Yen carry trade: Adakah ia akan mengganggu pasaran lagi minggu depan?

Yen membawa dagangan, strategi popular di mana pelabur meminjam yen pada kadar faedah rendah Jepun untuk melabur dalam aset yang memberi hasil lebih tinggi, mungkin sekali lagi mempengaruhi pasaran global.

Walaupun terdapat pemotongan kadar yang akan berlaku di AS, S&P 500 turun 4.3% minggu lepas, menyebabkan ramai penganalisis membuat spekulasi bahawa pelupusan dagangan bawa yen masih belum berakhir.

Semasa Rizab Persekutuan membahaskan lagi pengurangan kadar, kesan dasar monetari Jepun ke atas pasaran kewangan global kekal sebagai tumpuan utama bagi pelabur.

Kenaikan kadar faedah Jepun mengejutkan pasaran

Sebagai langkah yang mengejutkan, Jepun baru-baru ini menaikkan kadar faedahnya, yang mencetuskan penjualan saham global.

Pelabur berebut untuk melepaskan dagangan bawa mereka, menjual aset yang dibeli dengan yen yang dipinjam, menyebabkan pasaran merosot.

Kenaikan kadar yang sebahagian besarnya tidak dijangka ini menyerlahkan kerapuhan sistem kewangan global apabila ia berkaitan dengan kadar faedah Jepun yang rendah dari segi sejarah.

Gabenor Bank of Japan (BoJ) Kanuo Ueda menambah bahan api kepada kebakaran apabila beliau membayangkan kenaikan kadar selanjutnya pada masa hadapan.

Semasa pendengaran parlimen dua minggu lalu, Ueda menyatakan bahawa kadar jangka pendek Jepun masih sangat rendah dan boleh meningkat jika ekonomi kekal kukuh.

Kenyataan ini telah meningkatkan kebimbangan bahawa lebih banyak gangguan mungkin akan berlaku apabila BoJ beralih ke arah dasar monetari yang lebih ketat.

Pakar memberi amaran tentang pergolakan selanjutnya

JPMorgan adalah antara yang pertama meramalkan bahawa kenaikan kadar Jepun akan membawa kepada ketidaktentuan pasaran yang ketara.

Bank itu memberi amaran bahawa penjualan Ogos, yang dicetuskan oleh kenaikan kadar awal Jepun, hanyalah permulaan.

Pandangan ini nampaknya sedang bermain, dengan perkembangan minggu lepas di Jepun dan AS mencadangkan pemberhentian selanjutnya perdagangan pembawa berkemungkinan.

Ed Yardeni, presiden Yardeni Research, percaya bahawa dagangan bawa yen akan terus berehat, terutamanya jika AS melaksanakan pemotongan kadar faedah 0.5% tidak lama lagi. Walaupun data pekerjaan minggu lepas menunjukkan tanda-tanda kelemahan, Yardeni menyatakan bahawa ini mungkin membawa kepada pertumbuhan jangka pendek yang tidak dijangka, memberikan rangsangan sementara kepada pasaran.

Walau bagaimanapun, Yardeni jelas dalam penilaiannya: kemerosotan pasaran yang berterusan adalah disebabkan terutamanya oleh dagangan bawaan yen yang masih tidak bergulung.

Apabila pelabur melepaskan kedudukan mereka, menjual aset yang dibiayai dengan yen, pasaran global merasakan tekanan.

Suasana 'menghilangkan risiko' untuk memacu kelonggaran dagangan bawa

Kathy Lien, pengarah urusan di BK Asset Management, berpandangan lebih pesimis.

Beliau berhujah bahawa suasana "menghilangkan risiko" semasa merentas pasaran kewangan akan mendorong kelonggaran dagangan bawa, terutamanya apabila pelabur bersedia menghadapi lebih banyak ketidaktentuan ekonomi.

Tinjauan Lien amat suram untuk pasaran saham dalam beberapa bulan akan datang, kerana kelonggaran dagangan bawa boleh memburukkan lagi turun naik pasaran sedia ada.

Yen Jepun telah lama menjadi mata wang pilihan untuk dagangan bawa, memandangkan kadar faedah Jepun yang rendah.

Apabila BoJ mula menaikkan kadar, kesannya mungkin meluas. Sesetengah pakar memberi amaran bahawa kerosakan monetari daripada kelonggaran perdagangan yen carry boleh menjadi sangat besar, berpotensi menyebabkan kerugian bertrilion dolar.

Dengan kurang daripada dua bulan menjelang pilihan raya AS, pelabur amat berhati-hati terhadap gangguan pasaran.

Persimpangan dasar monetari Jepun yang berkembang dan ketidaktentuan politik AS telah menyebabkan pasaran kewangan global terancam.

Walaupun beberapa penganalisis menaruh harapan bahawa pemotongan kadar yang akan datang di AS dapat menstabilkan pasaran, ancaman berlarutan yen yang tidak dapat dipulihkan masih menjadi kebimbangan utama.