Lebihan perdagangan rekod China: bolehkah ini mencetuskan perang perdagangan dengan AS?

Lebihan perdagangan China mencecah hampir satu trilion dolar pada 2024, didorong oleh rekod eksport sebanyak $3.6 trilion, menurut data rasmi.

Lebihan itu, yang bersamaan dengan 992.2 bilion dolar AS, telah mencetuskan kebimbangan mengenai gelombang baharu ketegangan perdagangan global, terutamanya ketika Donald Trump bersiap sedia untuk memasuki semula Rumah Putih dengan janji tarif yang tinggi ke atas barangan China.

Walau bagaimanapun, lebihan ini mendedahkan kelemahan yang mendalam dalam model ekonomi China dan pergantungan besarnya pada eksport untuk mengimbangi permintaan domestik yang lemah.

Mengapakah lebihan China begitu tinggi?

Eksport China meningkat 6.7% dari segi nilai dan 11.6% dalam volum tahun setakat ini hingga November, mencerminkan lonjakan dalam penghantaran ke pasaran utama seperti AS dan Asia Tenggara.

Eksport ke AS sahaja mencecah $525 bilion pada 2024, peningkatan 4.9% daripada tahun sebelumnya, dengan lonjakan mendadak 15.6% pada bulan Disember.

Pertumbuhan ini sebahagiannya didorong oleh "pemuatan depan," kerana syarikat bergegas untuk menyelesaikan penghantaran sebelum tarif yang dijangkakan oleh Trump.

Walau bagaimanapun, import memberitahu cerita yang berbeza. Import China meningkat hanya 1.1% pada 2024, dikekang oleh penggunaan domestik yang lembap dan kejatuhan harga komoditi.

Pertumbuhan import yang lemah menyerlahkan ekonomi yang tidak seimbang, di mana keuntungan eksport menutupi isu struktur di dalam negeri.

Apakah yang mendorong ketidakseimbangan perdagangan di China?

Lebihan itu secara khusus menyerlahkan pergantungan besar China pada eksport untuk menjana ekonominya.

Permintaan dalam negeri kekal lemah walaupun terdapat insentif kerajaan seperti subsidi tukar beli untuk kereta, peralatan rumah dan elektronik.

Walaupun langkah-langkah ini telah mendorong beberapa aktiviti, ia telah gagal untuk mengimbangi isu yang lebih besar iaitu perbelanjaan pengguna yang rendah dan pertumbuhan pendapatan yang tidak stabil.

Tumpuan China pada teknologi canggih seperti kenderaan elektrik, panel solar dan semikonduktor juga telah menyumbang kepada ketidakseimbangan.

Sektor-sektor ini masih bergelut dengan lebihan kapasiti kerana mereka dibebani dengan subsidi yang besar.

Pengeluaran berlebihan telah menurunkan harga kilang selama lebih dua tahun dan membawa kepada tuduhan lambakan barangan murah di pasaran global.

Permintaan domestik China yang lemah

Penggunaan domestik yang rendah adalah salah satu kelemahan ekonomi terbesar China.

Indeks Harga Pengguna (CPI) meningkat hanya 0.1% pada Disember 2024, manakala deflator KDNK, yang melaraskan inflasi, mendatar pada sifar.

Pakar ekonomi bimbang China boleh tergelincir ke dalam perangkap deflasi yang serupa dengan "dekad yang hilang" Jepun.

Kelas pertengahan, yang dilanda kejatuhan sektor hartanah dan ketidaktentuan berkaitan wabak, lebih banyak menjimatkan dan berbelanja lebih sedikit.

Usaha untuk merangsang penggunaan, seperti memperluaskan sistem keselamatan sosial dan menawarkan subsidi, masih belum menunjukkan hasil yang bermakna.

Bagi ekonomi sebesar China, kekurangan permintaan domestik yang teguh ini mewujudkan kesan riak yang melangkaui sempadannya.

Ketegangan perdagangan global semakin panas

Lonjakan eksport China tidak disedari. Lebihan perdagangan AS dengan China meningkat sebanyak 6.9% pada 2024 kepada $361 bilion, menyemarakkan lagi seruan untuk langkah perdagangan yang lebih ketat.

Trump telah berjanji untuk mengenakan tarif sehingga 60% ke atas barangan China, satu langkah yang boleh mengurangkan antara 0.5 dan 2.5 mata peratusan daripada KDNK China, menurut pelbagai ahli ekonomi.

Tetapi AS bukan satu-satunya negara yang mengambil tindakan. Kesatuan Eropah telah pun mengenakan tarif ke atas import kenderaan elektrik China, memetik kebimbangan lambakan pasaran.

Brazil dan Mexico telah memperkenalkan langkah untuk melindungi industri domestik mereka, dengan Mexico menyasarkan tekstil dan elektronik China.

Tanggapan ini mencadangkan tindak balas global yang semakin meningkat terhadap strategi dipacu eksport China.

Bagaimanakah tindak balas Beijing?

Penggubal dasar China sedar tentang risiko dan telah mula mengalihkan tumpuan mereka daripada pelaburan kepada penggunaan.

Pada bulan Disember, Pan Gongsheng, gabenor bank pusat China, menekankan keperluan untuk meningkatkan pendapatan, meningkatkan keselamatan sosial, dan memperluaskan subsidi pengguna untuk mengurangkan pergantungan ekonomi kepada eksport.

Pada masa yang sama, Beijing cuba menstabilkan sistem kewangannya. Langkah-langkah seperti membiayai semula hutang kerajaan tempatan dan menyokong pasaran hartanah telah dilaksanakan, walaupun dengan pelbagai kejayaan.

Bank Rakyat China juga telah mengambil langkah luar biasa, termasuk menghentikan pembelian bon, untuk mengelakkan potensi gelembung bon.

Walau bagaimanapun, pelaburan swasta kekal lemah disebabkan oleh kekangan kredit dan keyakinan yang rendah, manakala defisit fiskal semakin meningkat.

Kongres Rakyat Kebangsaan pada bulan Mac dijangka mengumumkan langkah selanjutnya yang bertujuan untuk meningkatkan permintaan domestik, tetapi penganalisis mengingatkan bahawa inisiatif sedemikian mungkin mengambil masa untuk memberikan hasil.

Bolehkah perang perdagangan baru mencederakan China?

China lebih bersedia menghadapi perang perdagangan hari ini berbanding semasa penggal pertama Trump.

Ia telah mempelbagaikan pasaran eksportnya, dengan eksport ke negara ASEAN berkembang sebanyak 12% pada 2024, hampir dua kali ganda daripada kadar pertumbuhan eksport keseluruhan.

Walau bagaimanapun, strategi ini mempunyai had. Pengalihan barangan ke negara ketiga, seperti Vietnam, untuk memintas tarif AS telah mendapat perhatian dan mungkin menghadapi tindakan keras.

Perang perdagangan yang berpanjangan mungkin akan memburukkan lagi ketidakseimbangan yang sedia ada. Lebihan kapasiti dalam pembuatan boleh menjadi lebih teruk apabila penggunaan domestik bergelut untuk menyerap lebihan pengeluaran.

Selain itu, tarif balasan daripada rakan dagangan lain boleh mengehadkan keupayaan China untuk mencari pasaran alternatif.

Mesyuarat dasar besar Beijing pada bulan Mac mungkin akan melancarkan lebih banyak langkah untuk menarik orang berbelanja. Tetapi cabaran sebenar adalah untuk China mencari jalan untuk berkembang tanpa terlalu bergantung kepada eksport.

Sehingga itu, lebihan perdagangan yang besar itu mungkin kelihatan mengagumkan di atas kertas, tetapi ia benar-benar tanda amaran ekonomi yang masih bergelut untuk mencari keseimbangannya.