Amazon: le azioni potrebbero raddoppiare entro la fine del 2027? Morgan Stanley

L'ambizione di Amazon di trasformare la sua attività di cloud computing in un motore di ricavi da $1.000 miliardi all'anno è ancora lontana dal realizzarsi, ma il perseguimento di tale obiettivo potrebbe creare un valore sostanziale per gli azionisti, secondo l'analista di Morgan Stanley Brian Nowak.

Il CEO di Amazon Andy Jassy ha recentemente affermato che AWS potrebbe "molto probabilmente" diventare un'attività con ricavi annuali pari a $1.000 miliardi, sottolineando la portata dell'opportunità che la dirigenza vede nel cloud computing e nell'intelligenza artificiale.

"Per molto tempo abbiamo ritenuto che AWS potesse diventare un'attività con ricavi di alcune centinaia di miliardi di dollari", ha detto Amazon, "e ora crediamo sarà almeno il doppio, e molto probabilmente diventerà un'attività con ricavi annuali da $1.000 miliardi per noi nel tempo, con un flusso di cassa libero e un ritorno sul capitale investito molto attraenti."

La società ha inoltre cercato di rassicurare gli investitori sul fatto che l'espansione dei carichi di lavoro legati all'IA non dovrà necessariamente avvenire a scapito della redditività.

"L'abbiamo già fatto nella prima era del cloud computing, solo su un orizzonte temporale più lungo, dove la domanda cresceva in modo più graduale rispetto a quanto avviene con l'IA. Ma vediamo che i margini e i rendimenti nell'IA seguono ciò che abbiamo visto nel core allo stesso stadio di evoluzione. Anzi, un po' in anticipo."

Amazon Web Services, la divisione cloud della società, sta attualmente generando circa $170 miliardi di ricavi annualizzati.

Ciò significa che i ricavi dovrebbero aumentare quasi di sei volte affinché AWS raggiunga il traguardo di $1.000 miliardi.

Morgan Stanley vede un percorso verso i $500

Sebbene sia improbabile che AWS raggiunga $1.000 miliardi di ricavi nel prossimo futuro, Nowak ritiene che le azioni di Amazon potrebbero beneficiare considerevolmente man mano che la società scala la sua infrastruttura cloud.

In una nota recente, l'analista di Morgan Stanley ha delineato uno scenario in cui AWS potrebbe raggiungere $1.000 miliardi di ricavi annuali entro i prossimi otto-dieci anni.

Prevede inoltre la possibilità che l'utile prima di interessi e imposte (EBIT) complessivo di Amazon raggiunga $500 miliardi nello stesso periodo.

Secondo il modello, tale traiettoria di crescita potrebbe sostenere un prezzo per azione di $500 entro la fine del 2027.

Sarebbe circa il doppio del recente prezzo delle azioni di Amazon, intorno a $261.

Morgan Stanley ha già aumentato il target di prezzo su Amazon a $335 da $330 dopo i risultati del secondo trimestre, pur reiterando il rating Overweight sul titolo.

Il target rivisto rappresenta circa un potenziale rialzo del 28% rispetto alla chiusura di lunedì a $261,31.

Il caso d'investimento più immediato quindi non dipende dal raggiungimento dell'ultimo obiettivo di $1.000 miliardi da parte di AWS.

Piuttosto, gli investitori potrebbero beneficiare della crescita continua del cloud, dell'aumento della domanda di IA e della conseguente espansione degli utili di Amazon.

La capacità di calcolo determinerà la crescita

Lo sviluppo rapido dell'intelligenza artificiale ha creato un enorme fabbisogno di potenza di calcolo, ponendo la capacità dei data center al centro della strategia di crescita a lungo termine di Amazon.

Nowak stima che Amazon aggiungerà 6 gigawatt di capacità nel 2026 e altri 8 gigawatt nel 2027.

Il suo modello a più lungo termine assume che AWS potrebbe continuare ad aggiungere circa 8 gigawatt all'anno anche dopo.

Ha descritto l'assunzione come un "range ragionevole", pur riconoscendo che prevedere aggiunte infrastrutturali diversi anni nel futuro è considerevolmente più difficile.

Amazon non ha divulgato la sua precisa capacità attuale dei data center.

Jassy ha dichiarato durante la conference call sui risultati del trimestre di settembre che Amazon aveva aggiunto 3,8 gigawatt di capacità dei data center nei 12 mesi precedenti.

Più di recente, Jassy ha ribadito che Amazon è in linea per raddoppiare la sua capacità energetica entro la fine del 2027 rispetto ai livelli del 2025.

La capacità di mettere online ulteriore capacità sarà particolarmente importante se la domanda di IA continuerà ad espandersi rapidamente.

Senza sufficiente infrastruttura di calcolo, AWS potrebbe avere difficoltà a convertire la forte domanda dei clienti in corrispondente crescita dei ricavi.

I ricavi generati da ogni watt contano

Nowak ritiene che la capacità sia solo una parte dell'equazione. L'altra variabile principale è quanto efficacemente AWS riesce a monetizzare ogni watt di potenza di calcolo che aggiunge.

Secondo le sue stime, ogni watt incrementale genera attualmente circa $8 di ricavi per Amazon.

Se AWS riuscisse ad aumentare tale cifra a $12 per watt, la società potrebbe potenzialmente raggiungere $1.000 miliardi di ricavi annuali già nel 2035.

I progressi tecnologici potrebbero aiutare le società cloud a generare più valore economico dalle risorse energetiche esistenti.

Miglioramenti nell'efficienza del calcolo, nel software, nelle prestazioni dei chip e nell'utilizzo dei data center potrebbero tutti aumentare i ricavi generati per ogni unità di elettricità.

Questo rende l'economia dell'infrastruttura per l'IA tanto importante quanto la mera quantità di capacità che Amazon può costruire.

Diversi rischi potrebbero compromettere la previsione

La proiezione di $1.000 miliardi rimane fortemente dipendente dalla crescita continua della domanda di calcolo per l'IA.

"Finché l'innovazione e la domanda per gli strumenti [di IA generativa] continueranno a crescere, riteniamo ancora che la capacità di ciascun hyperscaler di mettere a disposizione capacità di calcolo sia il fattore chiave che guida la crescita dei ricavi", ha scritto Nowak.

Oltre il 2028, tuttavia, Amazon potrebbe incontrare una serie di vincoli.

La sua espansione dipenderà dalla disponibilità di server e rack, dai miglioramenti nell'efficienza energetica, dalle approvazioni normative e dalla velocità con cui nuovi data center possono essere costruiti.

C'è anche incertezza su quanto a lungo l'attuale ritmo di investimenti in IA possa continuare.

L'analista di DA Davidson Gil Luria ha detto a MarketWatch che qualsiasi proiezione di $1.000 miliardi di ricavi per AWS è «una speculazione audace».

Ritiene che AWS possa crescere ragionevolmente del 40%-50% quest'anno, ma ha avvertito che "estrapolare oltre questo è più che ambizioso."

"Non ci sono informazioni solide che il signor Jassy o chiunque altro abbia per quantificare un mercato che non esisteva nemmeno tre anni fa", ha detto Luria.

Per gli investitori Amazon, l'obiettivo di $1.000 miliardi per AWS va quindi interpretato meglio come un'indicazione delle ambizioni a lungo termine della società piuttosto che come una previsione di utili a breve termine.

Anche se AWS non raggiungesse quella cifra, una domanda sostenuta di IA, l'espansione dell'infrastruttura e una migliore monetizzazione della capacità di calcolo potrebbero comunque rendere la divisione cloud un potente propulsore della crescita futura di Amazon.