Tesla scivola con il debutto di SpaceX: comprare SPCX o il calo di TSLA?

Le azioni di Tesla TSLA sono scese venerdì quando SpaceX ha fatto il suo debutto in Borsa a $150 per azione, alimentando speculazioni tra alcuni investitori secondo cui capitali potrebbero ruotare da Tesla verso SpaceX.

Il titolo Tesla era in calo di circa 2.36% nella tarda mattinata, dopo aver trascorso gran parte della mattinata oscillando tra lievi guadagni e perdite.

Le azioni hanno oscillato di oltre il 3% in entrambe le direzioni in ciascuno degli ultimi cinque giorni di contrattazione, con i partecipanti al mercato che sempre più collegano parte di tale turbolenza all'offerta pubblica da record di SpaceX.

SpaceX ha aperto a $150 per azione, molto al di sotto delle indicazioni precedenti intorno a $175 ma comunque circa l'11% al di sopra del prezzo IPO di $135.

Poco dopo, il titolo ha superato i $160, portando la capitalizzazione di mercato della società oltre i $2 trilioni.

«Credo che molti investitori retail che comprano $SPCX questa settimana ridurranno le loro posizioni in TSLA per finanziare le azioni SPCX», ha scritto ieri su X Gary Black, managing partner di The Future Fund.

Gli investitori devono scegliere tra due narrazioni di Musk

La società di ricerca Trefis ha affermato che il debutto pubblico di SpaceX ha creato un confronto diretto tra i due maggiori scommesse aziendali di Musk.

«SpaceX (SPCX) approda oggi sui mercati pubblici con una valutazione annunciata di $1.75 trilioni, e per la prima volta gli investitori devono scegliere tra due delle più grandi scommesse di Musk – SpaceX e Tesla (TSLA) – invece di una sola», ha scritto la società.

Secondo Trefis, entrambe le società vengono valutate principalmente sulle aspettative future piuttosto che su misure di valutazione tradizionali.

Tuttavia, la natura di tali aspettative differisce significativamente.

L'analisi della società suggerisce che SpaceX arriva sui mercati pubblici con una valutazione superiore a 90 volte i ricavi trailing, rispetto a circa 14 volte i ricavi di Tesla.

Pur implicando entrambe metriche valutazioni elevate, Trefis ha sostenuto che gli investitori stanno comprando modelli di business molto diversi.

Il caso rialzista di Tesla si è spostato dai veicoli elettrici all'intelligenza artificiale

Il caso d'investimento di Tesla si è evoluto notevolmente rispetto ai suoi primi anni come disruptive dei veicoli elettrici.

La società ha riportato ricavi 2025 per $94.8 miliardi, in calo del 3% rispetto all'anno precedente.

I ricavi del segmento automobilistico sono diminuiti del 10% a $69.5 miliardi, segnando la prima contrazione annuale dei ricavi per Tesla.

Le consegne di veicoli sono diminuite del 9%, mentre i margini operativi hanno continuato una diminuzione pluriennale.

La concorrenza si è intensificata: il costruttore cinese BYD ha superato Tesla come il maggiore venditore mondiale di veicoli elettrici nel 2025, con 2.26 milioni di veicoli consegnati.

Di conseguenza, gli investitori hanno sempre più spostato l'attenzione dal business auto di Tesla verso progetti futuri come i robotaxi, il software di guida autonoma e il robot umanoide Optimus.

Trefis ha sostenuto che il caso rialzista della società ora dipende in larga misura da tali iniziative.

«Quindi il caso rialzista si è spostato — da leader nei veicoli elettrici a società di intelligenza artificiale fisica. Ora poggia sul robot Optimus e sulla rete di robotaxi. Il problema è che nessuno di questi è un colpo sicuro», ha detto la società.

Il rapporto ha inoltre evidenziato la crescente concorrenza nella guida autonoma, osservando che Waymo di Alphabet attualmente gestisce più taxi completamente autonomi e ha accumulato più miglia senza conducente nel mondo reale.

Tuttavia, gli analisti di The Motley Fool hanno suggerito che Tesla potrebbe essere un acquisto interessante oggi se le azioni calassero in mezzo all'hype per l'IPO di SpaceX.

Le attività di SpaceX mostrano un momentum operativo più solido

Al contrario, Trefis sostiene che le operazioni core di SpaceX stanno già producendo risultati tangibili.

La società ha generato $18.7 miliardi di ricavi nel 2025, con Starlink che ha contribuito per $11.4 miliardi.

Il business di internet via satellite ha registrato un margine EBITDA del 63% mentre i ricavi sono cresciuti dell'86% su base annua.

Sebbene SpaceX abbia registrato una perdita netta consolidata di $4.9 miliardi, gran parte di essa derivava dalle perdite di xAI, che ha registrato un deficit operativo di $6.4 miliardi mentre ampliava la capacità dei data center e l'infrastruttura AI.

Escludendo xAI, il profilo finanziario della società appare sostanzialmente più solido.

Trefis ha osservato che la base di abbonati di Starlink è passata da 2.3 milioni di utenti nel 2023 a 8.9 milioni alla fine del 2025, per raggiungere poi 10.3 milioni a marzo 2026 in 164 paesi.

La società ha recentemente aumentato i prezzi degli abbonamenti Starlink, una mossa che gli analisti hanno interpretato come prova di un crescente potere di prezzo.

Il business dei lanci rimane un altro importante vantaggio competitivo.

SpaceX ha aumentato i lanci da 98 nel 2023 a 170 nel 2025 e attualmente controlla circa il 60% del mercato globale dei lanci.

I concorrenti restano anni indietro nella tecnologia dei razzi riutilizzabili, rafforzando la posizione dominante di SpaceX.

SpaceX o Tesla: la scommessa migliore

La maggiore incertezza all'interno di SpaceX rimane xAI.

Sebbene l'unità abbia generato $3.2 miliardi di ricavi lo scorso anno, ha anche registrato ingenti perdite operative.

Tuttavia, Trefis ha osservato che l'attività sta già monetizzando la capacità dei data center tramite contratti con grandi aziende tecnologiche, tra cui Google e Anthropic.

Sul lungo termine, gli investitori osservano da vicino le ambizioni di SpaceX riguardo ai data center orbitali, che potrebbero in futuro fornire capacità di calcolo nello spazio.

Il concetto rimane speculativo, ma i sostenitori sostengono che potrebbe offrire vantaggi significativi in termini di efficienza di raffreddamento e economia energetica.

Per ora, gli investitori sembrano disposti ad attribuire un valore considerevole a queste possibilità.

«SpaceX è costosa perché sta vincendo. Tesla è costosa perché gli investitori sperano che lo diventi», ha scritto Trefis.

«SpaceX a $135 non è a buon mercato. A 90 volte i ricavi, potrebbe non essere nemmeno un buon investimento. Ma tra le due narrazioni su Musk, è quella con più evidenze, barriere competitive più solide e meno assunzioni a fare il lavoro pesante», ha concluso la società.

Gli analisti di The Motley Fool la pensano diversamente.

«Entrambi questi titoli sembrano molto costosi, ma se dovessi comprarne uno sarebbe Tesla, semplicemente perché ha già solidi fondamentali e il suo business è in condizioni molto migliori, rendendola un'opzione più sicura», ha scritto David Jagielski di The Motley Fool.

Ha aggiunto che SpaceX deve affrontare la sfida di finanziare piani di crescita altamente ambiziosi che probabilmente richiederanno importanti aumenti di capitale negli anni a venire.

Il titolo potrebbe inoltre sperimentare una notevole volatilità dopo il debutto sul mercato.

«Sebbene gli investitori possano sperare in un rally iniziale, c'è anche una forte possibilità che possa finire per crollare sotto il peso della sua massiccia valutazione. Tesla diventerebbe, per default, il titolo più sicuro e migliore da comprare», ha detto.