Ketika Glazers mencari pembeli, berapakah nilai Manchester United?

Oleh:
pada Nov 29, 2022
Listen to this article
  • Pemilik Manchester United dilaporkan terbuka untuk menjual kelab itu
  • Pemilik PSG juga ingin melepaskannya, menyasarkan penilaian $4.2 bilion, yang boleh menjadi penanda aras
  • Orang dalam mendakwa $8.5 bilion adalah sasaran jualan, tetapi Chelsea dijual pada $3.2 bilion awal tahun ini

Beberapa bulan yang lalu, saya menulis analisis mendalam tentang kewangan Manchester United.

Saya membincangkan tentang pembelian berleveraj kontroversi di mana Glazers mengawal kelab, serta aliran dividen yang mereka perolehi, hutang kelab, dan perbelanjaan modal.

Adakah anda mencari berita terkini, tip terhangat dan analisis pasaran? Daftar buletin berita Invezz hari ini

Minggu lalu, pemilik yang tidak digemari ramai itu mengumumkan bahawa mereka “memulakan proses meneroka alternatif strategik” untuk Manchester United. Ini adalah bahasa korporat melampau yang bermaksud “kami seperti mahu menjual, tetapi hanya jika kami mendapat harga yang tinggi”.

Mereka berharap ini dapat menenangkan peminat, sama seperti yang pernah dilakukan oleh Mike Ashley dengan Newcastle sebelum akhirnya menjual kelab itu tahun lepas (sebuah fakta yang malangnya saya ketahui, sebagai peminat Newcastle). Perbezaan antara “mempertimbangkan untuk menjual” dan benar-benar menjual kelab adalah besar. Tetapi kes ini bukan kedua-dunya.

Jadi, berapakah nilai Manchester United?

Pemilik Qatar menyasarkan penilaian €4 bilion untuk PSG

Berita itu mendahului satu lagi pengumuman menarik dalam dunia bola sepak. Dan saya bukan merujuk kepada Cristiano Ronaldo melakukan perkara yang sama seperti Meghan Markle dengan memberikan temu bual mengejutkan yang menutup pintu kepada musim keduanya yang membawa bencana dalam Liga Perdana.

Saya merujuk kepada rancangan Qatar untuk melepaskan Paris Saint-Germain, gergasi bola sepak Perancis. Dimiliki oleh Qatar Sports Investments (QSI) sejak tahun 2011, ini adalah anak syarikat Qatar Investment Authority (QIA), sebuah dana kekayaan negara yang dikendalikan oleh kerajaan di Qatar.

Juara Perancis itu telah berbincang dengan beberapa pelabur sejak awal tahun ini mengenai penjualan saham antara 10% hingga 15%. Penilaian yang disasarkan menyediakan penanda aras yang boleh digunakan untuk menilai Manchester United.

Presiden PSG Nasser Al-Khelaifi menggariskan sasaran sebagai “lebih €4 bilion” tetapi memberi amaran bahawa perjanjian sedemikian boleh “mengambil masa berbulan-bulan”. Jika kami benar-benar mengira dan menukarnya kepada dolar, ia diterjemahkan kepada penilaian kira-kira $4.2 bilion, yang merupakan peningkatan ketara pada penanda aras lain yang kami ada – iaitu Chelsea, dijual beberapa bulan lalu dengan harga sekitar $3.2 bilion, pada masa itu (£2.5 bilion) kepada konsortium pelaburan yang diketuai oleh Todd Boehly dari Amerika.

Adakah Manchester United lebih berharga daripada PSG?

Jika PSG boleh mendapatkan pelaburan yang menilai kelab itu pada €4 bilion, ini sudah pasti akan menguntungkan pemilik Manchester United. Baru-baru ini, Forbes menilai PSG pada €3 bilion, walaupun Forbes telah mengurangkan penilaian Chelsea dengan ketara sebelum penjualannya.

Penilaian telah meningkat sejak beberapa tahun kebelakangan ini untuk pasukan sukan. Ini disebabkan terutamanya oleh tawaran penyiaran yang berkembang pesat, yang sedang dicari oleh pelabur institusi besar.

Kita juga telah melihat wang negara turut terlibat. Selain Qatar dan PSG, Newcastle telah diambil alih oleh dana kekayaan kerajaan Arab Saudi awal tahun ini, yang menimbulkan pelbagai emosi yang bercanggah untuk kami peminat Newcastle. Manchester City adalah contoh menarik yang lain, dimiliki oleh ahli keluarga diraja Abu Dhabi.

Pemilik PSG membeli kelab itu dengan hanya €70 juta pada tahun 2011, yang pada hari ini kelihatan seperti tawaran yang lebih baik daripada menandatangani Nick Pope dengan harga €10 juta (yang sepatutnya bermain untuk England). Oleh itu, jualan pada €4 bilion akan memberikan pulangan pelaburan sebanyak 57 kali ganda. Sudah tentu, terdapat isu mengenai €1.6 bilion yang dibelanjakan untuk pemain sementara, yang masih lagi tidak seberapa berbanding dengan €4 bilion.

Walau bagaimanapun, dalam perbandingan antara Manchester United dan PSG, pasukan Inggeris itu berada pada tahap yang berbeza. Forbes menilai mereka pada $4.6 bilion pada Mei tahun ini, dan PSG pada $3.2 bilion.

Melihat kepada harga saham Manchester United, ekuiti itu bernilai $3.5 bilion, dengan penilaian $4 bilion termasuk hutang. Walau bagaimanapun, ini tidak bermakna kelab itu akan dijual pada harga sebanyak itu – tanyalah kepada Elon Musk jika dia fikir Twitter bernilai $44 bilion yang dibayar olehnya.

Saya sendiri dan pelabur lain jelas membayar lebih untuk Twitter sekarang, potensi jangka panjangnya pada pandangan saya adalah urutan magnitud yang lebih besar daripada nilai semasanya

Elon Musk

Bolehkah Man United dijual pada harga $8.5 bilion?

Laporan mencadangkan orang dalam menyasarkan penilaian £7 bilion untuk Manchester United, yang bersamaan dengan kira-kira $8.5 bilion.

Bagi saya, ini adalah kata-kata fantasi. Tidak mungkin kelab itu bernilai lebih dua kali ganda berbanding Chelsea. Artikel saya sebelum ini menggariskan perbelanjaan perpindahan, pengubahsuaian stadium dan pelaburan akademi yang juga diperlukan – konteks ini bermakna angka £7 bilion adalah lebih tidak masuk akal.

Persoalannya ialah sama ada pemilik baharu boleh mengewangkan jumlah peminat Man United yang luar biasa. Ini adalah masalah berterusan dalam bola sepak, kerana kebanyakan kelab bergelut untuk mendapatkan keuntungan walaupun mendapat sokongan besar di seluruh dunia.

Angka £7 bilion nampaknya mengandaikan bahawa pengewangan besar-besaran ini akan berlaku. Jika pemilik boleh memanfaatkan nilai jenama besar nama Manchester United untuk meningkatkan jualan barangan, dan mencipta aliran hasil sampingan seperti kerjasama, pengeluaran media dan banyak pilihan lain, maka penilaian seperti ini mungkin masuk akal. Dalam banyak cara, ia serupa dengan logik yang ditunjukkan oleh Musk dalam petikan Twitter-nya di atas.

Akhirnya, bagaimanapun, ini bukan kes asas. Ia juga bukan tempat di mana penanda aras seperti Chelsea dan berpotensi PSG masuk. Jika PSG berjaya memperoleh penilaian $4.2 bilion, tidak ada sebab untuk mempercayai bahawa Man United tidak boleh memperoleh 1.5 kali ganda daripada itu, yang akan meletakkannya pada $6.2 bilion. Perbezaan 1.5 kali ganda juga adalah kira-kira apa yang diberikan Forbes kepada perbezaan nilai antara kelab mengikut kajian mereka di atas.

Walau bagaimanapun, kelab bola sepak adalah entiti yang tidak cair – penilaian mereka agak mencabar. Dan apabila keghairahan terlibat, siapa tahu? Manchester United kekal sebagai kelab terbesar di dunia, walaupun tanpa kejayaan di atas padang sejak kebelakangan ini untuk menyamai status tersebut.

Lagipun, ia hanya memerlukan seorang pembeli.