Una Fed più restrittiva potrebbe spingere l'oro sotto $4,000 dopo l'ultimo rimbalzo del dollaro?

Martedì l'oro è sceso verso i $4,050 l'oncia nelle contrattazioni asiatiche, mentre un dollaro più forte e l'incertezza sulla prossima mossa della Federal Reserve hanno aumentato la pressione sul metallo privo di rendimento.

Il bullion spot è sceso di circa lo 0,7% a $4,044.81 alle 0239 GMT del 28 luglio, mentre il dollaro viaggiava vicino a un massimo di un mese.

Gli investitori si aspettavano che la Fed mantenesse mercoledì il suo intervallo obiettivo 3.50%-3.75%, ma il CME FedWatch, basato sui futures sui fed funds a 30 giorni, indicava circa il 38% di probabilità di un aumento di un quarto di punto.

Il rischio che domini i titoli è quindi uno scenario, non una previsione.

L'oro ha già dimostrato di poter scambiare sotto i $4,000, con i futures sul mese più vicino che hanno toccato brevemente circa $3,975 alla fine di giugno prima di riprendersi.

Un dollaro forte trasforma l'incertezza sulla Fed in pressione

La sfida immediata dell'oro è il costo di detenere un asset che non paga interessi.

Una valuta statunitense più forte rende il bullion più costoso per gli acquirenti che usano euro, yen e altre valute, mentre l'aumento dei rendimenti dei Treasury accresce l'attrattiva relativa delle obbligazioni.

Il CEO di DHF Capital, Bas Kooijman, ha detto in una nota citata dal The Wall Street Journal martedì che la Fed, la Bank of Japan e la Bank of England probabilmente lasceranno i tassi invariati.

Tuttavia, “un orientamento più restrittivo potrebbe limitare eventuali guadagni dell'oro”, ha avvertito.

Questa distinzione è importante perché un tasso invariato non sarebbe automaticamente rialzista.

Indicazioni che puntino a un possibile aumento a settembre, un'inflazione persistente o un ulteriore inasprimento potrebbero rafforzare il dollaro e far salire i rendimenti anche senza una mossa politica immediata.

Il Medio Oriente aggiunge un'altra complicazione. Una pausa negli attacchi tra USA e Iran ha ridotto parte della domanda di asset difensivi.

Tuttavia, la conseguente diminuzione dei prezzi del petrolio potrebbe alleviare la pressione sull'inflazione e ridurre la necessità della Fed di inasprire con decisione.

Lo scenario di rischio a $3,800 di Deutsche Bank alza la posta in gioco

Una rottura sostenuta sotto i $4,000 richiederebbe probabilmente un riprezzamento più ampio dei tassi d'interesse statunitensi piuttosto che un singolo e prudente aggiustamento di politica.

L'analista di Deutsche Bank Michael Hsueh ha detto in una nota di fine giugno che dati economici resilienti e le mutate aspettative sulla Fed erano diventati più importanti per l'oro rispetto al petrolio.

“Un caso di rischio che prezza 3-4 rialzi della Fed potrebbe portare l'oro a $3,800/oz,” ha detto.

Il caso base di Hsueh era sostanzialmente più costruttivo. Proiettava l'oro a $4,800 nel quarto trimestre se la Fed fosse rimasta in pausa indefinitamente.

Il contrasto mostra quanto la direzione del bullion dipenda fortemente dal fatto che i mercati prezzino una pausa prolungata o un rinnovato ciclo di inasprimento.

Un movimento immediato verso i $3,800 non è l'aspettativa centrale. Richiederebbe che gli investitori prevedano diversi aumenti, probabilmente sostenuti da dati più forti su inflazione, occupazione o crescita.

I dati su PIL e inflazione statunitensi in arrivo più tardi questa settimana potrebbero rafforzare quello scenario anche se i responsabili politici rimarranno fermi mercoledì.