FedEx -7%: margini comprimono utili dopo la scissione del segmento freight

Le azioni FedEx sono scese di oltre il 7% nel pre-market di mercoledì, mentre gli investitori hanno fatto prevalere le preoccupazioni per i margini in contrazione nel core business delle consegne e per le incertezze generate dalla recente scissione della divisione freight, nonostante utili trimestrali superiori alle attese.

Il colosso delle consegne ha recentemente separato la sua unità di trasporto su gomma altamente redditizia, FedEx Freight, nell'ambito di una strategia per concentrarsi maggiormente sulle operazioni di consegna pacchi.

La mossa ha posto la società snellita sotto maggiore scrutinio, con gli investitori in cerca di prove che possa migliorare la redditività e controllare i costi in modo autonomo.

I margini delle consegne sotto pressione

Il margine operativo del segmento Federal Express di FedEx è sceso al 7,7% nell'ultimo trimestre, rispetto all'8,4% un anno prima.

Il deterioramento è stato causato dall'aumento dei costi per la retribuzione dei dipendenti e da maggiori spese per trasporti esternalizzati e carburante.

La pressione sui margini arriva in un periodo difficile per le aziende di logistica.

Sia FedEx sia la concorrente UPS stanno lottando con volumi di spedizione più bassi a causa dei cambiamenti nelle politiche commerciali statunitensi e dell'aumento dei prezzi del carburante legato al conflitto che coinvolge l'Iran.

La rimozione del trattamento duty-free "de minimis" per le importazioni di e‑commerce di basso valore legate a rivenditori online collegati alla Cina, come Shein e Temu, ha inoltre pesato sulla domanda di spedizioni.

Utili migliori delle attese oscurati dalle preoccupazioni per la transizione

FDX ha riportato ricavi del quarto trimestre per $25 miliardi e utili rettificati di $6,31 per azione.

Il dato sugli utili includeva rettifiche legate alla scissione del business freight e a cambiamenti nella contabilizzazione dei piani pensionistici.

Gli analisti consultati da FactSet avevano previsto ricavi per $24 miliardi e utili rettificati di $5,96 per azione.

Per l'intero esercizio chiuso a maggio, gli utili rettificati si sono attestati a $20,24 per azione, superando le stime degli analisti di $19,86 e oltrepassando l'intervallo di guidance precedente della società, per $19,30–$20,10 per azione.

Tuttavia, gli investitori sono rimasti concentrati sulle prospettive future della società.

FedEx ha previsto utili annui compresi tra $16,90 e $18,10 per azione nel passaggio a un periodo di rendicontazione su base anno solare, rispetto al precedente esercizio che terminava a maggio.

Poiché la guidance copre solo le attività di consegna della società dopo la separazione del freight, gli analisti non hanno ancora sviluppato modelli comparabili, rendendo difficile per gli investitori valutare le prospettive.

"Sarà difficile giudicare i numeri per alcuni trimestri dato il rumore, ma l'attenzione sarà sui dibattiti fondamentali", hanno detto gli analisti di Morgan Stanley.

Anche gli analisti di JP Morgan hanno avvertito che la società potrebbe affrontare un periodo di incertezza.

"Riconosciamo che FedEx potrebbe subire un effetto negativo durante il tempo necessario al mercato per districare le diverse componenti in movimento della scissione del Freight e per il passaggio al periodo di rendicontazione su base anno solare", hanno detto.

Gli analisti di Citi hanno osservato che le aspettative in vista dei risultati erano elevate, con le azioni FedEx in rialzo di circa il 75% nell'ultimo anno.

Hanno aggiunto che la confusione attorno alla scissione del freight, entrata in vigore il 1° giugno, potrebbe aver contribuito alla reazione negativa del mercato.

Gli analisti restano positivi sulle prospettive a lungo termine

Nonostante l'incertezza nel breve termine, alcuni analisti restano ottimisti sulle prospettive di lungo termine di FedEx.

Attualmente FedEx scambia a 14,68 volte gli utili prospettici attesi nei prossimi 12 mesi, leggermente sopra il multiplo di UPS pari a 14,05.

Stephanie Moore, analista di Jefferies, ha dichiarato che i margini nelle operazioni di consegna di FedEx sono probabilmente prossimi al punto più basso e dovrebbero migliorare nel tempo grazie a investimenti tecnologici e efficienze operative.

Secondo Moore, i margini di FedEx restano inferiori a meno della metà di quelli del concorrente Old Dominion.

Si attende che iniziative, tra cui una nuova strategia di vendita e miglioramenti tecnologici che aumentino la densità dei pacchi nei camion, contribuiscano ad ampliare i margini di 350 punti base entro il 2029.

Prevede inoltre che la società beneficerà di una ripresa più ampia dei mercati del freight e ha avviato la copertura su FedEx con una raccomandazione di acquisto.