Brek hutang Jerman terputus: apa yang seterusnya untuk ekonomi terbesar Eropah?

Bundestag Jerman baru sahaja membuat keputusan bersejarah hari ini. Keputusan yang akhirnya akan memecahkan brek hutang Jerman.

Dasar ini telah dilaksanakan sejak 2009 dan telah membantu mengurangkan hutang awam negara sejak 10 tahun lalu.

Pada masa yang sama apabila negara lain seperti AS dan UK masih bergelut dengan hutang yang tinggi.

Setakat hari ini, bagaimanapun, perubahan ini, yang didorong oleh keperluan pertahanan dan genangan ekonomi, membuka pintu kepada €500 bilion dalam perbelanjaan infrastruktur baharu sepanjang dekad akan datang.

Ia juga menandakan penyingkiran daripada doktrin ekonomi berdekad-dekad yang mengutamakan pengurangan hutang di atas segala-galanya.

Mengapa brek hutang Jerman penting untuk sekian lama

Brek hutang Jerman menghadkan pinjaman persekutuan pada hanya 0.35% daripada KDNK setiap tahun, dengan pengecualian hanya untuk krisis seperti kemelesetan ekonomi atau bencana alam.

Ia adalah produk era krisis kewangan selepas 2008, yang lahir daripada kebimbangan terhadap defisit dan inflasi yang semakin meningkat.

Tetapi asal-usulnya lebih mendalam. Keengganan Jerman terhadap hutang terikat dengan episod sejarah, terutamanya hiperinflasi Republik Weimar pada 1920-an dan lonjakan pinjaman selepas penyatuan semula pada 1990-an.

Kedua-dua peristiwa itu telah meninggalkan parut politik yang mendalam.

Sekatan fiskal ini menjadi titik kebanggaan negara. Menjelang 2020, Jerman telah mengurangkan nisbah hutangnya dengan ketara, manakala negara seperti AS dan UK menyaksikan peningkatan mereka.

Bundesbank dan ramai ahli politik Jerman menganggap pemberhentian hutang sebagai penting untuk mengekalkan kestabilan kewangan dan kredibiliti global.

Tetapi konservatisme fiskal ini juga telah mengekang pelaburan kerajaan dalam infrastruktur kritikal selama ini.

Jalan raya, kereta api dan infrastruktur digital ialah beberapa contoh tempat Jerman dikritik kerana ketinggalan.

Selain itu, perbelanjaan ketenteraan kekal di bawah sasaran KDNK 2% NATO, sesuatu yang tidak lama lagi akan berubah.

Mengapa ia pecah sekarang?

Tekanan untuk memikirkan semula brek hutang telah dibina selama bertahun-tahun. Pelaburan awam bersih Jerman telah negatif selama lebih 25 tahun, menahan pertumbuhan.

Sektor utama seperti pengangkutan, infrastruktur digital dan pertahanan telah mengalami kekurangan pembiayaan yang kronik.

Pada 2024, Institut Penyelidikan Ekonomi Jerman melaporkan bahawa stok modal awam semakin merosot pada kadar yang tidak dilihat sejak 1980-an.

Pemangkin perubahan datang dari luar negara. Dengan Donald Trump kembali ke Rumah Putih dan secara terbuka mempersoalkan komitmen NATO, Jerman menghadapi prospekpengurangan sokongan keselamatan Amerika.

Penggubal undang-undang Jerman berhujah bahawa tanpa perlindungan AS, ekonomi terbesar Eropah itu perlu melabur lebih banyak dalam pertahanannya.

Keadaan diburukkan lagi dengan kemerosotan ekonomi. KDNK Jerman menguncup 0.3% pada 2024, penurunan tahun kedua berturut-turut.

Pemimpin perniagaan dan ahli ekonomi sama-sama memberi amaran bahawa tanpa pelaburan berskala besar, pangkalan perindustrian Jerman berisiko ketinggalan di belakang pesaing global.

Malah Bundesbank, yang secara sejarah menentang perbelanjaan defisit, mengakui bahawa pelaburan kerajaan amat diperlukan.

Apa yang telah diundi dan mengapa ia penting

Pada 18 Mac, Bundestag meluluskan pindaan perlembagaan dengan 513 undi menyokong dan 207 menentang, mengatasi majoriti dua pertiga yang diperlukan.

Pakej itu termasuk dana infrastruktur €500 bilion dalam tempoh 12 tahun dan mengecualikan semua perbelanjaan pertahanan melebihi 1% daripada KDNK (kira-kira €45 bilion) daripada had hutang.

Selain itu, negeri Jerman kini dibenarkan meminjam sehingga 0.35% daripada KDNK mereka setiap tahun.

Ini adalah langkah besar untuk Jerman.

Buat pertama kalinya, negara akan membiayai pelaburan awam berskala besar dengan hutang jangka panjang di luar bajet biasa.

Pakej itu memperuntukkan €100 bilion untuk inisiatif iklim dan €100 bilion untuk projek peringkat negeri.

Selebihnya akan pergi ke landasan kereta api, jalan raya, jambatan, sekolah, dan hospital. Itu adalah kawasan yang ditentukan di mana kekurangan pelaburan paling teruk.

Dari segi perbelanjaan pertahanan, daripada bergantung kepada senjata buatan Amerika, Jerman kini akan mengutamakan pengeluar Eropah.

Pembelian yang dirancang termasuk enam kapal perang F127 daripada Thyssenkrupp Marine Systems (bernilai lebih €15 bilion) dan 20 jet Eurofighter daripada perkongsian BAE-Airbus-Leonardo (bernilai €3 bilion).

Sebagai perbandingan, dana pertahanan Jerman yang diluluskan pada 2022 memihak kepada firma AS seperti Lockheed Martin dan Boeing.

Apa yang akan datang?

Halangan seterusnya ialah Bundesrat, dewan atasan Jerman, yang juga mesti meluluskan perubahan perlembagaan dengan majoriti dua pertiga.

Undian dijadualkan pada hari Jumaat.

Memandangkan sokongan daripada CSU Bavaria dan negeri-negeri penting lain, laluan mungkin, tetapi tidak dijamin.

Cabaran undang-undang sudah semakin hampir. AfD berhaluan kanan dan konservatif fiskal lain berhujah bahawa pembaharuan itu menjejaskan pengawasan demokrasi dan berisiko pada tahap hutang yang tidak mampan.

Mahkamah setakat ini membenarkan proses perundangan diteruskan, tetapi isu itu boleh kekal dipertikaikan selama berbulan-bulan.

Di sebalik pertempuran undang-undang, persoalan sebenar ialah pelaksanaan. Sektor awam Jerman telah lama bergelut dengan penyampaian projek.

Halangan kawal selia, kelewatan birokrasi dan perbalahan politik boleh mencairkan kesan perbelanjaan baharu.

DIHK (Dewan Perniagaan Jerman) telah memberi amaran bahawa melainkan dana itu digunakan dengan cekap, peningkatan kos perkhidmatan hutang boleh mengatasi faedah.

Adakah ini akan mengubah hala tuju ekonomi Eropah?

Keputusan Jerman mempunyai implikasi yang lebih luas.

Sejak beberapa tahun lalu, peraturan fiskal EU yang dipengaruhi oleh dasar Jerman, telah menghadkan peminjaman di seluruh blok.

Melonggarkan brek hutang di negara sendiri boleh melembutkan pendirian Jerman terhadap had perbelanjaan seluruh EU, terutamanya apabila Perancis, Itali dan lain-lain mendorong kefleksibelan belanjawan yang lebih besar.

Ia juga meningkatkan kepentingan untuk pertahanan Eropah.

Dengan memilih untuk berbelanja besar untuk senjata Eropah dan infrastruktur ketenteraan, Jerman secara berkesan mempertaruhkan strategi keselamatan Eropah yang lebih autonomi.

Ini boleh membentuk semula dinamik NATO dan mengalihkan keseimbangan dalam industri pertahanan Eropah, di mana firma AS masih mendominasi.

Paling penting, pembaharuan itu menunjukkan bahawa Jerman bersedia untuk mengutamakan pertumbuhan dan keselamatan berbanding pengurangan hutang, satu penyimpangan yang ketara daripada ortodoks pasca krisisnya.

Pelabur sudah berasa optimistik tentang pertumbuhan masa depan, terbukti dengan indeks DAX 30 meningkat sebanyak 0.98% sepanjang hari pengumuman itu.

Indeks itu walaupun secara ringkas mencapai paras tertinggi sepanjang masa semasa hari dagangan.

Walau bagaimanapun, sama ada peralihan ini membawa kepada pemulihan ekonomi yang berterusan atau ketidakstabilan fiskal akan bergantung pada sejauh mana Berlin menguruskan kemasukan hutang baharu dan sama ada ia memberikan peningkatan sebenar di lapangan.