuterà ad attenuare l'impatto delle scadenze di brevetto per il dolutegravir, un farmaco chiave per l'HIV, tra il 2028 e il 2030.

L'operazione resta incrementale rispetto all'obiettivo più ampio di GSK di generare oltre £40 billion ($53.4 billion) di vendite annuali entro il 2031.

L'oncologia resta centrale nella strategia di crescita

L'acquisizione segna un altro passo nello sforzo di GSK di ricostruire il suo business oncologico dopo l'uscita dal settore più di un decennio fa.

Nel 2015 GSK completò un importante scambio di asset con la svizzera Novartis, vendendo la sua divisione oncologica in cambio dell'attività vaccini di Novartis.

Le società hanno poi fuso le loro attività di consumer healthcare, con GSK che successivamente ha acquistato la partecipazione di Novartis per $13 billion.

Da allora, GSK ha ricostruito gradualmente il suo portafoglio oncologico tramite acquisizioni e accordi di licensing.

Accordi precedenti hanno incluso l'acquisto di società focalizzate sull'oncologia come Tesaro, Sierra Oncology e IDRx.

L'amministratore delegato Luke Miels ha descritto l'approccio della società come un processo di ricostruzione graduale.

«La nostra strategia è stata un approccio costruito mattone su mattone», ha detto Miels ai giornalisti.

Diversamente da molte delle recenti acquisizioni di GSK, focalizzate su aziende a prodotto singolo, l'accordo con Nuvalent porta più asset in un'unica operazione.

Miels ha affermato che l'acquisizione è coerente con la strategia di GSK di puntare su società con scienza validata che affrontano le lacune nelle terapie esistenti.

Gli investitori mettono in dubbio dimensioni e tempistica

Nonostante la logica strategica, gli analisti hanno affermato che la reazione del mercato riflette preoccupazioni sulla portata dell'investimento e sui rischi legati alla pipeline di Nuvalent.

Russ Mould, direttore degli investimenti di AJ Bell, ha detto che gli investitori sembrano cauti riguardo alle dimensioni dell'acquisizione e al premio che GSK sta pagando.

«GSK sta pagando un premio elevato per chiudere l'accordo, e i due principali prodotti per il tumore polmonare segnalati da Luke Miels sono ancora in attesa dell'approvazione regolatoria», ha dichiarato Mould.

«Nel puntare su una transazione così grande, sta indubbiamente correndo un rischio.»

Victoria Scholar, responsabile degli investimenti di Interactive Investor, ha fatto eco a tali preoccupazioni, osservando che l'accordo è significativamente più grande della maggior parte delle precedenti acquisizioni di GSK.

«Le azioni GSK sono in calo di circa il 3% oggi, a riflettere il fatto che si tratta di un'operazione colossale anche per gli standard di GSK», ha detto Scholar.

Ha sottolineato che l'acquisizione sovrasta le precedenti operazioni in oncologia come Tesaro e Sierra Oncology e comporta rischi di esecuzione dato l'affidamento sulle approvazioni regolatorie e sul futuro successo commerciale.

Il potenziale di crescita supera le preoccupazioni nel breve termine

Nonostante la cautela degli investitori, gli analisti hanno riconosciuto che GSK si sta assicurando una pipeline oncologica sostanziale attraverso un'unica transazione.

La società ritiene che l'acquisizione inizierà a contribuire alla crescita delle vendite e all'espansione degli utili a partire dall'anno prossimo senza interrompere la sua politica sui dividendi.

Miels ha detto che GSK avrà bisogno di tempo per integrare Nuvalent, ma ha sottolineato che la società manterrà la flessibilità finanziaria per perseguire opportunità aggiuntive se emergeranno asset interessanti.