Rendimento del decennale USA supera il 5% mentre i mercati scontano un rialzo Fed

Il rendimento del Treasury USA a 10 anni è salito al 5% lunedì, raggiungendo il livello più alto da ottobre 2023 mentre gli investitori si posizionavano in vista della decisione sui tassi della Federal Reserve prevista per la fine della settimana.

Il rendimento di riferimento ha toccato un massimo di 5.014%, ma veniva scambiato al 4.99% al momento della scrittura, mentre il rendimento del Treasury a 2 anni è salito di oltre 2 punti base al 4.666%.

Anche il rendimento del Treasury a 30 anni ha guadagnato 2 punti base al 5.374%.

I movimenti sono avvenuti in vista della riunione di politica monetaria della Federal Reserve di martedì e mercoledì.

I mercati hanno progressivamente scontato un rialzo dei tassi di 25 punti base, con lo strumento FedWatch del CME Group che pone la probabilità al 90%. Prime Terminal indicava le chance al 93%.

I rendimenti dei Treasury salgono con l’avvicinarsi della decisione della Fed

Il rendimento a 2 anni del Treasury, particolarmente sensibile alle aspettative sulla politica della Federal Reserve, ha raggiunto la scorsa settimana il livello più alto da luglio 2024.

L'ultimo aumento dei rendimenti è seguito ai dati sull'indice dei prezzi al consumo (CPI) di agosto pubblicati venerdì.

La lettura dell'inflazione è risultata in linea con le aspettative ma rimane ben al di sopra dell'obiettivo del 2% della Federal Reserve.

Il rapporto CPI è stato l'ultimo grande indicatore sull'inflazione disponibile per la Fed prima della riunione di settembre.

Gli investitori seguiranno anche le proiezioni economiche aggiornate della banca centrale e il suo "dot plot" per indicazioni sul percorso futuro dei tassi di interesse.

Jay Woods, chief market strategist presso Freedom Capital Markets, ha detto che un rialzo dei tassi sarebbe "la decisione più netta" sulla base dei dati economici e delle attuali aspettative di mercato.

Woods ha aggiunto che i mercati avevano già scontato un rialzo e che potrebbero registrare un rally dopo la decisione.

Al contrario, ha avvertito che lasciare i tassi invariati potrebbe provocare una reazione negativa, perché potrebbe suggerire che la Fed sia in ritardo rispetto all'evoluzione dell'economia.

Perché il rendimento del 5% del decennale conta

Il rendimento a 10 anni ha raggiunto un livello psicologicamente importante del 5%.

Un movimento oltre il 5.02% lo porterebbe al livello più alto da luglio 2007, prima della crisi finanziaria globale.

Le ragioni alla base dell'aumento dei rendimenti sono importanti per i mercati finanziari.

Rendimenti più elevati guidati da una forte crescita economica possono avere implicazioni diverse per le azioni e per l'economia rispetto agli aumenti causati dall'inflazione, dall'aumento dei disavanzi pubblici o dallo stress nel mercato dei Treasury.

Tuttavia, il livello del 5% potrebbe diventare più problematico per le azioni se gli investitori richiedessero una maggiore compensazione per i rischi di inflazione e fiscali.

Grandi disavanzi federali, massiccio emissione di debito e inflazione persistente hanno contribuito a un aumento del premio per la durata, ossia il rendimento aggiuntivo richiesto dagli investitori per detenere obbligazioni a più lungo termine.

I prezzi del petrolio aumentano le preoccupazioni sull’inflazione

L'aumento dei prezzi del greggio ha aggiunto un'ulteriore potenziale fonte di pressione inflazionistica mentre il conflitto tra USA e Iran si intensifica.

L'ultimo aumento dei prezzi dell'energia, insieme a un attacco Houthi al gasdotto East-West in Arabia Saudita, ha contribuito all'aumento del petrolio nel contesto di timori su possibili interruzioni dell'offerta.

Il segretario al Tesoro Scott Bessent ha cercato di ridurre la pressione sulla parte lunga della curva dei rendimenti mediante un programma ampliato di riacquisto di titoli.

Tuttavia, gli strategist di BMO Capital Markets hanno detto che un programma più attivo potrebbe limitare la pressione di vendita ma non risolverebbe le forze fondamentali che spingono al rialzo i rendimenti a 10 e 30 anni.

Gli investitori stanno anche monitorando i rischi legati a posizioni leva di hedge fund nel mercato dei Treasury.

Per ora, gli investitori hanno tollerato rendimenti più elevati.

BMO ha osservato che quando il rendimento a 10 anni ha raggiunto il 4.85%, la debolezza azionaria è rimasta modesta e l'S&P 500 era ancora in rialzo di oltre l'11% da inizio anno.

L'aumento dei rendimenti dei Treasury ha inoltre sostenuto il dollaro USA. Il Dollar Index era in rialzo di quasi lo 0.60% a 99.66 dopo essersi ripreso da 99.07.