NSE avvia IPO: la borsa dietro il 93% del mercato cash indiano si quota

La National Stock Exchange of India ha depositato la bozza del prospetto informativo presso la SEBI, avvicinando l'attesa quotazione del paese dopo quasi un decennio di ritardi.

L'offerta pubblica iniziale proposta dovrebbe essere una pura offer-for-sale di circa ₹30,000 crore, sufficiente a superare la quotazione di Hyundai Motor India del 2024 come la più grande IPO nella storia dell'India.

Il deposito arriva proprio mentre Reliance Jio Infocomm, secondo i report, si sta preparando a depositare i documenti preliminari entro pochi giorni per un'IPO di circa $4 miliardi, potenzialmente prima del discorso annuale agli azionisti del presidente di Reliance Industries, Mukesh Ambani, il 19 giugno.

Per la NSE, che aveva tentato per la prima volta la quotazione nel 2016 prima che il processo venisse bloccato dallo scandalo del co-location, il deposito segna un importante traguardo in termini di governance e di mercato dei capitali.

NSE IPO: si conclude finalmente un'attesa decennale

L'IPO comprenderà un'offerta in vendita fino a 148.9 million shares, ovvero quasi il 6% del capitale versato di NSE.

Non ci sarà alcuna emissione di nuove azioni, quindi la borsa non riceverà proventi dalla quotazione. Il denaro raccolto andrà interamente agli azionisti esistenti che vendono parte delle loro partecipazioni.

La struttura è significativa poiché la NSE non necessita di capitale nel senso convenzionale.

È già una delle istituzioni di infrastruttura di mercato più redditizie dell'India, con elevata generazione di cassa, un profilo senza debiti e una posizione dominante nei servizi di trading, clearing, dati e indici.

Il deposito segue il certificato di non-obiezione della SEBI di gennaio e l'approvazione del consiglio della NSE di febbraio per una IPO tramite la route OFS.

Questa sequenza ha aiutato a sbloccare un processo rimasto fermo per anni dopo gli approfondimenti regolamentari legati al caso del co-location.

Le azioni NSE sono proposte per la quotazione solo su BSE, poiché una borsa non può quotarsi sulla propria piattaforma.

Gli operatori di mercato si attendono che il processo di quotazione si concluda prima della fine del 2026, subordinatamente alle approvazioni regolamentari e alle condizioni di mercato.

Nel mercato non quotato, la NSE è stata valutata vicino a ₹5 lakh crore, ovvero oltre $58 billion.

Quella valutazione la collocherebbe tra le società quotate più preziose dell'India una volta che farà il suo debutto pubblico.

Chi sta monetizzando

State Bank of India dovrebbe essere il più grande venditore, offrendo circa 2.48 crore shares.

Altri importanti azionisti venditori includono Canada Pension Plan Investment Board, Aranda Investments legata a Temasek, Bank of Baroda, General Insurance Corporation of India, The New India Assurance Company, National Insurance Company e United India Insurance Company.

Diversi investitori di lungo periodo stanno utilizzando l'IPO per monetizzare partecipazioni accumulate a una frazione dell'attuale valore implicito.

Questo conferisce all'operazione un forte angolo di “sblocco di valore” per banche pubbliche e compagnie assicurative, molte delle quali detengono azioni NSE da anni.

Non tutti gli azionisti di rilievo stanno uscendo.

LIC, Premji Invest e Radhakishan Damani non figurano tra i venditori proposti, segnalando che alcuni investitori influenti preferiscono restare esposti durante il ciclo di quotazione.

L'appeal è facile da capire: la NSE resta il luogo di negoziazione dominante in India, con circa il 93% di quota nel cash market, il controllo quasi totale dei futures azionari e una quota importante nelle opzioni su azioni.

Cosa dice la Street

Sarvam Goel, fondatore di Pocketful, ha detto a Business Today che la quotazione della NSE potrebbe subito collocarla tra le 10 società quotate più preziose dell'India.

Ha anche avvertito che l'ottimismo del mercato non quotato è già riflesso nel prezzo attuale.

Goel ha osservato che le grandi IPO di solito vengono offerte a uno sconto del 15-20% rispetto ai livelli non quotati per lasciare spazio ai rialzi in sede di quotazione e a una più ampia partecipazione.

Sulla base di questo, ha detto che un prezzo più vicino a ₹1,600 per azione potrebbe offrire agli investitori un punto di ingresso più bilanciato.

Un report di SharesNservices ha sostenuto che i parametri di redditività della NSE sono superiori rispetto a peer globali come CME, ICE, Nasdaq e LSEG.

Il report ha indicato un PAT margin del 62.9% e un EBITDA margin del 76.5%, evidenziando inoltre il suo bilancio senza debiti e il catalizzatore di una quotazione FY27.

Lo stesso report affermava che la NSE offre un profilo rischio-rendimento più favorevole rispetto alla BSE se adeguatamente valutata, sebbene la BSE abbia registrato una crescita più rapida nei derivati partendo da una base più piccola.