Elakkan saham perlombongan emas, sebaliknya beli saham royalti dan penstriman

Harga emas berada dalam larian yang kukuh tahun ini dan penganalisis percaya bahawa ia mempunyai lebih banyak ruang untuk pergi. Ia pada mulanya melonjak ke rekod tertinggi $2,431 pada bulan April dan kemudian ditarik balik kepada $2,320.

Emas mempunyai asas yang kukuh untuk terus meningkat. Inflasi di AS kekal lekat sejak beberapa bulan lalu, dengan tajuk utama Indeks Harga Pengguna (CPI) berada pada 3.5% dan angka PCE berada pada 2.5%.

Pada masa yang sama, hutang awam AS terus melonjak dan kini menghampiri paras $34.7 trilion. Hutang itu melonjak lebih $1 trilion setiap 115 hari dan CBO telah memberi amaran bahawa ia akan mencecah $50 trilion dalam dekad akan datang.

Bank pusat juga membeli emas pada tahap terpantas dalam beberapa tahun. Ini termasuk bank pusat di negara seperti China, Kazakhstan, Turki dan Rusia.

Stok perlombongan emas ketinggalan

Namun, di sebalik peristiwa ini, saham perlombongan emas tidak menunjukkan prestasi yang baik. Saham Barrick Gold telah turun sebanyak 13% daripada titik tertingginya tahun ini. ETF VanEck Gold Miners ETF (GDX) telah meningkat kurang daripada 6% tahun ini.

Prestasi ini berkemungkinan kerana perlombongan emas menjadi sukar dan mahal. Sebagai contoh, pendapatan Barrick Gold meningkat sedikit kepada lebih $11 bilion pada 2023 manakala keuntungan bersihnya mencapai $1.47 bilion. Pada 2019, pendapatannya ialah $9.7 bilion manakala keuntungannya masuk $3.9 bilion.

Syarikat perlombongan emas terpaksa berhadapan dengan kos buruh yang lebih tinggi, rizab emas yang lebih dalam dan kos tenaga yang lebih tinggi. Trend ini semakin pantas apabila bilangan lombong baharu terus menurun.

Seperti firma perlombongan lain, mereka juga menghadapi masa kelulusan kawal selia yang lebih lama, yang memberi kesan kepada bekalan. Satu kajian oleh S&P Global menunjukkan bahawa penemuan kepada purata pengeluaran selama 15 tahun.

Saham penstriman emas adalah lebih baik

Oleh itu, selaras dengan ini, saya percaya pelabur harus mengelak saham perlombongan emas walaupun harga emas melonjak.

Sebaliknya, mereka harus memberi tumpuan kepada penstriman emas dan syarikat hak. Ini adalah firma yang mendapat manfaat apabila harga emas berjalan lancar tanpa melombong logam sama sekali.

Sebaliknya, mereka menyediakan modal awal kepada syarikat perlombongan emas dan kemudian menjana pendapatan sepanjang hayat lombong.

Akibatnya, firma ini cenderung menjana keuntungan yang lebih tinggi dan membayar dividen yang lebih tinggi daripada syarikat perlombongan emas. Mereka juga menggaji lebih sedikit pekerja daripada pelombong dan mempunyai model yang lebih ringan aset.

Sebagai contoh, Wheaton Precious Metals mempunyai margin keuntungan kasar sebanyak 77.54% dan margin keuntungan bersih sebanyak 52%. Sebaliknya, Barrick Gold mempunyai margin kasar sebanyak 31% dan margin keuntungan bersih sebanyak 12.5%.

Syarikat penstriman emas lain menjana hasil yang lebih kukuh. Ribut pasir (SAND) mempunyai margin kasar sebanyak 84% dan margin EBITDA sebanyak 78%. Royal Gold mempunyai margin keuntungan bersih melebihi 40%.

GDX lwn WPM lwn FNV lwn SAND lwn GOLD lwn NEM

Seperti yang ditunjukkan di atas, Wheaton, Royal Gold, Franco Nevada dan Sandstorm telah mengatasi prestasi syarikat perlombongan seperti Barrick Gold dan Newmont dalam tempoh lima tahun yang lalu. Trend yang sama telah berlaku dalam kebanyakan tempoh sebelumnya.