Rubrica: i mercati azionari USA ignorano i segnali d'allarme dell'economia?

Gli ultimi aggiornamenti principali sull'inflazione USA sono appena usciti, esattamente in linea con le aspettative di consenso.

Innanzitutto, mercoledì il Headline CPI (indice dei prezzi al consumo) di luglio è sceso al 3,4% dal 3,5%, mentre il Core CPI (che esclude alimentari ed energia) è lieve calato al 2,5% su base annua, dal 2,6% precedente.

Il dollaro USA si è indebolito leggermente mentre i futures sugli indici azionari hanno virato al rialzo, ma entrambi i movimenti si sono annullati nel giro di un'ora circa.

Il giorno successivo è uscito il PPI di luglio (inflazione all'ingrosso), a +4,2% su base annua, in calo rispetto al 4,7% precedente.

Nonostante l'indifferenza relativa mostrata dai trader nell'immediato seguito di entrambe le pubblicazioni, lo strumento FedWatch del CME ha mostrato che la probabilità che la Fed lasci i tassi invariati al prossimo meeting di politica monetaria a metà settembre è salita al 68% dal 50%.

La probabilità che ci sia almeno un rialzo di 25 punti base prima della fine dell'anno è scesa al 68% dal 78%, valore che resta comunque significativo.

Ma gli aggiornamenti di questo mese non tengono conto del rally dei prezzi del petrolio dall'inizio di luglio, dopo che USA e Iran hanno di fatto stracciato il memorandum d'intesa concordato a giugno.

Forse è ragionevole presumere che un certo irrigidimento della politica monetaria entro quest'anno sia una possibilità distinta.

Inoltre, vale la pena notare che tutte le principali misure dell'inflazione USA restano sopra l'obiettivo del 2% della Fed.

Questo include il Core PCE (Personal Consumption Expenditures), che, prima che Kevin Warsh assumesse la carica di Chair a maggio, era il parametro di inflazione preferito dalla Fed.

Niente di sorprendente, quindi, se i membri del FOMC (Federal Open Market Committee) continuano a concentrarsi sulla metà del mandato della Fed relativa alla «stabilità dei prezzi».

Appare però anche che l'altra parte del mandato, «massimizzare l'occupazione», stia diventando un problema.

L'ultimo aggiornamento sui Non-Farm Payroll, pubblicato il primo venerdì di agosto, è stato deludente.

Le buste paga sono diminuite di 23.000 a luglio, risultato decisamente al di sotto delle aspettative di un aumento di 85.000 posti di lavoro.

Non solo: ci sono state revisioni al ribasso delle due rilevazioni precedenti per oltre 100.000.

Ora, se si trattasse di una singola pubblicazione deludente, nessuno le darebbe molta attenzione.

Ma la debole lettura di luglio ha fatto seguito a un significativo scostamento al ribasso rispetto alle previsioni anche a giugno.

È possibile che questi numeri sulle buste paga indichino qualche debolezza nell'economia statunitense?

Va sottolineato che i dati governativi sull'occupazione sono notoriamente volatili e soggetti a revisioni future, sia al rialzo sia al ribasso.

Tuttavia, dato l'eccezionale aumento degli utili che le società stanno annunciando durante l'attuale stagione dei risultati del secondo trimestre, e considerando che la spesa dei consumatori USA pesa ancora per circa due terzi della crescita economica, potrebbe darsi che la crescita degli utili inizi a raggiungere il suo massimo a breve?

Finora sembra che l'enorme quantità di denaro spesa, e ancora promessa, per data center legati all'AI e altra infrastruttura stia fornendo un forte vento di coda per le azioni.

Questo sembra essere la ragione principale per cui gli indici azionari USA stanno trattando ai massimi storici o vicino ad essi. E adesso?

L'S&P 500 continua a consolidare attorno ai massimi assoluti raggiunti all'inizio del mese.

È questo un avvertimento che l'indice stia perdendo momentum al rialzo, o si sta semplicemente riorganizzando prima di un nuovo slancio verso l'alto?

È difficile dirlo. Ma è anche corretto affermare che i ribassi continuano a essere acquistati e che il mercato ha l'abitudine di reagire positivamente ai dati economici e agli eventi geopolitici, anche quando le notizie non sono particolarmente buone.

D'altro canto, il rally è molto prolungato e molte delle società che guidano l'avanzata sono valutate in maniera quasi perfetta.

Non esiste tuttavia una legge che impedisca alle azioni di continuare a salire da livelli elevati, specialmente se gli investitori non temono di comprare al top del mercato.

(Questa è una rubrica quindicinale di David Morrison. È Senior Market Analyst presso Trade Nation. Le opinioni sono le sue.)