Apakah yang mendorong kebimbangan inflasi UK?

Inflasi di UK telah kembali menjadi perhatian, mencetuskan persoalan tentang apa yang akan berlaku untuk ekonomi.

Selepas penurunan mendadak kepada 1.7% pada September 2024—di bawah sasaran 2% Bank of England (BoE) buat kali pertama sejak 2021—dasar fiskal baharu dan risiko global mencipta cabaran baharu.

Data daripada Pejabat Perangkaan Kebangsaan (ONS) menunjukkan penguncupan 0.1% dalam KDNK untuk September dan hanya 0.1% pertumbuhan pada Q3, jauh lebih lemah daripada 0.5% yang dilihat pada Q2.

Angka-angka ini menyerlahkan kerapuhan pemulihan UK.

Apakah yang menyebabkan inflasi meningkat semula?

Dua faktor utama berperanan: dasar fiskal domestik dan ketegangan perdagangan global.

Rachel Reeves, menteri kewangan UK, memperkenalkan belanjawan perbelanjaan besar yang direka untuk meningkatkan pertumbuhan dan menangani jurang pembiayaan.

Walau bagaimanapun, keputusan untuk membiayai langkah-langkah ini dengan kenaikan cukai ke atas majikan terbukti menjadi perbalahan.

Penganalisis memberi amaran bahawa peningkatan kos perniagaan akan diserahkan kepada pengguna, menaikkan harga barangan dan perkhidmatan.

Selain itu, kenaikan gaji yang berterusan merupakan cabaran berterusan untuk UK. Dengan tekanan inflasi yang masih tertanam dalam ekonomi, usaha untuk merangsang pertumbuhan melalui dasar fiskal dan monetari boleh menjadi bumerang.

Bank of England (BoE) telah pun menyemak semula ramalan inflasinya menaik untuk tiga tahun akan datang, mengakui kesan inflasi dasar Reeves.

Di peringkat global, cadangan tarif yang dicadangkan oleh Presiden AS Donald Trump menambah kepada campuran inflasi.

Jika UK dan negara lain bertindak balas, perang perdagangan boleh melembapkan pertumbuhan dan mendorong inflasi lebih tinggi.

Rantaian bekalan global yang terganggu boleh meningkatkan kos pengeluaran dan harga runcit, terutamanya untuk negara yang bergantung kepada import seperti UK.

Gabenor BoE Andrew Bailey telah memberi amaran tentang risiko pemecahan ekonomi, walaupun dia berhenti membuat spekulasi mengenai hasil tertentu.

Melihat ke hadapan, ahli ekonomi menganggarkan bahawa inflasi UK boleh meningkat kepada 3% menjelang Q3 2025, melebihi unjuran BoE sebanyak 2.8%.

Digabungkan dengan kesan inflasi akibat kenaikan cukai domestik, perniagaan menghadapi tekanan dua kali, menimbulkan kebimbangan mengenai kenaikan harga yang berterusan dan tekanan lagi terhadap belanjawan isi rumah.

Mengapa pertumbuhan KDNK perlahan?

Ekonomi UK sedang bergelut untuk mengekalkan momentum selepas lantunan awal 2024.

Data ONS mendedahkan bahawa perkhidmatan, bahagian terbesar ekonomi, tidak berubah pada Q3.

Sementara itu, sektor pembuatan dan pembinaan menguncup, menyumbang kepada pertumbuhan KDNK 0.1% yang lemah pada S3.

Yang membimbangkan, KDNK setiap kepala merosot sebanyak 0.1% dalam tempoh yang sama dan tidak mengalami pertumbuhan tahunan sejak 2022.

Pemulihan pasca-pandemik telah lebih lemah daripada yang dijangkakan. Walaupun KDNK kini 3% di atas paras sebelum COVID, ini merupakan keuntungan yang sederhana berbanding dengan ekonomi maju yang lain.

Hanya Jerman, yang menghadapi cabaran yang sama seperti lonjakan kos tenaga, telah menjadi lebih teruk dalam kalangan ekonomi utama.

Brexit terus membebankan UK, memburukkan lagi kekurangan buruh dan mengganggu hubungan perdagangan.

Ketersediaan pekerja yang berkurangan telah menyebabkan perniagaan bergelut dengan kos yang lebih tinggi, dan tekanan ini diteruskan melalui pertumbuhan gaji yang lebih kukuh, yang Bank of England (BoE) mendapati berkaitan dengan pengurusan inflasi.

Gabungan perkhidmatan merata, tenaga kerja yang semakin mengecil dan ketidaktentuan geopolitik seperti dasar perdagangan AS, menyebabkan prospek pertumbuhan UK rapuh.

Adakah dasar fiskal membantu atau merugikan?

Belanjawan Rachel Reeves bertujuan untuk merangsang pertumbuhan melalui peningkatan perbelanjaan awam dan pembaharuan kawal selia.

Ia termasuk lebih banyak pembiayaan untuk NHS, satu langkah yang sudah lama tertunggak selepas bertahun-tahun berjimat cermat.

Walau bagaimanapun, keputusannya untuk menaikkan caruman Insurans Nasional majikan dan cukai lain telah mendapat kritikan.

Langkah-langkah ini dilihat sebagai inflasi, dengan berkesan menyalurkan kos kepada pengguna.

Reeves juga menghadapi keraguan terhadap matlamat bercita-cita tingginya, seperti mencapai pertumbuhan KDNK per kapita terpantas dalam kalangan negara G7 selama dua tahun berturut-turut. Dengan pertumbuhan KDNK hanya 0.1% pada S3, sasaran ini kelihatan jauh.

Dari segi positif, pelaburan perniagaan meningkat sebanyak 1.2% pada S3, menandakan pertumbuhan empat suku berturut-turut.

Bagaimanapun, penganalisis seperti Sanjay Raja dari Deutsche Bank memberi amaran bahawa cukai yang lebih tinggi ke atas perniagaan boleh memperlahankan pelaburan dan pengambilan pekerja pada 2025.

Apakah seterusnya untuk ekonomi UK?

Jalan ke hadapan tidak pasti. Reeves telah berjanji untuk "menyampaikan pertumbuhan melalui pelaburan dan pembaharuan," tetapi keyakinan pengguna dan perniagaan yang lemah mungkin menghalang kemajuan.

Ahli ekonomi menunjukkan bahawa UK hanya berkembang dalam dua daripada enam bulan yang lalu, mencadangkan cabaran struktur yang lebih mendalam.

BoE juga sedang mempertimbangkan untuk meletakkan rehat pada dasar monetarinya.

Ia mengurangkan kadar faedah kepada 4.75% awal bulan ini tetapi memberi isyarat bahawa pemotongan selanjutnya mungkin terhad.

Jangkaan pelabur untuk pemotongan kadar sehingga 2025 telah pun dikurangkan, mencerminkan risiko ini.

Di sebalik usaha kerajaan dan BoE, penganalisis menjangkakan pertumbuhan KDNK kekal sederhana.

Ramalan mencadangkan bahawa perbelanjaan kerajaan dan mengurangkan tekanan inflasi akan menyokong pertumbuhan dalam jangka pendek.

Walau bagaimanapun, risiko geopolitik, potensi perang perdagangan dan kesilapan dasar dalam negeri boleh mengehadkan keuntungan ini.

Walaupun inflasi telah reda daripada paras tertinggi selepas pandemik, dasar fiskal baharu dan risiko perdagangan global mengancam untuk membalikkan kemajuan ini.