KOSPI, la peggior settimana da marzo: perché l'indice è così volatile?

Le azioni sudcoreane hanno chiuso venerdì la loro peggior settimana in oltre tre mesi, mettendo la parola fine a un periodo turbolento che ha anche suscitato paragoni tra l'indice azionario di riferimento del Paese e la frenesia delle meme-stock che ha travolto i mercati globali nel 2021.

L'indice di riferimento KOSPI ha chiuso in calo di 519.09 punti, pari al 5.81%, a 8,411.21 dopo essere precipitato fino al 9% nella sessione precedente, attivando i circuit breaker per la seconda volta questa settimana.

La mossa ha rappresentato la quinta volta quest'anno in cui sono stati attivati i circuit breaker sull'indice di riferimento e soltanto l'11° episodio simile nella storia dell'indice.

Il KOSPI ha chiuso la settimana in calo del 6%, la sua flessione settimanale più marcata dall'inizio di marzo, quando il conflitto in Iran ha scosso i mercati finanziari globali.

Il ritracciamento segue un periodo di performance straordinaria.

L'indice ha registrato un rialzo del 76% nel 2025 e si è quasi raddoppiato finora quest'anno, rendendolo il mercato azionario maggiore con la migliore performance al mondo.

Indice dominato dai chip e interesse degli investitori individuali amplificano oscillazioni in stile meme-stock

La turbolenza è iniziata quando il KOSPI è precipitato del 10% martedì e da allora ha oscillato violentemente tra perdite e guadagni, a volte invertendo la rotta nella stessa sessione di trading.

Il calo di venerdì è arrivato dopo che il KOSPI aveva guadagnato il 5.4% e il 3.3% nelle due sessioni precedenti.

I solidi utili del produttore statunitense di memory-chip Micron avevano temporaneamente stabilizzato il sentiment degli investitori, ma quei guadagni si sono rivelati di breve durata.

"Il calo odierno può essere in gran parte spiegato dall'elevata volatilità dovuta alla concentrazione nel settore dei chip, mentre le preoccupazioni per un calo della domanda di memory sono un po' eccessive," ha detto Han Ji-young, un analista di Kiwoom Securities.

La concentrazione dell'indice nei titoli dei semiconduttori ha sempre più amplificato i movimenti di mercato.

Samsung Electronics e SK Hynix rappresentano ora quasi il 60% della capitalizzazione di mercato del KOSPI, perciò le oscillazioni nel sentiment degli investitori verso l'intelligenza artificiale e i memory-chip possono muovere l'intero mercato.

Gli analisti affermano che un altro fattore chiave della volatilità è stata la crescente influenza degli investitori al dettaglio.

Morgan Stanley ha affermato all'inizio della settimana che il robusto rally dell'indice aveva attirato una nuova ondata di investitori al dettaglio, aumentando la liquidità ma anche la volatilità.

Il KOSPI ha chiuso con variazioni di almeno il 5% in 20 occasioni quest'anno, rispetto a sole due nel 2025.

Le forti oscillazioni intraday hanno suscitato confronti con la mania delle meme-stock che circondò società come GameStop e Bed Bath & Beyond nel 2021.

"Il KOSPI nel 2026 ha iniziato a muoversi con la forza tipica delle meme-stock," ha detto Hebe Chen, analista di mercato presso Vantage Global Prime a Sydney, in un rapporto di Bloomberg.

"Con Samsung e SK Hynix che esercitano un'influenza sproporzionata, e i prodotti con leva che amplificano meccanicamente ogni movimento in un mercato con pochi target evidenti per quei capitali, ogni oscillazione nel sentimento sull'AI può rapidamente trasformarsi in un evento a livello di indice."

Gli ETF a leva aumentano la volatilità

Gli ETF a leva su singole azioni sono emersi come punto focale nelle ultime settimane.

I prodotti sono diventati sempre più popolari tra gli investitori al dettaglio sudcoreani e hanno contribuito ad amplificare i movimenti del mercato tramite ribilanciamenti meccanici.

L'autorità di vigilanza finanziaria del Paese ha recentemente espresso rammarico per l'approvazione di tali prodotti, accrescendo i timori che i guadagni recenti siano stati guidati in parte da flussi tecnici piuttosto che dai fondamentali.

Gli ETF a leva su singole azioni spesso richiedono ampi aggiustamenti delle posizioni quando i mercati si muovono bruscamente, intensificando sia i guadagni che le perdite.

"Il KOSPI ha un beta così elevato rispetto al resto del mercato, riflettendo una forte partecipazione degli investitori al dettaglio e la concentrazione in un piccolo numero di titoli che a volte trattano con una volatilità simile a quella che si associa alle meme-stock, pur essendo società da trilioni di dollari," ha detto Matt Toms, responsabile dell'esecuzione di cash equity per l'Asia-Pacifico di Barclays Plc, nel rapporto di Bloomberg.

Secondo le stime di Goldman Sachs, un movimento del 5% nel mercato coreano può innescare circa $4.7 billion in ETF rebalancing flows as option dealers adjust their positions.

Quella cifra rappresenta circa un ottavo dei volumi medi giornalieri di negoziazione delle azioni coreane.

"Qualsiasi cosa che muova il Nasdaq del 2% muoverà il KOSPI del 10%, perché qui c'è semplicemente una massiccia amplificazione della volatilità in Corea a causa dell'attività degli investitori al dettaglio," ha detto Alex Redman, chief equity strategist di CLSA Singapore, nel rapporto di Bloomberg.

Gli analisti restano costruttivi nonostante la turbolenza

Nonostante la maggiore volatilità, diversi strategist restano ottimisti sulle prospettive di lungo termine del mercato.

Morgan Stanley ha mantenuto un target base di 9,000 per il KOSPI e ha previsto che l'indice potrebbe salire a 10,500 in uno scenario di mercato toro, implicando quasi il 25% di rialzo rispetto ai livelli attuali.

La società ha citato fondamentali ancora solidi per i produttori di memory-chip e per i titoli legati all'intelligenza artificiale.

La banca d'affari ha anche delineato uno scenario ribassista in cui l'indice scende a 6,500.

"La volatilità di mercato è entrata in una fase espansiva," si legge nel rapporto.

"La diversificazione dei prodotti e l'ampliamento della base di investitori portano l'effetto positivo di maggiore liquidità, ma allo stesso tempo sono fattori che amplificano la volatilità."

Di conseguenza, Morgan Stanley ha raccomandato una strategia a bilanciere, mantenendo l'esposizione sui titoli growth e aumentando le allocazioni verso settori più difensivi come il finanziario, la difesa, la sanità e i beni di consumo premium.