Strategy (MSTR): azioni -3% dopo aumento da $467M; che fine hanno fatto i suoi BTC?

La società con tesoreria in Bitcoin Strategy (precedentemente nota come MicroStrategy) è scesa del 3% lunedì dopo aver raccolto circa $466.7 million vendendo azioni ordinarie la scorsa settimana, lasciando inalterate le sue partecipazioni in bitcoin.

La società ha venduto 4,818,781 azioni MSTR tra il 6 e il 12 luglio e non ha comprato né venduto bitcoin nel periodo.

I proventi hanno aumentato la riserva in dollari USA di Strategy di $450 milioni, portandola a circa $3 miliardi al 12 luglio.

Strategy continua a detenere 843,775 BTC, secondo il co-fondatore e chairman esecutivo Michael Saylor.

La società ha acquisito le partecipazioni a un prezzo medio d'acquisto di $75,476 per bitcoin, pari a un costo totale di acquisizione di circa $63.7 miliardi, incluse commissioni e spese.

Ai prezzi di mercato correnti, intorno a $63,000 per bitcoin, le partecipazioni valgono circa $53 miliardi, lasciando alla società perdite su carta di circa $10.7 miliardi.

Nonostante le perdite non realizzate, Strategy controlla ancora circa il 4% dell'offerta massima di bitcoin di 21 milioni di monete.

Il post di Saylor alimenta le speculazioni

Prima della comunicazione ufficiale, Michael Saylor ha pubblicato un altro grafico-tracker di bitcoin su X con il messaggio: "I punti arancioni raccontano solo una parte della storia."

I post domenicali di Saylor hanno spesso preceduto gli annunci settimanali di acquisizione bitcoin di Strategy. Messaggi precedenti come "Un buon momento per aggiungere altri punti" e "Meglio con più punti" sono stati seguiti da comunicazioni di acquisto.

Più recentemente, tuttavia, le comunicazioni della società hanno riflesso la sua strategia di capitale in evoluzione.

Un post del 28 giugno con la frase "Avremo bisogno di più grafici" ha preceduto l'annuncio di un nuovo framework di capitale anziché un acquisto di bitcoin.

Il suo post del 5 luglio è arrivato prima che Strategy rendesse nota la vendita di 3,588 BTC per circa $216 million, la più grande vendita di bitcoin nella storia della società.

Sotto il nuovo Digital Credit Capital Framework, Strategy ha vincolato la riserva in dollari USA al finanziamento dei dividendi delle azioni privilegiate e al pagamento degli interessi.

La società ha inoltre approvato un programma di riacquisto da $1 billion per i suoi titoli di credito digitali, dando inizialmente priorità a STRC, insieme a una politica di dividendi mensili flessibile per le azioni privilegiate.

Separatamente, Strategy ha autorizzato un riacquisto di azioni ordinarie da $1 billion e ha istituito un BTC Monetization Program che consente fino a $1.25 billion di vendite di bitcoin per sostenere le riserve, i pagamenti di dividendi, gli obblighi di interesse e i riacquisti di titoli.

Matthew Sigel di VanEck ha osservato che la recente vendita di 3,588 BTC da parte della società non è stata conteggiata nel nuovo BTC Monetization Program, suggerendo che Strategy potrebbe avere una capacità di vendita aggiuntiva oltre il limite annunciato.

Gli analisti valutano la strategia di finanziamento

Gabe Selby, Head of Research della controllata Payward CF Benchmarks, ha dichiarato in un rapporto di Block che la posizione finanziaria a breve termine di Strategy rimane stabile dopo l'ultimo aumento di capitale.

"Ciò che rende rilevante l'ultima vendita è l'espansione della struttura del capitale creata da STRC, con una vendita limitata a supportare la sua liquidità", ha detto Selby. "La preoccupazione inizia quando la vendita di bitcoin smette di essere una scelta e diventa un requisito ricorrente per mantenere la struttura del capitale."

Secondo Selby, i costi di finanziamento annuali di Strategy ammontano a circa il 3,4% del valore delle sue partecipazioni in bitcoin.

Le riserve di cassa esistenti coprono circa 17,4 mesi di tali costi, estendendosi a 25,9 mesi se si include la capacità autorizzata di accumulo di riserve.

Il più ampio settore delle tesorerie in bitcoin continua a espandersi.

I dati di Bitcoin Treasuries mostrano che 197 società pubbliche hanno adottato strategie di acquisizione di bitcoin. Twenty One (supportata da Tether), Metaplanet, MARA e Bitcoin Standard Treasury Company figurano tra i maggiori detentori aziendali dopo Strategy.

Tuttavia, molte società con tesoreria in bitcoin hanno registrato cali significativi dei prezzi delle azioni rispetto ai massimi del 2025, poiché i multipli capitalizzazione di mercato/valore patrimoniale netto si sono compressi.

Standard Chartered ha mantenuto la sua previsione del prezzo del bitcoin a fine 2026 a $100,000, sostenendo che l'approccio in evoluzione di Strategy rappresenta "un problema di comunicazione piuttosto che di solvibilità."

Gli analisti di Grayscale hanno affermato analogamente che una posizione di finanziamento più solida potrebbe ridurre i rischi a più lungo termine che riguardano la società.