Perché le azioni di Micron, SanDisk e altri semiconduttori scendono oggi?

Le azioni di Micron Technology MU sono scese di oltre l'8% mercoledì, mentre una ampia vendita di titoli del settore dei semiconduttori ha preso slancio, con gli investitori che incassavano i profitti dopo un primo semestre da record per il comparto.

Contemporaneamente, una nuova azione legale collettiva contro i principali produttori di chip di memoria ha aggiunto pressione.

Il calo è rientrato in una più ampia ritirata tra i titoli dei chip.

SanDisk ha perso oltre il 10%, Advanced Micro Devices circa il 5%, Nvidia oltre il 2% e Seagate Technology più del 6%.

Il Nasdaq Composite è sceso di oltre lo 0,4% mentre gli investitori ruotavano fuori dai titoli tecnologici dopo mesi di forti guadagni.

Il VanEck Semiconductor ETF, che nei primi sei mesi dell'anno era salita del 72% registrando la sua migliore performance del primo semestre dal lancio nel 2000, è scesa di oltre il 4,7% mercoledì.

Micron è stata tra le azioni più performanti dell'anno, con un rialzo di oltre il 230% grazie alla crescente domanda di prodotti di memoria legati all'intelligenza artificiale.

Il rally ha inoltre attirato una significativa partecipazione di investitori retail, contribuendo a una maggiore volatilità.

I partecipanti al mercato si sono sempre più domandati se i rapidi guadagni nei titoli della memoria possano essere sostenuti mentre l'industria si avvicina a una nuova fase di espansione.

Sono emerse anche preoccupazioni per ulteriore capacità produttiva prevista in Corea del Sud, annunciata la scorsa settimana, alimentando il timore che l'industria tipicamente ciclica delle memorie possa passare da un'offerta tesa a un eccesso di offerta.

La combinazione di valutazioni elevate e prese di profitto ha gravato sul settore, pur mentre gli analisti continuano a prevedere una domanda a lungo termine sostenuta dalla spesa in infrastrutture AI.

La causa riapre il focus sul mercato DRAM

Aggiungendo cautela tra gli investitori, Micron è stata citata insieme ad altri produttori di chip di memoria Samsung Electronics e SK Hynix in una azione legale collettiva negli Stati Uniti che accusa le società di aver deliberatamente limitato la produzione di chip DRAM convenzionali per gonfiare i prezzi.

La denuncia sostiene che i tre produttori hanno ridotto la produzione di memorie DDR3 e DDR4 mainstream mentre spostavano capacità produttiva verso memorie ad alto margine e larghezza di banda (HBM), impiegate nei server AI e nei sistemi di calcolo avanzato.

Secondo gli attori legali, il pivot dell'industria verso l'AI sarebbe diventato una copertura per creare una scarsità artificiale nei prodotti di memoria convenzionali.

Insieme, Samsung, SK Hynix e Micron rappresentano circa il 90% del mercato DRAM globale, conferendo alle loro decisioni produttive un'influenza significativa sui prezzi del settore.

La causa sostiene che i prezzi delle DRAM convenzionali sono aumentati di circa il 700% negli ultimi quattro anni.

Il caso riporta inoltre alla memoria i precedenti guai legali del settore.

Nei primi anni 2000, Samsung e Hynix si dichiararono colpevoli in un'inchiesta del Dipartimento di Giustizia USA sul cartello dei prezzi DRAM, pagando multe penali rispettivamente di 300 milioni di dollari e 185 milioni di dollari.

Micron collaborò con quell'indagine ed evitò una sanzione societaria, sebbene un dipendente si dichiarò poi colpevole di ostruzione alla giustizia.

Sebbene quella storia possa dare peso alle attuali accuse, gli esperti legali sottolineano che dimostrare restrizioni coordinate dell'offerta resta una sfida.

Gli analisti restano positivi sulle prospettive della memoria

Nonostante la causa e la vendita generalizzata sul mercato, gli analisti continuano a prevedere fondamentali favorevoli per il settore.

L'analista di KeyBanc John Vinh ha osservato martedì che i prezzi contrattuali per diverse configurazioni standard di DRAM sono saliti di circa il 3% a giugno rispetto al mese precedente, mentre i prezzi della memoria NAND flash sono aumentati del 2.4%.

"Sebbene il settore stia ampliando la capacità in risposta alla domanda di DRAM/HBM guidata dall'AI, capacità significative non sono attese prima del 2027, il che comunque non sarà sufficiente per colmare il divario", ha scritto Vinh.

"Dato l'ambiente di offerta vincolata, la disciplina produttiva del settore e la domanda molto elevada dei data center per HBM e DDR5, prevediamo una domanda sostenuta e tendenze dei prezzi positive fino al 2026 sia per NAND sia per DRAM", ha aggiunto.

Vinh mantiene un rating Overweight e un target price di $1,600 su Micron.

Gli esperti citano anche la strategia di Micron di assicurare contratti pluriennali con clienti con clausole di prezzo minimo, che la direzione ritiene aiuteranno a mantenere i margini lordi "ben al di sopra" dei precedenti picchi ciclici.

Si prevede che tali contratti rappresenteranno circa il 40% dei ricavi aziendali, con la direzione che punta ad aumentare questa quota nel tempo.

L'analista di UBS Timothy Arcuri ha affermato che questo suggerisce che Micron ritiene di poter sostenere margini lordi del 70%-75%, inferiori al circa 85% riportato nell'ultimo trimestre ma comunque significativamente al di sopra del precedente picco di circa il 62% raggiunto nel 2018.

Arcuri mantiene un giudizio Buy con target price di $1,625, mentre il target medio di Wall Street per Micron è di $1,543, secondo FactSet.