Azioni UBS: utili in rialzo, gli investitori supereranno l'incertezza sul capitale?

Le azioni UBS affrontano un primo test mercoledì dopo che la banca svizzera ha registrato un utile del secondo trimestre superiore alle attese, flussi patrimoniali più robusti e un nuovo impegno a riacquisti, offrendo agli investitori diversi motivi per guardare oltre il superamento delle stime.

L'utile netto attribuibile agli azionisti ha raggiunto 2,8 miliardi USD (circa 2,4 miliardi €), superiore alla previsione media di 2,4 miliardi USD (circa 2,1 miliardi €) in un sondaggio di analisti compilato dalla società.

Le azioni UBS non avevano ancora iniziato la negoziazione regolare a Zurigo quando i risultati sono stati diffusi alle 6:45 am CEST.

La reazione all'apertura mostrerà se gli investitori ricompensano la forza degli utili o restano concentrati sul problema irrisolto del capitale che grava sulla più grande banca svizzera.

I flussi patrimoniali rafforzano la narrativa sugli utili

Global Wealth Management ha attirato 36 miliardi USD (circa 31,4 miliardi €) di nuovi asset netti nel trimestre, portando i flussi del primo semestre a 73 miliardi USD (circa 63,7 miliardi €).

I ricavi sottostanti nella divisione sono aumentati del 14% rispetto a un anno prima, fino a quasi 7 miliardi USD (circa 6,1 miliardi €), mentre i ricavi basati sulle transazioni sono cresciuti del 23%.

Questa composizione è importante per le azioni UBS perché la gestione patrimoniale è centrale per la valutazione della banca. Flussi più forti approfondiscono la base commissionale e riducono la dipendenza da ricavi di trading più volatili.

Gli asset investiti del gruppo hanno raggiunto un record di 7,3 bilioni USD (circa 6,4 bilioni €), rafforzando l'argomento che l'attività ampliata sta guadagnando scala piuttosto che limitarsi a tagliare i costi.

Anche l'investment bank ha contribuito. I ricavi sottostanti sono aumentati del 31%, sostenuti da risultati record nel secondo trimestre in Global Markets e da un aumento del 33% dei ricavi di Global Banking.

I riacquisti danno alle azioni un supporto più chiaro

UBS ha completato il precedente programma di repurchase a luglio e ha lanciato un altro piano del valore fino a $3 billion 3 miliardi USD (circa 2,6 miliardi €).

La banca intende riacquistare almeno 1 miliardi USD (circa 872,3 milioni €) di azioni nei prossimi tre mesi e completare il programma entro la fine del secondo trimestre del 2027.

Per gli azionisti, tale impegno è probabilmente importante quanto il superamento delle stime sugli utili.

I riacquisti riducono il numero di azioni in circolazione e possono sostenere l'utile per azione, a condizione che la generazione di capitale resti robusta.

UBS ha chiuso il trimestre con un common equity tier 1 ratio del 14.4%, al di sopra del suo obiettivo operativo di circa il 14%, mentre l'utile diluito per azione si è attestato a $0.87.

La direzione ha inoltre continuato ad accantonare per una crescita dei dividendi nella fascia media della doppia cifra percentuale.

I risparmi di Credit Suisse si scontrano con l'incertezza normativa sul capitale

L'integrazione di Credit Suisse entra nella fase finale. UBS ha realizzato altri 1,1 miliardi USD (circa 959,5 milioni €) di risparmi lordi durante il trimestre, portando i risparmi cumulativi a 12,6 miliardi USD (circa 11 miliardi €).

Rimane in linea per circa $13.5 billion 13,5 miliardi USD (circa 11,8 miliardi €) entro fine anno, con oltre il 90% delle applicazioni legacy non più in uso.

L'amministratore delegato Sergio Ermotti ha indicato che il lavoro di integrazione e la pazienza degli azionisti stavano iniziando a produrre ritorni visibili.

Tuttavia il principale freno per le azioni UBS rimane di natura politica piuttosto che operativa.

Il ritmo dei futuri riacquisti dipende ancora in parte dalle decisioni del parlamento svizzero sul trattamento del capitale detenuto nelle filiali estere.

Quell'incertezza potrebbe limitare il rialzo di valutazione derivante da un trimestre altrimenti forte.

Nonostante ciò, i risultati rafforzano la tesi che UBS stia entrando nella fase finale dell'accordo con Credit Suisse con un miglior momentum degli utili, flussi più robusti e maggiore spazio per restituire capitale.