Kebimbangan inflasi menguasai Wall Street, tetapi TIPS bergelut untuk menarik pelabur – inilah sebabnya

Wall Street sedang bersiap sedia untukpotensi kebangkitan semula inflasi ketika Presiden Donald Trump bersiap sedia untuk penggal keduanya, disokong oleh kawalan Republikan ke atas Kongres.

Pelabur menghadapi landskap kompleks jangkaan inflasi yang meningkat, saham yang melambung tinggi dan ketidaktentuan yang terikat dengan agenda dasar Trump, termasuk cukai, tarif dan imigresen.

Hasil bon jangka panjang yang meningkat menunjukkan bahawa pasaran menetapkan harga dalam ekonomi yang berkembang di bawah Trump tetapi juga menjangkakan beban hutang AS yang lebih besar, peningkatan terbitan Perbendaharaan dan tekanan inflasi.

Walaupun begitu, Sekuriti Dilindungi Inflasi Perbendaharaan (TIPS), yang pernah digembar-gemburkan sebagai lindung nilai terhadap inflasi, nampaknya tidak disenangi.

Walaupun metrik menunjukkan risiko inflasi, TIPS kekal tidak popular di kalangan pelabur, mencerminkan keraguan yang berlarutan daripada kerugian masa lalu semasa tempoh kenaikan kadar faedah

Dalam ukuran masa nyata permintaan TIPS, Perbendaharaan merancang untuk melelong $17 bilion dalam sekuriti yang matang dalam 10 tahun pada hari Khamis.

Terbitan ini akan menjadi ujian litmus untuk sama ada pelabur bersedia untuk menerima semula TIPS dalam menghadapi risiko inflasi yang diperbaharui.

TIPS: Bayangan janji mereka

Diperkenalkan pada 1990-an, TIPS direka untuk membantu pelabur menavigasi inflasi.

Walau bagaimanapun, prestasi mereka semasa kenaikan kadar bersejarah Rizab Persekutuan mendedahkan kelemahan, terutamanya untuk bon jangka masa yang lebih lama.

Kekalahan pasaran bon 2022 menyebabkan pemegang TIPS menghadapi kerugian besar, memburukkan sentimen pelabur.

Kenaikan pesat kadar sebenar dari wilayah negatif menghancurkan harga TIPS, membawa kepada penghijrahan besar-besaran daripada kelas aset.

Pelabur tetap enggan untuk menyemak semula TIPS walaupun risiko inflasi berterusan.

Rodney Sullivan, pengarah eksekutif Mayo Center for Asset Management di University of Virginia, menyatakan dalam laporan MarketWatch bahawa ramai pelabur tidak kembali ke TIPS sejak penjualan 2022.

"Inflasi masih belum kelihatan kalah," katanya, tetapi keyakinan pelabur terhadap TIPS telah goyah.

Walaupun tarikan awal mereka, TIPS menghadapi cabaran struktur. Jumlah dagangan yang tipis menjadikan mereka terdedah kepada turun naik, kata Will Compernolle, ahli strategi makro di FHN Financial dalam laporan itu.

Beliau menyatakan bahawa peralihan kecil dalam aliran pasaran boleh menyebabkan perubahan besar dalam hasil TIPS, seterusnya merumitkan daya tarikan mereka.

Terbitan TIPS baharu juga boleh memesongkan bacaan pasaran. "Penurunan besar pada 3 Ogos adalah kerana ia adalah hari perniagaan pertama selepas lelongan TIPS 10 tahun baharu diselesaikan, bukan kerana orang ramai mengubah anggaran inflasi mereka secara radikal dalam tempoh 10 tahun akan datang," jelas Compernolle.

Nuansa ini, ditambah dengan peningkatan hasil Perbendaharaan penanda aras dan kadar gadai janji menghampiri 7%, mencerminkan kebimbangan inflasi yang lebih luas, walaupun TIPS masih kurang digunakan.

Adakah saham lindung nilai baharu terhadap inflasi?

Walaupun TIPS telah hilang kilauannya, ekuiti muncul sebagai lindung nilai alternatif.

S&P 500 telah meningkat 24% tahun setakat ini, dengan keuntungan yang lebih kecil dalam Dow dan Russell 2000.

Peningkatan 26% Nasdaq menggariskan prestasi sektor teknologi yang teguh, disokong lagi oleh daya tahan perbelanjaan pengguna.

"Stok telah berfungsi dengan baik baru-baru ini sebagai lindung nilai," kata Kourkafas. "Apa yang diperlukan untuk perlindungan inflasi ialah mempunyai aset yang boleh menandingi kadar inflasi."

Aliran ini mencerminkan peralihan dalam strategi pelabur, dengan peserta pasaran lebih mengutamakan ekuiti berbanding bon.

Walaupun Rizab Persekutuan memberi isyarat berhati-hati, keghairahan pasaran kekal kukuh, didorong oleh jangkaan dasar mesra pertumbuhan di bawah kepimpinan Trump.

Sejauh manakah kebimbangan inflasi sebenarnya?

Hasil bon jangka panjang yang meningkat menunjukkan bahawa pasaran menetapkan harga dalam ekonomi yang berkembang di bawah Trump tetapi juga menjangkakan beban hutang AS yang lebih besar, peningkatan terbitan Perbendaharaan dan tekanan inflasi.

Tom Barkin, presiden Richmond Fed, memberitahu Financial Times bahawa AS terdedah kepada kejutan inflasi.

Beliau berkata perniagaan "prihatin" tentang kesan inflasi daripada tarif yang meluas dan rancangan untuk menghantar pulang pendatang tanpa izin yang digembar-gemburkan oleh Trump semasa kempen.

"Saya dapat melihat mengapa perniagaan berfikir demikian," kata Barkin, tetapi dia menyatakan bahawa dasar Trump lain yang berkaitan dengan meningkatkan pengeluaran tenaga domestik "mungkin disinflasi".

Rizab Persekutuan telah mengambil sikap berhati-hati. Indeks harga pengguna Oktober mendedahkan kenaikan inflasi kepada 2.6% setiap tahun, kenaikan pertama dalam tujuh bulan.

Pengerusi Fed Jerome Powell meyakinkan pasaran dengan menunjukkan beliau tidak akan meletakkan jawatan jika ditanya oleh Trump, menambah kestabilan kepada perbincangan dasar monetari.

Powell menjangkakan inflasi kekal sekitar 2% hingga 3% tahun depan, membolehkan pemotongan kadar sederhana.

"Inflasi adalah risiko," kata Angelo Kourkafas, ahli strategi pelaburan kanan di Edward Jones.

"Tetapi tidak setakat tiga tahun lepas." Kourkafas menunjukkan kuasa penetapan harga korporat sebagai lindung nilai, dengan perniagaan memberikan kos yang lebih tinggi kepada pengguna, mengukuhkan saham sebagai aset tahan inflasi.