Perché Wall Street si sta raffreddando su PDD prima degli utili?

PDD Holdings arriva agli utili del secondo trimestre lunedì con Wall Street cauta su quanto rapidamente la crescita dei ricavi possa tradursi in utili più forti.

Gli analisti prevedono circa 17,1 miliardi di dollari di ricavi e utili rettificati di circa 2,75$ per ADS. Le azioni PDD hanno chiuso venerdì a 88,38$, in calo dell'1,3%, dopo i tagli ai target price post-Q1.

La svolta non è una vera e propria visione ribassista. Temu si sta espandendo a livello internazionale e PDD resta una delle più grandi piattaforme e-commerce della Cina.

La preoccupazione è che gli ingenti investimenti e la debole domanda cinese abbiano reso difficile prevedere gli utili nel breve termine.

PDD mantiene la crescita, ma la visibilità sugli utili si è indebolita

I ricavi del primo trimestre sono aumentati dell'11% su base annua, a 106,2 miliardi di yuan, ma l'utile netto rettificato è sceso del 17% a 14,1 miliardi di yuan.

Le spese di vendita e marketing hanno raggiunto 33,8 miliardi di yuan, circa il 32% dei ricavi, mentre PDD ha continuato a investire nei mercati nazionali e esteri.

Quel disallineamento è ora al centro del rapporto di lunedì.

L'analista di Macquarie Ellie Jiang ha declassato PDD a Neutral dopo il trimestre e ha ridotto il suo target a $87 da $151.

Secondo StreetInsider, Jiang ha dichiarato che la società fatica a trovare prove tangibili a sostegno di un recupero degli utili sostenibile nel breve termine.

Macquarie ha citato la domanda fiacca, la concorrenza aggressiva nell'e-commerce e la spesa continua per le catene di approvvigionamento e l'espansione internazionale. Ha osservato che i costi di vendita e marketing erano saliti al 32% dei ricavi dal 29% nel 2025.

La questione non è se PDD sembri sottovalutata. Gli investitori faticano a stabilire quale livello di utili sostenibili dovrebbe sostenere quella valutazione.

La debole spesa cinese rende Temu ancora più importante

PDD arriva agli utili con il suo mercato domestico sotto pressione.

Daiwa ha declassato il titolo a Hold a giugno e ha tagliato il target a $80 da $145 dopo che il festival di shopping 6.18 in Cina ha riservato una sorpresa negativa.

Il valore lordo delle merci del festival è aumentato solo dello 0,9% su base annua, rispetto al +15% del 2025. Daiwa ha descritto il consumo e-commerce cinese come "debole" e il contesto macroeconomico come "difficile".

Ciò rende importante l'espansione internazionale di Temu.

Temu può compensare una crescita domestica più lenta, ma costruire scala all'estero richiede spese per acquisizione clienti, logistica, incentivi per i venditori e localizzazione.

La domanda è se l'economia di quella crescita stia migliorando abbastanza rapidamente da evitare che l'espansione internazionale consumi una quota eccessiva degli utili del gruppo.

Gli utili devono mostrare se la spesa può ripagare

Non tutti gli analisti interpretano i maggiori investimenti di PDD come un deterioramento strutturale.

L'analista di Citi Alicia Yap ha mantenuto un rating Buy dopo il primo trimestre, sebbene abbia ridotto il suo target a $123 da $142.

Secondo TipRanks, Citi ha attribuito la delusione sui ricavi in parte ai sussidi ai merchant e all'aumento degli investimenti nelle catene di approvvigionamento e nei brand di proprietà.

La banca sostiene quella strategia, sostenendo che una buona esecuzione potrebbe migliorare la qualità dei prodotti per gli acquirenti cinesi e per i clienti di Temu all'estero.

Questo riassume il dibattito in vista degli utili.

PDD deve mostrare quanto sta spendendo per generare crescita e quando tali spese potranno iniziare a produrre un ritorno sugli utili più consistente.

Gli investitori dovrebbero concentrarsi sulla crescita dei ricavi, i margini rettificati, le spese di vendita e marketing, i commenti su Temu, la monetizzazione domestica e le prospettive di investimento del management.