Adakah bank pusat China akan mengurangkan kadar tidak lama lagi? Isyarat bercampur kekeliruan bahan api

Dasar monetari China menghantar isyarat bercampur-campur, menyebabkan pelabur dan ahli ekonomi tidak pasti sama ada Bank Rakyat China (PBOC) akan mengurangkan kadar faedah tidak lama lagi.

Walaupun pendirian melonggarkan mencadangkan sokongan untuk ekonomi yang bergelut, bank pusat telah mengelak daripada mengambil tindakan tegas, dengan pemotongan kadar faedah terakhirnya hampir enam bulan lalu.

PBOC telah membayangkan untuk menurunkan nisbah keperluan rizab (RRR) untuk bank, satu langkah yang akan menyuntik lebih mudah tunai ke dalam sistem, tetapi ia masih belum diteruskan.

Sementara itu, program percubaan pembelian bon kerajaan telah dihentikan secara tiba-tiba, menyekat kecairan antara bank.

Tindakan ini, atau kekurangannya, mencadangkan bahawa pelonggaran monetari mungkin tidak akan berlaku seperti yang dijangkakan sebelum ini.

Jangkaan pasaran untuk pemotongan kadar faedah kini telah beralih lagi ke 2025.

Institusi kewangan global utama, termasuk Citigroup, Nomura, dan Standard Chartered, telah melaraskan ramalan mereka, meramalkan pengurangan kadar pada suku kedua dan bukannya suku pertama.

Goldman Sachs juga telah menyemak semula pandangannya, menjangkakan kelewatan dalam sebarang pengurangan keperluan rizab bank.

Kestabilan yuan berbanding pelonggaran

Faktor utama yang mempengaruhi keraguan PBOC nampaknya adalah agenda Beijing yang lebih luas untuk menstabilkan yuan.

Presiden China Xi Jinping telah menjadikan pengukuhan mata wang sebagai tonggak utama strategi ekonominya, bertujuan untuk meningkatkan pengaruh globalnya.

Tumpuan ini telah menyebabkan keengganan untuk memperkenalkan langkah rangsangan yang boleh melemahkan lagi yuan.

Kebimbangan terhadap perang perdagangan yang diperbaharui dengan AS juga telah merumitkan keputusan dasar PBOC.

Penganalisis di TS Lombard telah mencadangkan bahawa dasar kadar faedah ditahan "tebusan kepada tarif," dengan pelonggaran monetari ditangguhkan sebagai tindak balas kepada tekanan perdagangan yang berpotensi.

Yuan yang lebih lemah akan menjadikan eksport China lebih kompetitif, tetapi ia juga boleh meningkatkan ketegangan dengan Washington.

Tindakan pengimbangan yang halus ini telah menimbulkan kekeliruan di kalangan peserta pasaran, kerana tindakan PBOC baru-baru ini kelihatan tidak konsisten dengan retorik pro-stimulusnya yang terdahulu.

Bank pusat telah mengekalkan penetapan harian yang kukuh untuk yuan, mengekalkannya di atas ambang 7.2 setiap dolar, sementara juga mengeluarkan amaran lisan untuk menghalang spekulasi mata wang yang berlebihan.

Dasar monetari China: faktor global yang bermain

Dasar monetari China bukan sahaja dibentuk oleh faktor domestik tetapi juga oleh perkembangan dalam ekonomi global.

Perjuangan berterusan Rizab Persekutuan menentang inflasi telah mengukuhkan kekuatan dolar AS, seterusnya merumitkan pilihan PBOC.

Sesetengah ahli ekonomi percaya bahawa bank pusat China sedang menunggu isyarat yang lebih jelas daripada AS sebelum membuat sebarang langkah penting.

Jika Rizab Persekutuan mula mengurangkan kadar, ia boleh memberikan PBOC lebih fleksibiliti untuk mengurangkan dasar monetarinya sendiri tanpa mencetuskan susut nilai yuan yang berlebihan.

Ketidaktentuan yang menyelubungi prospek ekonomi China diburukkan lagi oleh kemerosotan pasaran hartanah yang berpanjangan dan perbelanjaan pengguna yang lemah.

Tekanan deflasi semakin meningkat, menimbulkan kebimbangan bahawa ekonomi boleh tergelincir ke dalam kelembapan yang lebih mendalam. Sasaran pertumbuhan KDNK rasmi Beijing sekitar 5% untuk 2025 kekal bercita-cita tinggi, memandangkan cabaran ini.

Dasar monetari China: alat terhad

PBOC menghadapi kekangan terhadap keupayaannya untuk melaksanakan langkah pelonggaran monetari tradisional.

Kadar dasar utamanya sudah berada pada rekod terendah 1.5%, dan purata RRR untuk bank berada pada 6.6%, menghampiri ambang 5% yang pegawai telah nyatakan sebelum ini sebagai tahap minimum.

Akibatnya, bank pusat mungkin perlu bergantung pada langkah mudah tunai alternatif.

Perjanjian pembelian balik terbalik yang baru diperkenalkan boleh memainkan peranan yang lebih besar dalam mengurus mudah tunai jangka pendek, manakala dana yang disokong kerajaan mungkin digunakan untuk menstabilkan pasaran kewangan.

Ramai ahli ekonomi berpendapat bahawa dasar monetari sahaja tidak akan mencukupi untuk menyokong ekonomi China.

Seruan untuk meningkatkan rangsangan fiskal semakin meningkat, dengan beberapa pakar mencadangkan bahawa pelaburan yang diterajui kerajaan dalam infrastruktur dan program sosial akan diperlukan untuk memacu permintaan domestik.

Buat masa ini, hala tuju dasar PBOC masih tidak jelas, dan pasaran dibiarkan meneka sama ada pemotongan kadar akan menjadi kenyataan pada 2025.

Dengan tekanan ekonomi yang semakin meruncing, bank pusat mungkin akan terpaksa memilih antara mempertahankan yuan atau menyediakan rangsangan yang amat diperlukan kepada ekonomi yang perlahan.