Kripto melencong daripada saham untuk kali ketiga tahun ini

Ini minggu yang buruk untuk kripto.

Keruntuhan salah satu bursa utama industri, FTX, telah menyebabkan keseluruhan pasaran menjadi kucar-kacir (analisis mendalam di sini). Dengan kehilangan dalam kunci kira-kira dilaporkan sehingga $8 bilion, pasaran goyah lagi.

Ini adalah peristiwa terbesar dalam kripto sejak Mei, apabila Luna, bekas 10 syiling teratas, menjunam kepada sifar bersama stablecoin UST. Saya memplotkan harga Bitcoin sepanjang tahun dan melihat bagaimana kedua-dua peristiwa ini menolak harga turun dalam kedua-dua keadaan.

Saya telah melakukan banyak analisis mengenai korelasi antara Bitcoin dan pasaran saham tahun ini, dan yang terbaru, analisis mendalam ini. Saya memplotkan korelasi dan mendapati ia meningkat dengan ketara pada bulan April tahun ini – betul-betul semasa kita beralih kepada rejim kadar faedah baharu.

Seperti yang ditunjukkan dalam laporan terbaru oleh Bitfinex ini, korelasi mula menurun pada bulan Oktober – juga ditunjukkan dalam carta di atas. Laporan itu juga menunjukkan bahawa prestasi Bitcoin dan Ethereum tahun ini adalah lebih baik daripada saham teknologi seperti Meta dan Snap.

Walau bagaimanapun, dalam minggu lalu, kita telah melihat perbezaan yang besar. Sudah tentu, ini disebabkan oleh kemelut FTX. Sememangnya, sekiranya FTX tidak meledak, membayangkan di mana Bitcoin mungkin berada akan menjadi sesuatu yang menarik. Bacaan inflasi yang positif menyebabkan pasaran saham melonjak ke atas, dengan Nasdaq melonjak 7.5% dan S&P 500 naik lebih 5%.

Walaupun Bitcoin pulih, plot pada carta harga sepanjang tahun menunjukkan bahawa ini adalah lencongan besar yang ketiga antara kedua-dua kelas aset: yang pertama ialah keruntuhan Luna (8 Mei) dan penggantungan pengeluaran Celsius, yang menandakan kejatuhannya (12 Jun).

Data ini memberikan gambaran yang menarik. Walaupun Bitcoin telah mengikuti kripto sepanjang tahun, ia tetap terdedah kepada risiko idiosinkratik yang besar. Ketaktentuannya juga lebih tinggi daripada pasaran saham, secara ringkasnya. Lihat sahaja carta yang saya plotkan di bawah tentang perubahan harga harian bagi kedua-dua kelas aset.

Kesimpulannya, Bitcoin sangat kekal sebagai tawanan iklim makro yang tidak menentu yang kita hadapi sekarang. Bacaan inflasi dan tindakan Rizab Persekutuan kekal penting, yang telah menaikkan kadar faedah pada kadar yang tidak pernah berlaku sebelum ini.

Walau bagaimanapun, kripto masih mengekalkan risiko idiosinkratik – seperti yang ditunjukkan oleh peristiwa minggu ini. Sebelum FTX, kita juga telah melihat bagaimana Luna runtuh dan insiden Celsius menyebabkan pasaran kripto jatuh sementara pasaran saham berjalan seperti biasa.

Menjejaki korelasi dan turun naik dalam jangka masa panjang akan menjadi sesuatu yang menarik, tetapi buat masa ini – dan sekurang-kurangnya pada masa hadapan yang boleh dijangka – risiko kripto kekal jauh tinggi.