Adakah ekonomi AS dan pasaran saham akan meneruskan pertumbuhan mereka ke 2025?

Ekonomi AS menuju ke 2025 dengan momentum yang kukuh, tetapi ketidaktentuan yang ketara boleh mengubah trajektorinya.

Kadar pertumbuhan KDNK 3% yang kukuh pada 2024 dan penambahan hampir 2 juta pekerjaan telah mengingkari ramalan kelembapan.

Ramai sekali lagi dibiarkan menjangkakan kemelesetan yang tidak pernah berlaku. Perbelanjaan pengguna dan pasaran buruh yang berdaya tahan telah memastikan ekonomi stabil.

Bagaimanapun, jawatan presiden Donald Trump yang akan datang, dijangka bermula pada Januari, dijangka membawa perubahan dasar yang ketara yang boleh mengubah pandangan ini.

Dinamik perdagangan, pelarasan fiskal dan ketegangan geopolitik hanyalah beberapa pembolehubah yang boleh mempengaruhi laluan ekonomi ke hadapan.

Pertumbuhan akan perlahan, tetapi tidak berhenti

Konsensus di kalangan ahli ekonomi ialah ekonomi akan berkembang pada kadar yang lebih perlahan pada 2025, berkemungkinan sekitar 2%.

Kadar ini sejajar dengan potensi jangka panjang ekonomi AS. Walaupun pendaratan lembut jarang berlaku, pelonggaran monetari Federal Reserve baru-baru ini dan kekuatan pengguna telah membina asas yang kukuh untuk pertumbuhan yang berterusan.

Walau bagaimanapun, faktor seperti kadar faedah yang lebih tinggi, tahap hutang yang meningkat dan risiko geopolitik boleh bertindak sebagai halangan.

Apakah yang akan dilakukan oleh Fed AS seterusnya?

Rizab Persekutuan mengurangkan kadar faedah tiga kali pada separuh kedua 2024, menurunkan kadar terminal kepada 3%.

Pasaran menjangkakan pengurangan yang lebih sedikit pada 2025 kerana Pengerusi Fed Jerome Powell memfokuskan pada mengekalkan kestabilan.

Inflasi, kini pada 2.4%, menghampiri sasaran 2% Fed tetapi boleh meningkat dari sini. Ahli ekonomi memberi amaran bahawa tarif tambahan atau gangguan rantaian bekalan mungkin mendorong inflasi lebih tinggi.

Lantunan mendadak dalam inflasi boleh membawa kepada kenaikan kadar yang diperbaharui, meningkatkan kos pinjaman untuk perniagaan dan pengguna. Buat masa ini, pasaran menjangkakan Fed akan berhati-hati, mengimbangi kebimbangan pertumbuhan dan inflasi.

Sementara itu, perniagaan memerhati dengan teliti tindakan Fed untuk merancang keputusan pelaburan modal dan pinjaman.

Inflasi berterusan melebihi 2% juga boleh memberi kesan kepada keyakinan pengguna, yang berpotensi memperlahankan perbelanjaan yang telah mendorong banyak perkembangan ekonomi baru-baru ini.

Adakah pengguna akan kekal tidak terpengaruh?

Pertumbuhan pendapatan benar telah menjadi pemacu utama perbelanjaan pengguna. Pengangguran meningkat sedikit kepada 4.2% menjelang akhir 2024, tetapi pengambilan pekerja kekal stabil.

Majikan teragak-agak untuk memberhentikan pekerja, satu trend yang dikenali sebagai penimbunan buruh, yang membantu menstabilkan pasaran kerja. Walaupun positif ini, paras hutang pengguna yang meningkat menandakan tekanan kewangan bagi sesetengah isi rumah.

Peruncit mungkin melihat hasil yang bercampur-campur. Isi rumah berpendapatan tinggi mungkin meneruskan perbelanjaan, tetapi mereka yang berpendapatan rendah boleh menarik balik.

Trajektori inflasi akan memainkan peranan penting dalam membentuk tingkah laku pengguna pada 2025. Peningkatan kos dalam keperluan penting seperti makanan dan tenaga boleh menjejaskan keluarga berpendapatan rendah secara tidak seimbang, menambah tekanan untuk melaraskan perbelanjaan mengikut budi bicara.

Sebaliknya, pertumbuhan gaji benar yang berterusan boleh mengurangkan kesan ini dan mengekalkan tahap penggunaan keseluruhan.

Dasar yang boleh menggoncang keadaan

Dasar ekonomi pentadbiran Trump yang akan datang menimbulkan ketidaktentuan. Cadangan utama termasuk tarif baharu, pemotongan cukai dan peraturan imigresen yang lebih ketat.

Penganalisis menjangkakan 90% kemungkinan menaikkan tarif ke atas import daripada rakan perdagangan utama seperti China, Mexico dan Kanada.

Data sejarah menunjukkan kenaikan tarif sebanyak 1% meningkatkan inflasi sebanyak 0.1%, yang berpotensi mengimbangi kemajuan terkini dalam kestabilan harga.

Pemotongan cukai yang dicadangkan boleh meningkatkan perbelanjaan korporat dan isi rumah tetapi mungkin melebarkan defisit bajet, yang diunjurkan meningkat sebanyak $4.6 trilion jika dasar semasa dilanjutkan, menurut Pejabat Belanjawan Kongres.

Dasar imigresen yang lebih ketat boleh memburukkan lagi kekurangan buruh, meningkatkan kos dalam sektor seperti pembinaan dan pertanian.

Gabungan dasar ini boleh mewujudkan kesan riak di seluruh ekonomi. Sebagai contoh, kenaikan tarif boleh membawa kepada kos yang lebih tinggi untuk pengilang dan peruncit, akhirnya menyerahkan kos tersebut kepada pengguna.

Pemotongan cukai, sementara berpotensi merangsang pertumbuhan jangka pendek, mungkin mengurangkan pembiayaan untuk program kerajaan atau membawa kepada peningkatan pinjaman.

Ketegangan global menambah ketidakpastian

Landskap geopolitik adalah sesuatu yang pasti. Banyak turun naik telah diperhatikan pada tahun 2024 dan tahun berikutnya mungkin tidak akan berbeza.

Kuasa revisionis seperti China dan Rusia sedang mencabar susunan dunia sedia ada.

Kerajaan Xi Jinping terus memberi tumpuan kepada Taiwan, meningkatkan ketegangan di Asia.

Penurunan pengaruh global AS yang dirasakan boleh mendorong China untuk bertindak lebih agresif.

Walaupun pengasingan ekonomi, Putin tetap komited kepada visinya untuk memulihkan pengaruh Rusia, khususnya di Ukraine.

Komitmen perdagangan dan keselamatan AS boleh diuji jika ketegangan ini meningkat.

Dasar “America First” Amerika mungkin menjejaskan pakatan dan mengganggu aliran perdagangan global, menambah satu lagi lapisan risiko kepada prospek ekonomi 2025.

Perniagaan dengan rantaian bekalan global mungkin menghadapi cabaran semasa mereka menavigasi dasar perdagangan yang berubah-ubah dan ketidakstabilan geopolitik.

Sementara itu, peningkatan perbelanjaan pertahanan sebagai tindak balas kepada ketegangan global boleh memberikan rangsangan kepada industri tertentu, mengimbangi beberapa risiko ekonomi yang lebih luas.

Adakah pasaran saham terlebih nilai?

Pasaran ekuiti AS melonjak pada 2024, dengan S&P 500 memberikan jumlah pulangan sebanyak 29%. Saham teknologi sekali lagi mendahului perhimpunan itu, didorong oleh kemajuan dalam kecerdasan buatan.

Walau bagaimanapun, penilaian kini diregangkan berdasarkan piawaian sejarah, dengan S&P 500 didagangkan pada nisbah P/E hadapan sebanyak 22. Namun begitu, margin keuntungan yang tinggi dan pertumbuhan pendapatan yang teguh menyokong penilaian ini.

Tetapi sebarang kekecewaan pendapatan, terutamanya dalam teknologi, boleh mencetuskan pembetulan. Sebagai contoh, keputusan suku ketiga Nvidia pada 2024 membawa kepada penurunan 10% dalam harga sahamnya disebabkan jangkaan yang tidak tercapai.

Untuk 2025, penggiliran sektor dan melihat lebih dekat di negara lain yang kini berdagang pada harga diskaun berbanding AS menjadi strategi yang digemari oleh pengurus portfolio berpengalaman.

Adakah bon sejuk lagi?

Dengan hasil Perbendaharaan 10 tahun pada 4.6%, bon kini menawarkan pulangan terlaras risiko yang munasabah. Jangkaan inflasi jangka panjang sebanyak 2.3% mencadangkan bahawa hasil sebenar kekal menarik bagi pelabur konservatif. Bon juga memperoleh semula peranannya sebagai lindung nilai terhadap turun naik pasaran saham.

Tahap hutang korporat akan kekal menjadi kebimbangan pada 2025, terutamanya dalam sektor sensitif kadar seperti perumahan dan utiliti. Walau bagaimanapun, pendapatan yang kukuh dan keuntungan produktiviti memberikan beberapa penampan.

Setahun untuk diperhatikan dengan teliti

Ekonomi AS memasuki 2025 dengan landasan yang kukuh tetapi menghadapi risiko yang ketara.

Pembuat dasar mesti mengimbangi pertumbuhan yang mampan dengan kawalan inflasi, sementara pelabur masih menikmati keuntungan pasaran sejak beberapa tahun lalu.

Perbelanjaan pengguna yang berdaya tahan, pendapatan korporat yang stabil dan inflasi yang sederhana akan menjadi faktor kritikal dalam menentukan sama ada ekonomi boleh mengekalkan momentum semasanya

Persoalan utama kekal: bolehkah daya tahan mengatasi cabaran? Jika ada satu ekonomi yang boleh, itu pasti ekonomi Amerika.