Adakah ekonomi Rusia terlalu rapuh untuk mengekalkan usaha perangnya?

Ekonomi Rusia menghadapi masalah tanpa tanda-tanda reda di kaki langit.

Inflasi kekal panas, kadar faedah mencecah paras tertinggi, dan perbelanjaan berkaitan perang mengurangkan sumber.

Malah Vladimir Putin sendiri baru-baru ini mengakui bahawa ekonomi Rusia terlalu panas dan inflasi membimbangkan negara.

Bank pusat Rusia, yang ditugaskan untuk menjinakkan inflasi dan menstabilkan ruble, telah menaikkan kadar faedah secara agresif sejak pertengahan 2024.

Bagaimanapun, matlamat mereka jauh dari sasaran dan risiko menenggelamkan ekonomi negara lebih dalam ke dalam masalah terus meningkat.

Betapa panasnya inflasi Rusia?

Inflasi di Rusia mencapai 9.5% pada Disember 2024, jauh melebihi sasaran 4% bank pusat.

Harga barangan harian telah melonjak, dengan inflasi makanan mencecah 10.93%.

Sayur-sayuran sahaja adalah 24% lebih mahal daripada setahun yang lalu, menurut Kementerian Ekonomi Rusia.

Jangkaan inflasi pengguna telah meningkat kepada 13.9%, tertinggi dalam setahun, mencerminkan penurunan kepercayaan orang ramai terhadap kestabilan harga.

Sementara itu, ruble telah kehilangan lebih 20% daripada nilainya sejak musim panas, kini didagangkan pada lebih daripada 100 setiap dolar.

Sekatan Barat yang menyasarkan eksport tenaga dan saluran kewangan utama, termasuk Gazprombank, telah menambahkan lagi penurunan ruble.

Laluan perdagangan yang dikenakan sekatan telah menjadi lebih mahal, meningkatkan lagi inflasi.

Kadar faedah di Rusia pada tahap rekod

Bank of Russia menaikkan kadar faedah penanda arasnya kepada 21% pada Oktober, yang tertinggi sejak sejurus selepas pencerobohan Ukraine pada 2022.

Penggubal dasar telah menyatakan kesediaan mereka untuk meningkatkan lagi kadar jika tekanan inflasi berterusan.

Namun yang menghairankan, keputusan terbaru mereka adalah untuk menjeda kitaran kenaikan kadar mereka pada bulan Disember, satu langkah yang mengejutkan kebanyakan penganalisis.

Keputusan ini, dipengaruhi oleh tekanan politik, menyebabkan kadar tidak berubah walaupun jangkaan awal kenaikan kepada 24% atau lebih tinggi.

Kos pinjaman yang lebih tinggi telah melanda perniagaan dan isi rumah dengan teruk.

Menyewa apartmen satu bilik di Moscow kini menggunakan hampir 74% daripada gaji purata, berbanding 63% dua tahun lalu, menurut data RBC Real Estate.

Pinjaman gadai janji telah perlahan dengan ketara, dan pinjaman bersubsidi telah dihentikan.

Perbelanjaan perang memanaskan ekonomi Rusia

Ekonomi Rusia yang didorong oleh perang terlalu panas, dengan permintaan jauh melebihi bekalan.

Pengeluar pertahanan beroperasi sepanjang masa, mengupah pekerja dengan gaji premium.

Beberapa gaji telah meningkat sebanyak 45% tahun ini, menurut tapak kerja Headhunter.

Ketegangan pasaran buruh ini telah menyebabkan industri awam bergelut untuk mengisi jawatan, seterusnya menjejaskan produktiviti.

Perbelanjaan kerajaan untuk pertahanan juga telah memesongkan ekonomi.

Walaupun ia menyokong pekerjaan dan output dalam jangka pendek, ia gagal menjana pertumbuhan atau inovasi yang mampan.

Timbalan Perdana Menteri Alexander Novak baru-baru ini menyatakan bahawa Rusia menghadapi kekurangan 1.5 juta pekerja mahir, terutamanya dalam pembinaan, pengangkutan, dan utiliti.

Ukraine mengetuai perang ekonomi

Ekonomi Ukraine, walaupun dilanda perang, terbukti lebih mudah menyesuaikan diri daripada Rusia.

Bank Negara Ukraine meramalkan pertumbuhan KDNK sebanyak 4% pada 2024 dan 4.3% pada 2025, melantun semula daripada penguncupan mendadak 30% pada 2022.

Inflasi stabil, dan Hryvnia telah mengekalkan nilainya, disokong oleh rizab asing yang kukuh yang dijangka mencecah $43 bilion menjelang akhir tahun.

Kadar faedah kekal stabil pada 13.5%.

Sektor utama telah menukar gear. Taman perindustrian yang dipindahkan ke barat Ukraine menawarkan pangkalan operasi yang lebih selamat.

Perniagaan telah melabur dalam tenaga boleh diperbaharui dan biogas untuk menentang serangan Rusia ke atas grid.

Selain itu, penggunaan drone maritim Ukraine yang inovatif membenarkan pembukaan semula eksport bijirin dan logam, sumber penting mata wang asing.

Bantuan antarabangsa telah menjadi satu lagi faktor kritikal. IMF dan G7 menjanjikan sokongan kewangan yang besar, meliputi unjuran defisit bajet 20% Ukraine pada 2025.

Rizab pertukaran asing Ukraine dijangka mencecah $43 bilion menjelang akhir 2024, memberikan penampan terhadap kejutan selanjutnya.

Apakah seterusnya untuk KDNK Rusia?

Tinjauan ekonomi Rusia adalah suram. IMF meramalkan pertumbuhan KDNK akan berkurangan daripada 3.6% pada 2024 kepada hanya 1.3% pada 2025.

Penganalisis memberi amaran bahawa kenaikan kadar agresif bank pusat boleh menyekat aktiviti ekonomi tanpa mengekang inflasi dengan ketara.

Banyak perniagaan sedang bergelut untuk mendapatkan kredit mampu milik, meningkatkan kebimbangan kebankrapan dan kelembapan dalam pelaburan.

Sekatan terus membebankan ekonomi, memaksa pengimport dan pengeksport untuk menavigasi penyelesaian yang mahal.

Pengakuan Bank of Russia bahawa ekonomi menerima “jauh lebih banyak wang daripada yang boleh dihadam” menggariskan risiko terlalu panas.

Bolehkah ekonomi perang Rusia mengekalkan dirinya?

Presiden Vladimir Putin telah menyatakan kebimbangan mengenai ekonomi yang terlalu panas tetapi tetap komited terhadap usaha perang.

Pengkritik dalam Rusia, termasuk oligarki berpengaruh, telah memberi amaran bahawa trajektori semasa tidak dapat dikekalkan.

Pengambilan sektor pertahanan menarik pekerja daripada industri yang lebih produktif, dan kos pinjaman yang tinggi menyekat pertumbuhan sektor swasta.

Sesetengah penganalisis percaya keadaan ekonomi yang semakin teruk boleh mendorong Kremlin untuk menilai semula strateginya.

Seorang bekas pegawai kanan Rusia menunjukkan persamaan dengan Kesatuan Soviet, yang runtuh akibat salah urus ekonomi dan perlumbaan senjata.

Mereka mencadangkan bahawa Putin mungkin mempertimbangkan untuk menamatkan perang untuk mengelakkan kemerosotan ekonomi selanjutnya.

Ekonomi Rusia yang didorong oleh perang mungkin dapat bertahan untuk beberapa tahun lagi, tetapi keretakan itu semakin sukar untuk diabaikan.

Inflasi, kekurangan buruh, dan ketidakcekapan struktur menghakis pertumbuhan, dan alat bank pusat kehilangan keberkesanan.

Persoalannya bukan sama ada ekonomi Rusia boleh bertahan tetapi untuk berapa lama.