Azioni SoftBank +5% mentre lo yen si rafforza: perché questa combinazione è insolita

Le azioni SoftBank sono balzate del 5% mercoledì, estendendo il rally di settembre nonostante lo yen si sia rafforzato verso il massimo di quasi sette mesi.

Il titolo è scambiato a ¥6,884 intorno alle 10:15 JST, in rialzo da ¥5,001 del 3 settembre, un guadagno di quasi il 38%.

La mossa è insolita perché la valutazione di SoftBank è legata ad asset tecnologici esteri come Arm e OpenAI.

Un yen più forte riduce il valore in yen di tali partecipazioni e solleva interrogativi sulle carry trade che hanno sostenuto l'esposizione verso titoli tecnologici ad alta beta.

La rivalutazione legata all'AI di SoftBank prevale sul rafforzamento dello yen

Un forte riprezzamento dell'esposizione AI di SoftBank ha guidato il rally.

Il lancio di GPT-6 Astra da parte di OpenAI ha contribuito a riaccendere l'entusiasmo per i titoli tecnologici asiatici, mentre i guadagni di Arm hanno fornito un ulteriore vento in poppa.

SoftBank è salita dell'11.8% il 4 settembre, dell'11.2% il 7 settembre e del 5.5% l'8 settembre prima del rialzo di mercoledì.

SoftBank si comporta più come una holding d'investimento che come un'azienda operativa.

I suoi dati ufficiali mostrano un valore patrimoniale netto di ¥72.3 trillion al 30 giugno, con Arm che rappresenta ¥49.91 trillion del valore patrimoniale rettificato. SoftBank è inoltre diventata una delle principali sostenitrici di OpenAI.

Se gli asset denominati in dollari aumentano meno rapidamente rispetto al rafforzamento dello yen, il loro valore può scendere quando viene riconvertito nella valuta giapponese.

Attualmente gli investitori trascurano questo freno perché ritengono che Astra e Arm stiano aumentando il valore AI di SoftBank più rapidamente di quanto il rafforzamento dello yen lo riduca.

Il rally dello yen è significativo, ma non indica uno shock di risk-off

Lo yen è stato scambiato intorno a ¥153.3 per dollaro mercoledì dopo essersi rafforzato nella settimana precedente.

Le aspettative per un ulteriore rialzo dei tassi della Banca del Giappone si sono accelerate. Secondo i dati di mercato, la probabilità di un aumento a settembre è salita da circa il 65% al 98%, con un'altra mossa quasi prezzata entro dicembre.

Ma conta il motivo per cui lo yen si sta rafforzando.

Il strategist di MUFG Michael Wan ha scritto mercoledì che il movimento finora è stato guidato da fattori domestici giapponesi. Ha aggiunto che i mercati emergenti e le carry trade sono rimasti "molto resilienti".

Questa distinzione aiuta a spiegare perché SoftBank può salire insieme al rafforzamento della valuta.

Se gli investitori comprano yen perché si aspettano tassi giapponesi più elevati o maggiori rimpatri di capitale domestico, non devono necessariamente vendere le azioni.

Adam Turnquist di LPL Financial ha detto al Wall Street Journal che una rottura al di sotto di ¥152 per dollaro potrebbe accelerare il rally dello yen e costringere a maggiori coperture delle posizioni corte.

Il pericolo scatta se le carry trade iniziano a rompersi

Lo yen è da tempo usato come valuta a basso costo per il finanziamento.

Gli investitori prendono in prestito yen e impiegano i capitali in asset a rendimento più elevato altrove, inclusi i titoli tecnologici statunitensi. Quando lo yen sale e i tassi giapponesi aumentano, quella strategia diventa meno attraente.

Una liquidazione disordinata può costringere gli investitori a vendere asset denominati in dollari e a comprare yen per rimborsare i prestiti, rafforzando entrambi i movimenti.

Questo è rilevante per SoftBank perché la sua valutazione è legata allo stesso ecosistema AI che potrebbe essere vulnerabile durante uno shock di riduzione della leva finanziaria.