Adakah ekonomi India ketinggalan? Inilah yang didedahkan oleh nombor

Ekonomi India telah menunjukkan keretakan dalam suku kebelakangan ini. Tulang belakang negara ialah sektor pembuatannya, yang kini terbantut. Pertumbuhan KDNK semakin perlahan akibatnya.

Pernah menjadi kisah yang menjanjikan tentang kebangkitan industri, adakah impian "Make in India" India semakin tidak relevan? Angka-angka itu mencadangkan ia mungkin.

Pertumbuhan pembuatan yang lemah

Data KDNK terkini bagi suku Julai-September membimbangkan. Pertumbuhan pembuatan hanya pada 2.2%, manakala pertumbuhan eksport hampir tidak mencapai 2.8%.

Sebaliknya, dalam tempoh yang sama setahun sebelumnya, pembuatan merupakan pemacu utama ekonomi India.

Kadar pertumbuhan KDNK yang lebih luas merosot kepada 5.4%, menandakan paras terendah tujuh suku dan jauh di bawah 8.1% yang dicatatkan setahun lalu.

Kelembapan ini telah mengheret pertumbuhan KDNK separuh pertama pada TK25 kepada 6.05%, jauh di bawah unjuran optimistik Bank Rizab India sebanyak 7.2% untuk tahun tersebut.

Sejak itu, pakar ekonomi telah menyemak semula ramalan pertumbuhan menurun kepada antara 6% dan 6.8%, dengan beberapa meramalkan lebih banyak angin kencang untuk separuh kedua.

Apakah yang menyebabkan genangan itu?

Bahagian pembuatan dalam Nilai Tambah Kasar (GVA) India telah merosot sepanjang dekad yang lalu, jatuh daripada 18.1% pada 2011-12 kepada 14.3% pada 2022-23.

Selain itu, guna tenaga pembuatan turun daripada 51.3 juta pekerja pada 2017 kepada hanya 35.65 juta pada 2022-23, kehilangan hampir 16 juta pekerjaan.

Penguncupan ini telah menimbulkan persoalan serius tentang keberkesanan dasar perindustrian India.

Pertumbuhan eksport juga terbantut. Bahagian eksport barangan global India berkembang pesat antara 2005 dan 2015 tetapi sejak itu meningkat.

Negara pesaing seperti Vietnam dan Bangladesh telah mengatasi India dalam industri intensif buruh seperti pembuatan pakaian, memanfaatkan dasar yang cekap dan integrasi yang lebih baik ke dalam rantaian bekalan global.

Menambah masalah, import dari China terus membanjiri pasaran India, memberi tekanan kepada perusahaan kecil dan sederhana (PKS) tempatan.

Walaupun berjanji berulang kali untuk mengurangkan pergantungan kepada barangan China, ekosistem pembuatan India masih terdedah.

Di manakah permintaan dalam negeri?

Kelas pertengahan bandar, pemacu kritikal penggunaan, berada di bawah tekanan kewangan.

Gaji sebenar bandar merosot 0.5% YoY pada suku Julai-September, penguncupan pertama sejak wabak itu.

Selain gaji yang tidak stabil, Inflasi kekal lekat.

IHP Oktober mencapai 6.21%, memerah belanjawan isi rumah dan mengurangkan perbelanjaan untuk barangan mengikut budi bicara seperti kereta dan peralatan.

Syarikat-syarikat utama, termasuk Hindustan Unilever dan Maruti Suzuki, telah melaporkan pendapatan yang lebih lemah, memetik permintaan bandar yang berkurangan.

Penganalisis menyerlahkan pertumbuhan pendapatan yang lemah sebagai punca utama kewangan pengguna yang lemah, yang kini mengancam momentum ekonomi yang lebih luas.

Pelaburan awam dan swasta adalah penting untuk menghidupkan semula pertumbuhan, tetapi kemajuan telah perlahan.

Perbelanjaan kerajaan untuk infrastruktur dan projek berintensif modal lain telah ketinggalan, dengan hanya 37% daripada perbelanjaan modal yang dianggarkan digunakan pada separuh pertama TK25.

Ini jauh lebih rendah daripada 49% yang dibelanjakan dalam tempoh yang sama tahun lepas.

Pelaburan korporat swasta juga kurang memberangsangkan. Kos pinjaman yang tinggi dan margin keuntungan yang lemah telah tidak menggalakkan perniagaan daripada meningkatkan kapasiti.

Apa yang RBI boleh (dan tidak boleh) lakukan

Bank Rizab India menghadapi cabaran yang sukar.

Dengan inflasi yang masih melebihi sasaran, bank pusat tidak mungkin mengurangkan kadar faedah dalam mesyuarat dasar Disember akan datang.

Bagaimanapun, ramai yang menjangkakan langkah meningkatkan kecairan, seperti pengurangan Nisbah Rizab Tunai (CRR) atau Nisbah Kecairan Berkanun (SLR), untuk mengurangkan tekanan ke atas sistem perbankan.

Sementara itu, trend global menambah kerumitan. Ketegangan perdagangan dan pertumbuhan lebih perlahan dalam ekonomi utama, seperti China dan Amerika Syarikat, menjejaskan permintaan luar untuk barangan India.

Bolehkah India mengubah arus?

Potensi India masih ada, perubahan struktur diperlukan segera untuk menghidupkan semula ekonominya.

Kerajaan mesti memberi tumpuan kepada meningkatkan daya saing eksport dengan mengukuhkan sektor utama seperti tekstil dan elektronik dan memperbaiki ketidakcekapan dalam logistik dan infrastruktur.

Perusahaan kecil dan sederhana, yang merupakan tulang belakang ekonomi, memerlukan sokongan yang lebih baik melalui akses kepada kredit mampu milik dan pengurangan pergantungan kepada import.

Pada masa yang sama, pembuat dasar perlu menangani isu-isu yang menghalang penggunaan domestik.

Kemerosotan gaji dan inflasi telah melemahkan perbelanjaan pengguna, dan kebangkitan dalam permintaan isi rumah adalah penting untuk memacu pertumbuhan.

Mempercepatkan pelaburan kerajaan dalam infrastruktur dan industri boleh memberikan percikan yang diperlukan untuk meningkatkan ekonomi, tetapi masa semakin suntuk untuk melaksanakan perubahan yang bermakna.

Pemulihan yang rapuh di hadapan

Hakikatnya, masih terdapat tanda-tanda harapan untuk ekonomi India, walaupun mengalami kemerosotan baru-baru ini.

Penggunaan luar bandar semakin meningkat berikutan musim pertanian yang kukuh, dan inflasi makanan yang menyederhana boleh meningkatkan belanjawan isi rumah dalam beberapa bulan akan datang.

Perbelanjaan belanjawan kerajaan juga dijangka meningkat pada separuh kedua tahun fiskal, yang boleh memberikan rangsangan yang amat diperlukan kepada pertumbuhan.

Tetapi masih tidak jelas sama ada usaha ini akan mencukupi untuk membalikkan kelembapan ekonomi India.

Terdapat juga kemungkinan bahawa peluang untuk kebangkitan industri telah pun berlalu. Suku tahun akan datang akan menjadi kritikal dalam menentukan bab seterusnya kisah pertumbuhan India.