Utili Boeing: quando BA tornerà a puntare a $10 mld di flusso di cassa libero?

Il titolo Boeing BA estende i guadagni martedì mattina nonostante il costruttore di aeromobili abbia registrato una perdita più ampia del previsto per il secondo trimestre fiscale (Q2).

Gli investitori applaudono BA principalmente perché la debolezza del risultato netto non ha compromesso la previsione di gestione per l'intero anno fino a 3 miliardi USD (circa 2,6 miliardi €) di flusso di cassa libero.

Più importante, l'amministratore delegato Kelly Ortberg ha detto a CNBC in un'intervista post-utili che Boeing potrebbe "presto" ripristinare la sua guidance di lungo termine per circa 10 miliardi USD (circa 8,7 miliardi €) di flusso di cassa libero.

A seguito del rialzo odierno, le azioni Boeing si aggirano intorno allo stesso prezzo con cui hanno iniziato il 2026.

Cosa ha causato la perdita più ampia nel Q2 di Boeing?

Il principale fattore alla base della sorpresa negativa del risultato di Q2 (perdita di 76 centesimi per azione rispetto ai 30 centesimi attesi) è stata una nuova voce da 280 milioni USD (circa 244,2 milioni €) sul suo programma di alto profilo VC-25B, meglio noto come il rimpiazzo presidenziale di Air Force One.

Su “Squawk Box”, Ortberg ha osservato che la società sta destinando risorse ingegneristiche e di produzione aggiuntive al programma per completare le modifiche e i test di volo nei tempi previsti.

Secondo i termini dell'accordo a prezzo fisso da 3,9 miliardi USD (circa 3,4 miliardi €) firmato nel 2018, Boeing deve assorbire eventuali sforamenti di costo a proprio carico.

Tuttavia, al di là del programma del jet presidenziale, la sua unità Defense, Space & Security (BDS) continua a gestire la fase finale di contratti a prezzo fisso ereditati che storicamente hanno pesato sui profitti.

Ortberg ha sottolineato che BA sta stabilizzando l'unità mentre programmi chiave raggiungono tappe operative – come la piena produzione (full-rate) per il T-7 e l'autorizzazione alla produzione iniziale a basso ritmo (low-rate initial production) per il tanker MQ-25 – sebbene i contratti a prezzo fisso per la difesa restino un freno fino alla loro completa esecuzione.

Detto ciò, i ricavi della divisione difesa di Boeing sono aumentati del 13% nel secondo trimestre.

Perché l'AD Ortberg resta ottimista sulle azioni BA

L'ottimismo di Ortberg si concentra sull'ottenimento delle principali approvazioni regolamentari per i jet commerciali ad alta domanda di Boeing, che considera il catalizzatore finale sia per il flusso di cassa sia per il prezzo del titolo.

I test di volo per le varianti 737 MAX 7 e MAX 10 sono ora completi, con la certificazione FAA per il -7 attesa a breve e quella per il -10 prevista più avanti quest'anno.

Ottenere le approvazioni per questi modelli, insieme al lavoro finale di certificazione sul widebody 777X, che sta già registrando «domanda molto forte» da parte delle compagnie internazionali, è fondamentale per sbloccare le consegne dall'enorme backlog ordini di BA a partire dal 2027.

Ortberg ha sottolineato che, man mano che l'incertezza regolamentare si riduce e le consegne di produzione accelerano, l'espansione del flusso di cassa fornirà le evidenze concrete di cui gli investitori hanno bisogno per giustificare un aumento dei multipli e spingere il titolo più in alto.

Come operare sul titolo Boeing dopo i risultati del Q2?

Un altro importante pilastro a lungo termine della narrativa sul flusso di cassa di Boeing si basa sulla finalizzazione di un molto atteso impegno da 200 aeromobili dalla Cina, a seguito del recente viaggio di Ortberg a Pechino insieme al presidente Trump. 

Sebbene l'accordo di copertina rappresenti la prima grande vendita di BA alle compagnie cinesi da quasi un decennio, l'impegno iniziale non si è ancora trasformato in ordini vincolanti nei registri ordini.

Ortberg ha chiarito che Boeing sta attualmente attraversando il consueto processo di allocazione, lavorando con funzionari cinesi e singole compagnie aeree per negoziare contratti specifici di volo.

Senza manifestare alcuna preoccupazione per potenziali ostacoli, l'AD si aspetta che questi accordi vincolanti si chiudano nei prossimi mesi, consolidando formalmente gli ordini e ampliando il backlog di Boeing.

Da notare che Wall Street valuta attualmente il titolo BA come “Overweight” con un prezzo target medio di circa $281.