Perché il titolo Micron guadagna oggi

Le azioni di Micron Technology MU sono salite dell'1,6% lunedì mentre gli investitori continuano a valutare se cambiamenti strutturali nel mercato della memoria possano ridurre la storica volatilità degli utili dell'azienda.

Le azioni Micron sono più che triplicate quest'anno, ma vengono scambiate a poco più di sei volte gli utili attesi.

Ciò rende il titolo uno dei più economici dell'S&P 500, con solo Charter Communications e General Motors che trattano a multipli inferiori, secondo un rapporto di CNBC.

Lo sconto ha storicamente riflesso la natura ciclica dell'industria della memoria.

Quando l'offerta è scarsa, i prezzi delle memorie e i profitti dei semiconduttori possono aumentare bruscamente. Ma prezzi più elevati tipicamente incentivano capacità aggiuntiva, esercendo infine pressione sui prezzi e sugli utili.

Il ciclo attuale, tuttavia, potrebbe essere diverso poiché l'intelligenza artificiale spinge la domanda di high-bandwidth memory (HBM) usata nei sistemi AI.

La domanda AI mantiene la pressione sull'offerta di memoria

I risultati più recenti di Nvidia hanno evidenziato l'attuale contesto dei prezzi.

La CFO di Nvidia, Colette Kress, ha detto agli analisti che l'azienda stava sperimentando "condizioni di prezzo estreme nella memoria" mentre i costi dei componenti aumentavano in modo significativo.

Micron è uno dei tre principali fornitori di HBM per sistemi AI, potenzialmente posizionata per beneficiare della domanda e dei prezzi elevati della memoria.

Nonostante questo contesto, le azioni Micron hanno inizialmente guadagnato circa il 3% dopo i risultati di Nvidia per poi invertire e chiudere in calo nella stessa seduta.

L'analista di D.A. Davidson Gil Luria ha attribuito parte del movimento a un più ampio disimpegno nelle posizioni su semiconduttori e software.

La reazione illustra il dibattito su Micron: gli investitori devono stabilire se gli utili correnti rappresentino un altro picco nel tradizionale ciclo della memoria o riflettano un cambiamento più duraturo nell'economia del settore.

È prevista l'entrata in funzione di capacità di memoria aggiuntiva, inclusa una maggiore competizione dalla Cina.

Ciò potrebbe infine esercitare pressione sui prezzi. Tuttavia, Micron ha anche stipulato accordi clienti a lungo termine che potrebbero modificare l'esposizione dell'azienda ai cicli futuri.

I contratti a lungo termine potrebbero limitare il ribasso

I nuovi accordi di Micron includono impegni vincolanti sul volume, clausole take-or-pay e, in molti casi, pavimenti di prezzo.

I contratti generalmente si estendono fino al 2030, e Micron ha affermato che una volta completati gli accordi pianificati, circa la metà o più dei suoi ricavi dovrebbe essere coperta.

Questi accordi possono limitare la capacità di Micron di catturare l'intero upside quando i prezzi della memoria schizzano. Ma potrebbero anche offrire protezione quando il ciclo vira al ribasso.

Per i contratti che contengono bande di prezzo, la direzione ha detto che i prezzi minimi implicherebbero margini lordi "ben oltre" i margini trimestrali di picco di Micron nei cicli di memoria precedenti.

Questo crea un potenziale cambiamento nel modo in cui gli investitori valutano il titolo. Piuttosto che massimizzare gli utili durante periodi di scarsità estrema, Micron potrebbe scambiare parte dell'upside da picco di ciclo per una maggiore visibilità sugli utili.

L'azienda rimane esposta ai prezzi di mercato e l'industria della memoria è ancora ciclica.

I contratti possono infine essere resettati, ulteriore offerta entrerà nel mercato e la forza di lungo periodo della domanda AI resta incerta.

La domanda chiave è se tali rischi siano ora sufficientemente ridotti da giustificare un multiplo di valutazione più elevato.

Mizuho vede potenziale rialzista per Micron e SanDisk

Mizuho ha ridotto il target price di Micron a $1.300 da $1.375, citando una compressione dei multipli nel settore dei semiconduttori.

Nonostante il target più basso, Mizuho ha mantenuto una visione fondamentale costruttiva, osservando che "la domanda aggregata di DRAM continua a crescere" e che la de-specificazione del mercato era una risposta a "un'offerta ristretta di DRAM."

Mizuho ha inoltre mantenuto un giudizio Outperform su SanDisk (SNDK), riducendo il target price a $1.875 da $1.900. La società prevede che l'utile per azione di SanDisk aumenterà di cinque volte tra l'esercizio 2026 e il 2028.

Mizuho ha stimato inoltre che SanDisk potrebbe potenzialmente utilizzare tra $30 e $50 miliardi di free cash flow aggregato tra il 2027 e il 2028 per riacquistare circa il 25–30% dell'azienda.