Azioni CBIZ +17% dopo l'accordo di acquisizione da $5 mld di Grant Thornton

Le azioni di CBIZ CBZ sono salite di circa il 17% mercoledì dopo che Grant Thornton Advisors ha accettato di acquisire lo studio contabile e di consulenza in un'operazione interamente in contanti da $5 miliardi, creando uno dei più grandi gruppi di servizi professionali negli Stati Uniti e prolungando l'ondata di consolidamento che sta investendo il settore contabile.

In base all'accordo, gli azionisti di CBIZ riceveranno $55 per azione in contanti, pari a un premio di circa il 17,8% rispetto al prezzo di chiusura precedente e a circa il 54% sopra il prezzo medio di negoziazione degli ultimi 30 giorni.

Pur rappresentando un premio sostanziale rispetto ai livelli recenti di negoziazione, l'offerta rimane ben al di sotto del massimo storico di $88,65 raggiunto dalle azioni all'inizio dello scorso anno.

La transazione dovrebbe concludersi nel quarto trimestre del 2026, soggetta alle approvazioni degli azionisti e degli organismi regolatori.

La fusione crea il quinto studio contabile più grande negli Stati Uniti

L'acquisizione unirà due dei più grandi studi contabili mid-market del Paese, portando l'organizzazione risultante a diventare il quinto fornitore più importante di servizi contabili, fiscali e di consulenza negli Stati Uniti.

La società combinata dovrebbe generare quasi $7,5 miliardi di ricavi annui e operare in oltre 20 paesi e territori.

Secondo le classifiche dei ricavi del settore compilate da Accounting Today, l'azienda risultante sorpasserà RSM, che lo scorso anno ha dichiarato circa $4,9 miliardi di ricavi, lasciando come uniche realtà più grandi nel mercato statunitense le Big Four—Deloitte, EY, KPMG e PwC.

"Combinando la nostra piattaforma multinazionale con la solida presenza di mercato di CBIZ, stiamo ampliando la nostra capacità di supportare le imprese in ogni fase di crescita — dallo sviluppo iniziale alla scala globale", ha detto Jim Peko, CEO di Grant Thornton Advisors.

Nonostante diventare il quinto studio contabile più grande del Paese, Peko ha indicato che l'espansione nel mercato tradizionale delle Big Four non è l'obiettivo immediato della società.

“Oggi non abbiamo il desiderio di cercare di diventare una delle Big Five”, ha detto Peko al Financial Times.

“Riteniamo di essere molto bravi nel mercato target che serviamo. Crediamo che in quel segmento ci siano opportunità di crescita significative. E vogliamo espanderci in ampiezza e profondità all'interno di quel mercato.

“È bello essere al quinto posto, ma non siamo focalizzati sulle classifiche.”

Il consolidamento rimodella il settore contabile

La transazione segna l'ultimo capitolo di una tendenza di consolidamento in accelerazione tra gli studi contabili di fascia media che cercano maggiore scala per competere con i principali operatori del settore.

Lo scorso anno Baker Tilly e Moss Adams hanno completato una combinazione valutata circa $7 miliardi, mentre la stessa CBIZ si è notevolmente ampliata attraverso l'acquisizione da $2,3 miliardi di Marcum nel 2024.

Quell'acquisizione ha trasformato CBIZ in uno dei maggiori studi contabili del Paese e ha rafforzato la sua posizione come unico studio di revisione quotato in borsa negli Stati Uniti.

Tuttavia, l'integrazione di Marcum ha anche pesato sui risultati, con ripetute delusioni finanziarie che hanno ridotto la valutazione dell'azienda rispetto ai concorrenti sostenuti dal private equity e che, in ultima analisi, ne hanno fatto un obiettivo di acquisizione attraente.

Secondo le società, l'operazione con Grant Thornton rappresenta la più grande combinazione tra studi contabili in oltre 25 anni, rendendola il più grande accordo del settore dalla ondata di consolidamento culminata nella fusione del 1998 tra Price Waterhouse e Coopers & Lybrand.

Il private equity continua a sostenere l'espansione

Grant Thornton persegue una strategia di espansione aggressiva da quando ha ricevuto investimenti da un consorzio guidato dalla società di private equity New Mountain Capital nel 2024.

New Mountain sta fornendo finanziamenti aggiuntivi per sostenere l'acquisizione di CBIZ.

Al completamento dell'operazione, Grant Thornton prevede di separare l'attività di servizi per benefit e assicurazioni di CBIZ in una società indipendente sostenuta da New Mountain.

Le società hanno inoltre annunciato che l'accordo include una clausola "go-shop" che consente a CBIZ di sollecitare proposte di acquisizione concorrenti fino al 27 agosto.

CBIZ impiega più di 9.500 persone negli Stati Uniti e serve principalmente imprese di medie dimensioni e clienti privati.

Grant Thornton ha affermato che la fusione fornirà a quei clienti capacità internazionali più ampie tramite la sua rete globale, ampliando al contempo l'offerta di consulenza, fiscale e revisione su una piattaforma significativamente più ampia.