Perché l'oro resta a $4,400 nonostante i rendimenti dei Treasury vicini al 4,84%?

I prezzi dell'oro si sono aggirati intorno a $4,400 l'oncia giovedì, poiché un dollaro USA più debole ha compensato la pressione dei rendimenti dei Treasury elevati, lasciando i trader concentrati sui dati sull'inflazione che potrebbero risolvere il dibattito sulla decisione della Federal Reserve della prossima settimana.

Il prezzo spot dell'oro è rimasto sostanzialmente invariato intorno a $4,400 durante la sessione asiatica dopo i guadagni della sessione precedente, mentre i futures sull'oro USA di dicembre si aggiravano intorno a $4,457.

Il dollaro è rimasto vicino a un minimo di tre settimane, sostenendo l'oro nonostante il rendimento dei Treasury a 10 anni si attestasse intorno al 4,84%, vicino ai massimi dal 2023.

La debolezza del dollaro attenua lo shock dei rendimenti

Normalmente, rendimenti dei Treasury in aumento sarebbero un segnale chiaramente negativo per l'oro perché gli investitori possono ottenere rendimenti maggiori dal debito pubblico. Tuttavia, questa settimana il dollaro non si è rafforzato insieme ai rendimenti.

Il stratega di Danske Bank Filip Andersson ha detto a Barron’s che le aspettative di un aumento dei tassi della Banca del Giappone, unite alla possibilità che la Fed resti ferma, hanno contribuito ad indebolire il dollaro rispetto allo yen.

Quella debolezza valutaria ha fornito un importante contrappeso per l'oro perché rende l'oro quotato in dollari più economico per gli acquirenti che usano altre valute.

Il stratega di Zaner Metals, Peter Grant, ha detto al Wall Street Journal che una lettura dell'inflazione più calda potrebbe rapidamente cambiare questo equilibrio rafforzando il dollaro e incoraggiando una Fed più aggressiva.

Dati più deboli probabilmente fornirebbero ulteriore supporto all'oro.

PPI e CPI decidono ora il trade della Fed di settembre

I prezzi alla produzione di agosto sono attesi giovedì alle 8:30 ET, seguiti dai prezzi al consumo venerdì alla stessa ora.

I mercati assegnano circa il 60% di probabilità a un aumento di un quarto di punto della Fed la prossima settimana, rendendo l'oro insolitamente sensibile anche a una modesta sorpresa sull'inflazione.

Gli economisti si aspettano che il CPI headline aumenti dello 0,4% in agosto, con i prezzi core in aumento dello 0,2%.

Una lettura più solida dell'inflazione core potrebbe rafforzare l'argomento per un ulteriore aumento dei tassi, mentre un'inflazione più debole darebbe ai responsabili politici più spazio per aspettare.

Lo shock petrolifero complica quello scenario. Il Brent resta sopra $100 dopo l'intensificarsi dei combattimenti in Medio Oriente, aumentando il rischio che i costi energetici mantengano l'inflazione headline elevata anche se le pressioni sui prezzi sottostanti si attenuano.

Le preoccupazioni fiscali mantengono un supporto più profondo per l'oro

Oltre alla decisione della Fed della prossima settimana, l'oro beneficia anche delle preoccupazioni sulla sostenibilità fiscale degli Stati Uniti e della continua diversificazione delle riserve.

Il debito federale ha superato i $40 trillion, intensificando il dibattito su quanto facilmente i mercati finanziari possano assorbire l'aumento dell'emissione di Treasury.

Una ricerca dell'economista del MIT Ricardo Caballero ha suggerito che un'emissione di debito molto elevata può aumentare il premio che gli investitori richiedono per detenere titoli di Stato.

Le banche centrali restano un'altra fonte strutturale di domanda.

Il World Gold Council ha dichiarato che gli acquirenti del settore ufficiale hanno aggiunto un netto di 23 tonnellate a luglio, con Cina e Polonia tra i maggiori acquirenti. La Cina ha aggiunto da sola 20 tonnellate nel mese.