Samsung e SK Hynix resistono al crollo del 6% dei chip USA: cosa vede la Corea

Samsung Electronics e SK Hynix sono salite a Seul martedì, resistendo alla svendita dei semiconduttori che ha travolto Wall Street durante la notte, mentre gli investitori rivalutavano se le richieste di rallentare lo sviluppo dell'intelligenza artificiale implicano una domanda di chip più debole.

Samsung ha guadagnato lo 0,7% e SK Hynix è salita dell'1,82% alle 11:20, mentre il KOSPI è rimasto pressoché invariato.

I movimenti sono seguiti a un calo del 5% del PHLX Semiconductor Index di lunedì, quando i produttori di chip legati all'AI sono stati colpiti dai timori che un ritmo più lento nello sviluppo dei modelli di frontiera potesse frenare la spesa per infrastrutture.

La divergenza è meno drammatica di quanto sembri, poiché i titoli della memoria coreani avevano già assorbito gran parte dello shock nella seduta precedente.

La Corea ha scontato per prima lo spavento legato all'AI

Samsung è scesa del 4,05% lunedì e SK Hynix è calata del 6,35%, contribuendo a far scendere il KOSPI del 3,26%.

Perciò Seul ha reagito al dibattito sul rallentamento dell'AI prima che Wall Street registrasse la propria svendita di semiconduttori.

Il rimbalzo di martedì suggerisce che gli investitori non fossero disposti a rivendere la stessa preoccupazione due volte senza prove che ordini, installazioni di server o consumo di memoria si stiano indebolendo.

Tuttavia non si tratta di un ampio voto di fiducia, dato che gli investitori individuali hanno venduto più di 13 trilioni di won di azioni Samsung e SK Hynix tra il 1° e l'11 settembre, mentre anche gli investitori esteri hanno ridotto l'esposizione.

Gli acquisti di azioni proprie da parte delle società hanno assorbito gran parte di quelle vendite.

La carenza di memoria complica il caso ribassista

La catena ribassista più semplice è che un rallentamento dello sviluppo dell'AI porti a una minore spesa in conto capitale, a meno acceleratori e, in ultima analisi, a una minore domanda di memoria.

Ma le condizioni di offerta attuali rendono quella relazione meno diretta.

Ben Barringer, responsabile globale della ricerca tecnologica presso Quilter Cheviot, ha detto alla CNBC che la capacità di inferenza rimane vincolata anche se l'addestramento e il lancio dei modelli rallentano.

«La domanda supera ancora di gran lunga l'offerta», ha detto, sostenendo che un modesto rallentamento potrebbe non danneggiare materialmente i ricavi delle società.

TrendForce ha riferito questo mese che i ricavi dell'industria DRAM sono saliti del 59,5% trimestre su trimestre nel secondo trimestre, a quasi 154,73 miliardi di dollari.

Ha affermato che i server per AI stanno spingendo la domanda di HBM e di memoria server ad alta capacità, mentre le scorte dei fornitori restano storicamente basse.

La società di ricerca prevede inoltre che le carenze di DRAM per server e i prezzi elevati si estenderanno fino al 2027, man mano che la capacità si sposta verso HBM.

Questa scarsità sta già influenzando i prezzi dei chip. I fornitori cinesi di chip per AI hanno aumentato i prezzi di circa il 20%–50% su alcuni prodotti mentre le carenze di HBM fanno crescere i costi.

La Corea osserva dove si spostano i profitti dell'AI

La tesi di investimento più ampia per la Corea è che la spesa per l'AI potrebbe premiare sempre più i fornitori di memoria anziché solo i progettisti di GPU.

«L'anno prossimo, il centro del profitto si sposterà dalle unità di elaborazione grafica alla memoria», ha detto Kim Dong-won, responsabile della ricerca presso KB Securities, al Seoul Economic Daily.

Questa visione aiuta a spiegare perché Samsung e SK Hynix possono comportarsi in modo diverso rispetto a Nvidia e ad altri nomi dei semiconduttori statunitensi.

I loro utili sono sempre più legati ai prezzi della memoria, alla scarsità di HBM e alla domanda di server, piuttosto che esclusivamente alla velocità del prossimo rilascio del modello di frontiera.

Il rischio è che questa distinzione scompaia.

Christopher Wood, responsabile globale della strategia azionaria presso Jefferies, ha detto al Korea Times che il pericolo maggiore è che i mercati decidano che le società non saranno in grado di «monetizzare questo capex».

Se gli hyperscaler arrivassero alla conclusione che i loro ingenti investimenti in AI non possono generare ritorni adeguati, i tagli alla spesa colpirebbero infine GPU, server e memoria allo stesso modo.