SpaceX: primi utili, ma Jefferies dice che gli investitori puntano il rischio sbagliato

SpaceX NASDAQ:SPCX comunicherà i suoi primi risultati trimestrali come società quotata martedì, e gli investitori lo considerano un banco di prova per verificare se i profitti di Starlink possono sostenere le costose ambizioni di Elon Musk.

Le azioni hanno faticato dalla loro quotazione di giugno, mentre i critici si sono concentrati sul controllo di Musk di oltre l'80% dei diritti di voto e sui suoi ruoli di amministratore delegato, direttore tecnico e presidente.

Aniket Shah, strategist di Jefferies, ha detto a Bloomberg che collegare la recente debolezza alla governance è «un'interpretazione forzata».

Questo sposta l'attenzione su un rischio immediato: se SpaceX possa finanziare le spese per l'intelligenza artificiale, Starship e le infrastrutture orbitali senza che debito, perdite e diluizione sovrastino gli azionisti.

Jefferies: la governance non è il problema immediato

Shah, responsabile globale di Jefferies per sostenibilità e strategie di transizione, ha messo in discussione regole di investimento che automaticamente escludono proprietà concentrata, azioni a doppia classe o ruoli combinati di presidente e amministratore delegato.

Non è l'analista azionario di Jefferies per SpaceX, e i suoi commenti non costituivano una previsione sugli utili né una raccomandazione formale.

Il suo ragionamento non annulla il rischio di governance. Il potere di voto di Musk conferisce agli azionisti esterni una limitata influenza, mentre i critici sono preoccupati per l'indipendenza del consiglio, le tutele degli azionisti e possibili conflitti legati alle sue altre società.

La distinzione è temporale, dato che tali caratteristiche erano evidenti prima della quotazione di SpaceX il 12 giugno.

Shah ha sostenuto che la recente performance del titolo ha poco a che fare con la governance e potrebbe invece riflettere un ricalcolo delle ipotesi degli investitori sull'intelligenza artificiale.

Il rapporto di martedì metterà alla prova questa spiegazione. SpaceX deve dimostrare che le sue attività consolidate possono generare profitti sufficienti a finanziare progetti dai ritorni commerciali ancora incerti.

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Starlink deve dimostrare di poter finanziare i progetti ambiziosi

Il consenso di Visible Alpha prevede ricavi del secondo trimestre per $6,9 miliardi, guidati dalla divisione Connectivity.

L'unità, che include Starlink, dovrebbe registrare un margine operativo del 35,9%, compensando le perdite nei segmenti Space e IA, secondo S&P Global Market Intelligence.

La gamma delle stime di utili rimane ampia, oscillando da una perdita di $1,26 per azione a un utile di $0,33. Ciò riflette l'incertezza sui tempi e sulla classificazione delle spese di sviluppo.

La crescita degli abbonati Starlink, i margini di Connectivity e le indicazioni sulla spesa conteranno quindi più di un singolo dato sull'utile per azione.

Gli investitori cercheranno inoltre aggiornamenti su Starship, i centri dati per l'IA e il calendario per trasformare quegli investimenti in ricavi.

Melissa Otto di S&P Global ha evidenziato gli investimenti di capitale come fonte di preoccupazione.

Le proiezioni consensuali mostrano che la spesa in conto capitale annua dovrebbe salire da $48,7 miliardi nel 2026 a $118,4 miliardi nel 2028, mentre il debito potrebbe aumentare da $41,7 miliardi a oltre $218 miliardi.

Valutazione e offerta di azioni potrebbero oscurare risultati solidi

L'analista di Morgan Stanley Adam Jonas rimane ottimista, con un target di $300.

La banca ha affermato che azioni sotto i $120 offrono una valutazione ragionevole per Space e Connectivity, assegnando un valore limitato all'opportunità nell'IA.

Morningstar ha un'opinione diversa. L'analista Nicolas Owens valuta SpaceX a $63 per azione, sostenendo che il prezzo di mercato dipende fortemente da esiti ottimistici per Starship, la connettività satellitare e il computing orbitale che restano non dimostrati.

L'offerta potrebbe costituire un altro ostacolo. La prima scadenza del lock-up legata agli utili arriva il 6 agosto, quando fino a 911,5 milioni di azioni potrebbero diventare idonee alla vendita.

Morningstar afferma che rilasci scaglionati potrebbero alla fine immettere sul mercato oltre 6,4 miliardi di azioni aggiuntive, sebbene l'idoneità non garantisca la vendita.

SpaceX pubblicherà i risultati dopo la chiusura del mercato di martedì e terrà il webcast alle 16:30 ET.