Rocket Lab ha più clienti di quanti ne possa gestire: perché il titolo scende?

Rocket Lab NASDAQ:RKLB ha registrato ricavi e portafoglio ordini record nel secondo trimestre, eppure le sue azioni sono scese dopo i risultati mentre gli investitori si sono concentrati sul rischio di esecuzione.

I ricavi sono saliti del 62% a $234.1 million, mentre il portafoglio ordini è aumentato del 137% a $2.36 billion. La società ha indicato ricavi per il terzo trimestre tra $250 million e $265 million, al di sopra delle attese di Wall Street.

Tuttavia le azioni sono scese fino al 7% nel trading after-hours dopo che la dirigenza ha detto che la finestra per il lancio di Neutron prima della fine dell'anno si sta restringendo.

Il problema di domanda di Rocket Lab è qualcosa che molte aziende vorrebbero avere

La domanda rimane uno degli aspetti più solidi della storia di Rocket Lab: leggi qui.

Il CEO Peter Beck ha detto che la società ha già stipulato più di $1 billion di nuovi contratti per lanci e sistemi spaziali nel terzo trimestre.

Rocket Lab ha inoltre chiuso il Q2 con oltre 90 lanci nel portafoglio ordini, inclusi incarichi per lo US Space Force.

Neutron sta attirando clienti prima del primo volo. Rocket Lab ha annunciato lunedì che Kepler Communications ha prenotato una missione Neutron dedicata non prima del 2028.

L'analista di Citizens Trevor Walsh aveva sostenuto prima dei risultati che i controlli sui fornitori mostravano una domanda sana in tutto il settore dei lanci.

TipRanks ha riportato che Walsh vedeva Neutron come vicino a un “punto di inflessione chiave” e ha detto che un'esecuzione riuscita potrebbe aumentare il valore minimo attribuito a Rocket Lab eliminando una grande incertezza.

Neutron è ora la principale fonte di incertezza

Rocket Lab continua a prevedere di portare Neutron sulla sua rampa di lancio nel quarto trimestre, ma il calendario del primo volo è diventato meno certo.

Beck ha detto che la “finestra per un lancio entro fine anno si sta restringendo”. Il CFO Adam Spice ha detto che la società, “si auspica”, lancerà nello stesso periodo.

Per gli investitori, questa distinzione è importante. Neutron è centrale nel tentativo di Rocket Lab di andare oltre il veicolo più piccolo Electron e competere per missioni commerciali, civili e di sicurezza nazionale di maggiori dimensioni.

La tesi precedente di Walsh mette in evidenza la posta in gioco. Un primo volo riuscito e un ritmo di lanci costante potrebbero ridurre materialmente il rischio di esecuzione. Con la stessa logica, ogni ulteriore ritardo mantiene vivo quel rischio.

Rocket Lab sta privilegiando l'affidabilità rispetto al rispetto di una data sul calendario, ma il mercato azionario è meno clemente quando la valutazione di una società presuppone già anni di rapida espansione.

Perché il titolo Rocket Lab sta scendendo?

Il tempismo di Neutron non è stata l'unica ragione di cautela.

Rocket Lab resta non profittevole, registrando una perdita netta nel Q2 di $49.3 million, ovvero 8 cents per azione. Il free cash flow è stato negativo per $110.1 million, mentre la perdita operativa ha raggiunto $57.5 million.

La guidance per i ricavi del terzo trimestre era solida, ma la direzione ha previsto margini lordi GAAP del 29%–31%, al di sotto del 37.6% atteso dagli analisti. Rocket Lab ha detto che una maggiore incidenza di piattaforme satellitari a margini inferiori peserà sulla redditività.

Gli analisti hanno definito il trimestre solido e hanno evidenziato le prospettive di ricavi più forti, ma hanno concluso che gli investitori probabilmente “speravano in qualcosa in più”.

Rocket Lab sta crescendo rapidamente e il suo portafoglio ordini mostra che i clienti vogliono ciò che sta costruendo, ma agli investitori serve ancora la prova che quei contratti possano tradursi in lanci affidabili, margini più robusti e, infine, una generazione di cassa sostenibile.