GameStop cede dopo swap debito-azioni da $1,4 mld; timori di diluizione

Le azioni GameStop sono scese del 10% lunedì dopo che il rivenditore di videogiochi ha annunciato piani per scambiare 1,4 miliardi USD (circa 1,2 miliardi €) di debito convertibile con azioni, una mossa che ridurrà sostanzialmente il suo debito a lungo termine ma diluirà gli azionisti esistenti.

La società ha dichiarato che alcuni detentori di note scambieranno circa 400 milioni USD (circa 348,9 milioni €) di titoli in scadenza nel 2030 e 1 miliardi USD (circa 872,3 milioni €) di titoli in scadenza nel 2032 con azioni di nuova emissione.

GameStop ha dichiarato che non riceverà alcun provento in contanti dalla transazione, poiché lo scambio viene effettuato direttamente con i detentori esistenti delle note.

Sebbene l’accordo rafforzi il bilancio eliminando una parte significativa del debito, gli investitori sono parsi più preoccupati per l’aumento del numero di azioni in circolazione.

L’emissione di nuove azioni riduce la percentuale di proprietà degli investitori esistenti, un fattore che ha pesato sul titolo di GameStop durante precedenti operazioni sulla struttura del capitale.

Riduzione del debito senza esborso di cassa

Le emissioni di note convertibili consentono alle società di raccogliere capitale a costi di indebitamento relativamente contenuti offrendo agli investitori l’opzione di convertire il debito in azioni se il titolo si comporta bene.

I detentori di note senior hanno anche priorità di rimborso in caso di fallimento, rendendo questi strumenti meno rischiosi rispetto al capitale ordinario. Con l’ultima operazione, GameStop eliminerà 1,4 miliardi USD (circa 1,2 miliardi €) di debito a lungo termine senza utilizzare le sue riserve di cassa.

Una volta che lo scambio sarà chiuso, previsto intorno al 23 settembre, rimarranno in circolazione circa 1,1 miliardi USD (circa 959,5 milioni €) di titoli in scadenza nel 2030 e 1,7 miliardi USD (circa 1,5 miliardi €) di titoli in scadenza nel 2032.

La società ha riconosciuto che la transazione potrebbe influire sul prezzo di negoziazione sia delle sue azioni sia delle note di scambio in circolazione.

"GameStop prevede che alcuni o tutti i detentori delle note esistenti che partecipano allo scambio possano acquistare o vendere azioni ordinarie in transazioni di mercato aperto oppure entrare in o dismettere varie operazioni sui derivati relative alle azioni ordinarie per coprire o liquidare i loro investimenti nelle note di scambio."

"Queste attività potrebbero aumentare o diminuire il prezzo di mercato delle azioni ordinarie o delle note di scambio, il cui effetto potrebbe essere rilevante", si legge in una nota.

Gli analisti difficilmente accoglieranno favorevolmente la mossa

Nonostante il miglioramento della leva finanziaria, la comunità degli analisti dovrebbe rimanere cauta.

I partecipanti al mercato hanno generalmente mantenuto una visione ribassista sul titolo, con almeno una società di ricerca che ha assegnato un target price ben al di sotto dei livelli di negoziazione attuali.

La transazione più recente probabilmente rafforzerà anche i timori che gli azionisti esistenti stiano sostenendo il costo del rafforzamento del bilancio della società tramite ulteriori emissioni di azioni.

Per gli investitori, l’impatto immediato della diluizione è sembrato pesare più del beneficio a lungo termine derivante da un debito ridotto.

Prosegue il tentativo di acquisizione di eBay

Lo scambio di debito avviene mentre GameStop procede con il suo ambizioso tentativo di acquisire l’operatore del marketplace e-commerce eBay.

Lo sforzo di takeover è iniziato a maggio quando l’amministratore delegato Ryan Cohen si è rivolto al consiglio di amministrazione di eBay con una proposta di acquisizione non sollecitata valutata, secondo quanto riferito, circa 56 miliardi USD (circa 48,8 miliardi €).

eBay ha respinto la proposta, definendola "né credibile né allettante".

Più recentemente, CNBC ha riportato che Cohen avrebbe accettato di rinunciare a un pacchetto retributivo del valore fino a 35 miliardi USD (circa 30,5 miliardi €) mentre si concentrava sull’avanzamento della proposta di acquisizione.

Il mese scorso, GameStop ha comunicato in un deposito regolamentare di aver aumentato la propria partecipazione in eBay a 43,4 milioni di azioni, pari a circa il 9,8% della società.

La quota ampliata ha segnalato l’intenzione di GameStop di continuare a perseguire l’operazione nonostante il rifiuto dell’offerta iniziale da parte di eBay.

La ristrutturazione del debito di lunedì rappresenta quindi un altro passo nello sforzo più ampio di GameStop per rimodellare il proprio bilancio mentre persegue una delle operazioni di acquisizione più seguite nel settore retail.