Krisis kerajaan Perancis: Amaran untuk kestabilan kewangan

Perancis berada di ambang krisis politik dan kewangan, dengan kerajaan minoriti Perdana Menteri Michel Barnier diancam kejatuhan.

Undian tidak percaya dan pertikaian bajet yang akan berlaku telah mengeruhkan pasaran, mendorong kos pinjaman Perancis ke tahap yang setanding dengan Greece yang dilanda krisis.

Kesusahan politik ini, digabungkan dengan peningkatan tahap hutang Perancis, telah meletakkan trajektori ekonomi negara di bawah mikroskop.

Apa yang berlaku dalam kerajaan Perancis?

Perdana Menteri Michel Barnier menghadapi tekanan yang semakin meningkat untuk meluluskan belanjawan 2025 yang bertujuan mengurangkan defisit Perancis.

Bajet itu mencadangkan €60 bilion kenaikan cukai dan pemotongan perbelanjaan untuk membawa defisit daripada 6% kepada 5% daripada KDNK tahun depan.

Bagaimanapun, parti-parti pembangkang di kiri dan kanan telah menentang langkah-langkah ini, menuduh kerajaan mengabaikan keutamaan mereka.

Perhimpunan Nasional paling kanan Marine Le Pen telah menuntut konsesi lanjut.

Walaupun Barnier telah menurunkan kenaikan cukai elektrik yang dirancang, Perhimpunan Nasional mendesak kenaikan pencen, dasar imigresen yang lebih ketat, dan pemeliharaan pembayaran balik dadah.

Le Pen telah memberi amaran bahawa jika tuntutan ini tidak dipenuhi, partinya akan menyokong undi tidak percaya seawal minggu depan.

Bagaimanakah bajet mempengaruhi kos pinjaman Perancis?

Kos pinjaman Perancis telah meningkat dengan mendadak dalam beberapa bulan kebelakangan ini.

Hasil bon 10 tahun Perancis telah meningkat kepada 3%, sepadan dengan kos pinjaman Greece buat kali pertama.

Ini telah mengubah sepenuhnya persepsi pelabur terhadap kepercayaan kredit Perancis. Semasa krisis hutang zon euro pada 2012, hasil Perancis adalah 37 mata peratusan lebih rendah daripada Greece.

Jurang antara hasil bon 10 tahun Perancis dan Jerman, penunjuk risiko utama, telah melebar kepada 82 mata asas, berbanding di bawah 50 mata asas sebelum Presiden Emmanuel Macron memanggil pilihan raya mengejut pada Jun.

Perbezaan ini mencerminkan kebimbangan pelabur tentang ketidakstabilan politik Perancis dan nisbah hutang kepada KDNK yang meningkat, pada masa ini pada 112% dan meningkat.

Sementara itu, bekas negara yang dilanda krisis seperti Greece, Portugal, dan Sepanyol telah mencapai kemajuan yang ketara dalam mengurangkan beban hutang mereka.

Nisbah hutang kepada KDNK Greece telah jatuh daripada lebih 200% semasa pandemik kepada sekitar 160% hari ini, dengan unjuran trajektori menurun. Perancis, sebaliknya, menghadapi cabaran fiskal yang semakin meningkat.

Mengapakah kerajaan Perancis bergelut untuk mentadbir?

Pilihan raya parlimen Jun-Julai meninggalkan Perancis dengan parlimen yang digantung, dibahagikan kepada tiga blok utama: Barisan Popular Baru berhaluan kiri, Macron's centrists, dan Le Pen's National Rally.

Tiada yang mencapai majoriti langsung.

Macron melantik Barnier sebagai perdana menteri, bergantung pada sokongan bersyarat National Rally untuk meluluskan undang-undang.

Walau bagaimanapun, Le Pen semakin menjauhkan dirinya daripada kerajaan. Walaupun partinya pada mulanya menawarkan sokongan tersirat, dia kini telah menetapkan beberapa "garis merah" yang mesti dipenuhi untuk mengelakkan undi tidak percaya.

Ini termasuk membatalkan cadangan pengurangan keselamatan sosial dan menawarkan dasar yang lebih teguh mengenai jenayah dan migrasi.

Barnier telah memberi amaran bahawa keruntuhan kerajaan boleh membawa kepada kegawatan kewangan.

Menteri Kewangan Antoine Armand menyuarakan kebimbangan ini, menyamakan potensi kejatuhan kepada "pesawat terhenti di ketinggian."

Apakah implikasi pasaran?

Ketidaktentuan politik telah mencetuskan penjualan aset Perancis.

Pelabur bimbang undi tidak percaya boleh menjejaskan pembaharuan fiskal, melambatkan usaha penting untuk mengurangkan defisit.

Hasil bon Perancis telah meningkat, dan turun naik pasaran kekal tinggi.

Bagaimanapun, beberapa penstabilan dilihat menjelang akhir November, dengan sebaran antara hasil bon Perancis dan Jerman mengecil sebanyak empat mata asas, penurunan terbesar sejak Julai.

Saham perbankan Perancis juga menyaksikan kenaikan sederhana, dengan Société Générale dan BNP Paribas masing-masing meningkat 1.8% dan 0.9%.

Namun, penganalisis memberi amaran bahawa pemulihan sedikit ini tidak membalikkan arah aliran yang lebih meluas iaitu penurunan keyakinan pelabur.

Ketika Barnier menghadapi parlimen yang berpecah dan permintaan yang semakin meningkat daripada Perhimpunan Nasional, pasaran kekal berhati-hati terhadap ketidakstabilan yang berpanjangan.

Apa jadi kalau kerajaan tumbang?

Jika kerajaan tumbang, Perancis tidak akan menghadapi penutupan seperti di Amerika Syarikat.

Ini adalah terima kasih kepada peruntukan perlembagaan yang membenarkan kutipan cukai sementara dan perbelanjaan melalui dekri.

Bagaimanapun, ketidaktentuan politik boleh menangguhkan pembaharuan kritikal dan melemahkan kedudukan Perancis di zon euro.

Pentadbiran Barnier akan diteruskan dalam kapasiti sementara, tetapi Macron perlu melantik perdana menteri baharu untuk mengemudi parlimen yang retak.

Proses ini boleh menghakis keyakinan pasaran dan meningkatkan kos pinjaman.

Kesatuan Eropah juga telah menyatakan kebimbangan. Trajektori fiskal Perancis dipantau rapi oleh Suruhanjaya Eropah, yang memerlukan negara anggota mengekalkan defisit di bawah 3% daripada KDNK.

Kegagalan untuk mematuhi peraturan ini boleh menetapkan preseden berbahaya untuk zon euro.

Mengapa ini penting untuk zon euro?

Perancis ialah ekonomi kedua terbesar di zon euro, dan kesihatan fiskalnya mempunyai implikasi ketara terhadap kestabilan serantau.

Semasa krisis hutang 2012, negara seperti Greece dan Portugal menghadapi masalah kewangan yang teruk, mengancam daya maju euro.

Walaupun Bank Pusat Eropah campur tangan kemudian dengan membeli bon, sokongan serupa tidak lagi dijamin.

Kenaikan kos pinjaman Perancis boleh melanda zon euro, meningkatkan kos pembiayaan untuk negara anggota lain.

Pelabur juga mungkin mempersoalkan kredibiliti peraturan fiskal EU jika Perancis, ekonomi teras, terus melebihi had defisit tanpa akibat.

Apa yang seterusnya untuk Perancis?

Ujian utama Barnier seterusnya ialah undian belanjawan Keselamatan Sosial pada hari Isnin, 2 Disember.

Jika kerajaan memohon Perkara 49.3 Perlembagaan untuk memintas parlimen, parti pembangkang berkemungkinan akan memfailkan usul undi tidak percaya.

Sama ada Perhimpunan Nasional Le Pen sejajar dengan kiri untuk menjatuhkan kerajaan masih belum dapat dilihat.

Apabila pasaran memerhati dengan teliti, kepentingannya adalah tinggi. Kejatuhan kerajaan akan memperdalam cabaran fiskal Perancis dan risiko ketidakstabilan kewangan selanjutnya.

Krisis yang berlaku juga menjadi peringatan tentang hubungan rapuh antara politik dan ekonomi di zon euro.