Il titolo PayPal balza per voci di acquisizione da Stripe e Advent: cosa è andato storto?

Il titolo di PayPal è salito nelle contrattazioni pre-market dopo che sono emerse notizie secondo cui Stripe e Advent International avrebbero offerto di acquisire la società per oltre $53 billion. 

L'offerta, valutata $60.50 per azione, rappresenta circa un premio del 28% rispetto al prezzo di chiusura più recente di PayPal. Nel corso dell'ultimo anno le azioni sono state scambiate anche a $38.46, un forte calo rispetto alla capitalizzazione di mercato di PayPal vicino a $340 billion nel 2021. 

Come ha fatto PayPal a passare da una valutazione di $340 billion a essere acquisita per appena $53 billion?

PayPal è caduta in disgrazia

PayPal, una delle realtà più note nel settore fintech, ha perso terreno negli ultimi anni. Il suo titolo è sceso dal massimo raggiunto durante la pandemia di $300 al livello pre-market di $54. La sua capitalizzazione di mercato è precipitata da vicino a $340 billion nel 2021 a $53 billion oggi.

Il calo è coinciso con la debolezza più ampia del settore fintech, con molti concorrenti molto lontani dai loro massimi storici. Block di Jack Dorsey è precipitata da un massimo di $288 a $79 oggi, mentre Shift4 Payments è scesa da $127 a $50. Il titolo SoFi si è ritirato da $32.70 a $18.

Anche le società di pagamento più tradizionali hanno faticato in questo periodo. Il titolo Mastercard è calato del 2,27%, mentre Visa è salito di appena il 2,2% negli ultimi 12 mesi.

La ragione principale di questo tracollo è che il business di PayPal non cresce più come prima. I dati di SeekingAlpha mostrano che la crescita annua dei ricavi è scesa dall'8.46% nel 2022 al 4.32% lo scorso anno. E gli analisti prevedono che i ricavi annui cresceranno del 3.50% quest'anno fino a $34 billion.

PayPal ha affrontato forti pressioni concorrenziali

Il business di PayPal ha incontrato importanti sfide competitive sia nella sua attività branded sia in quella non-branded negli ultimi anni. La sua attività branded ha subito la concorrenza di società come Stripe e Affirm. Ha inoltre affrontato la concorrenza di wallet mobili offerti da aziende come Google e Amazon.

Anche il suo business non-branded si trova ad affrontare una forte concorrenza da parte di altri processori di denaro a livello globale. 

Allo stesso tempo, la strategia dell'azienda di riposizionare il business non è risultata particolarmente efficace. Un buon esempio è il lancio della sua attività di stablecoin. Lanciata nel 2023, PYUSD è cresciuta fino a una capitalizzazione di mercato di appena $2.58 billion, risultando molto più piccola di USDC e USDT.

Analogamente, i tentativi di introdurre una nuova governance non hanno avuto successo. Nel 2023 ha sostituito Dan Schulman con Alex Chriss. Dopo aver tentato di rilanciare la crescita, Chriss è uscito quest'anno ed è stato sostituito da Enrique Lores, ex President e CEO di HP. 

Quale futuro per PayPal?

Si dice che Stripe e Advent abbiano presentato un'offerta da $53 billion per PayPal. Un'operazione del genere avrebbe senso per loro, dato che PayPal è una delle società più sottovalutate a Wall Street, con un rapporto P/E forward di 8.9, molto inferiore alla media dell'S&P 500 di 23. Le due società potrebbero decidere di scorporare PayPal, ad esempio cedendo Venmo come società indipendente.

La sfida, tuttavia, è se PayPal accetterà un'offerta di buyout. Se lo facesse, richiederà un prezzo superiore ai $53 billion proposti dalle due aziende. Inoltre, è probabile che possano intervenire altri offerenti con proposte più alte, a beneficio degli azionisti esistenti.