Analisis: Kenaikan pengeluaran OPEC+ mengheret ramalan harga minyak pada H2 2025

Harga minyak mungkin tidak mendapat kelegaan daripada penurunan selanjutnya pada separuh kedua 2025, dengan peningkatan bekalan daripada Pertubuhan Negara Pengeksport Petroleum dan sekutu membanjiri pasaran.

Arab Saudi, ketua OPEC+, nampaknya telah kehabisan kesabaran selepas berbulan-bulan memungkiri janji, menurut Carsten Fritsch, penganalisis komoditi di Commerzbank AG.

Arab Saudi dilaporkan menyatakan dalam perbincangan dengan sekutu dan pakar industri minggu lalu bahawa ia tidak lagi mahu menaikkan harga minyak dengan pengurangan pengeluaran berterusan.

Arab Saudi menyatakan kesediaannya untuk tempoh lanjutan harga minyak rendah.

Ini memuncak dengan keputusan untuk meningkatkan pengeluaran dengan ketara pada Mei dan Jun oleh lapan anggota pakatan OPEC+.

Lapan ahli itu termasuk Arab Saudi, Rusia, Iraq, Kazakhstan, Algeria, Oman, Kuwait dan UAE.

Harga minyak berada di bawah tekanan yang ketara pada awal minggu, selepas telah kehilangan sekitar 8% pada minggu sebelumnya dan dengan itu mencatatkan penurunan mingguan paling ketara dalam tempoh lebih sebulan.

Kontrak dan lengkung

Pada awal minggu, minyak mentah Brent di Intercontinental Exchange jatuh di bawah $60 setong buat seketika.

Ini menjadikan harga kembali hampir kepada paras terendah empat setengah tahun yang dicatatkan sebulan lalu.

Harga pada masa ini adalah sekitar $61 setong.

"Pada masa yang sama, kemunduran dalam lengkung ke hadapan minyak mentah mendatar lagi di bahagian hadapan," kata Fritsch.

Warren Patterson, ketua strategi komoditi di ING Group, berkata dalam satu laporan:

Keluk hadapan telah didagangkan dalam kemunduran hingga akhir tahun ini.

Kejatuhan harga dan perubahan dalam keluk ke hadapan adalah hasil daripada keputusan lapan negara OPEC+ untuk meningkatkan pengeluaran minyak pada Jun dengan tambahan 411,000 tong sehari.

Daripada meningkatkan pengeluaran secara beransur-ansur selama tiga bulan seperti yang dirancang pada bulan Mei, peningkatan itu kini akan dilaksanakan sekaligus.

Risiko peningkatan output selanjutnya

Peningkatan pengeluaran besar selanjutnya oleh OPEC mungkin dalam masa terdekat, menurut laporan Reuters.

Laporan itu menunjukkan bahawa 2.2 juta tong sehari dalam pemotongan pengeluaran sukarela dari lapan negara mungkin akan diimbangi sepenuhnya menjelang Oktober atau November jika sesetengah negara gagal mengekalkan disiplin pengeluaran.

Arab Saudi berkemungkinan semakin tidak berpuas hati kerana beberapa negara, terutamanya Kazakhstan dan Iraq, tidak melaksanakan sepenuhnya pemotongan pengeluaran yang dipersetujui.

Baru-baru ini, dua negara secara konsisten melebihi kuota pengeluaran yang dipersetujui mereka dan sama ada gagal melaksanakan pemotongan yang dijanjikan atau hanya sebahagiannya melakukannya.

Kekurangan pematuhan ini menghalang pampasan untuk lebihan pengeluaran sebelumnya.

“Kenaikan bekalan yang lebih agresif daripada OPEC+ ini bermakna lebihan minyak akan dibawa ke hadapan, meninggalkan pasaran dalam lebihan sepanjang 2025,” kata Patterson.

Peningkatan pengeluaran sebenar pada bulan Mei dan Jun dijangka lebih rendah

Hampir 1 juta tong minyak tambahan setiap hari diunjurkan memasuki pasaran pada suku kedua disebabkan pembalikan pemotongan pengeluaran sukarela pada April dan Mei, dan rancangan yang diumumkan baru-baru ini untuk bulan Jun.

"Peningkatan sebenar dalam bekalan mungkin lebih rendah kerana Kazakhstan sudah mengeluarkan 300-350 ribu tong sehari lebih daripada pelan pengeluaran OPEC+ yang diselaraskan ke atas untuk Jun," kata Fritsch.

Kedua-dua Iraq dan Emiriah Arab Bersatu mempunyai kapasiti terhad untuk meningkatkan pengeluaran minyak.

Tambahan pula, Iraq akan dikehendaki melaksanakan pemotongan pengeluaran tambahan dalam masa terdekat untuk mengambil kira pengurangan pampasan yang dirancang sebelum ini, menurut Fritsch.

Membandingkan pengeluaran minyak Mac di lapan negara dengan jumlah pengeluaran Jun yang dipersetujui mereka, laporan bulanan OPEC mencadangkan potensi peningkatan hanya di bawah 600,000 tong sehari secara keseluruhan.

Laporan bulanan IEA memberikan angka yang sama.

Mengikut penilaian Commerzbank, angka pengeluaran Mac kelihatan melambung, mencadangkan pengurangan yang diperlukan sebanyak 275,000 tong setiap hari.

Akibatnya, jangkaan peningkatan pengeluaran pada bulan Jun akan menjadi kurang ketara.

Ketidakpastian dengan volum keluaran

Ancaman Arab Saudi untuk meningkatkan lagi pengeluaran minyak dalam beberapa bulan akan datang berkemungkinan akan meningkatkan tekanan ke atas Iraq dan Kazakhstan untuk mematuhi jumlah pengeluaran yang dipersetujui.

Ketidakpastian utama ialah sama ada negara yang tinggal akan bertindak sama.

Syarikat pemasaran negara Iraq ahli OPEC, yang melaporkan kepada kementerian minyak, menjadikannya lebih mudah untuk dilaksanakan.

Lebih dua tahun lalu, pertikaian undang-undang mengakibatkan penutupan saluran paip minyak di utara Iraq.

Sebaliknya, mendapatkan perjanjian dengan syarikat minyak antarabangsa yang beroperasi di Kazakhstan terbukti menjadi usaha yang jauh lebih mencabar.

Pelanggaran berterusan Kazakhstan terhadap perjanjian OPEC+ boleh membawa kepada perbincangan mengenai keahliannya yang berterusan dalam kumpulan itu, menurut Commerzbank.

“Bagaimanapun, negara itu juga boleh mengikuti contoh Mexico, yang hanya menjadi ahli OPEC+ pasif selama hampir lima tahun tanpa terikat dengan sasaran pengeluaran,” kata Fritsch.

Harga kekal dalam jalur yang lebih rendah

Negara-negara OPEC+ diunjurkan meningkatkan pengeluaran minyak mereka sebanyak 600,000 hingga 900,000 tong sehari antara sekarang hingga Jun. Anggaran kenaikan ini mewakili peningkatan sebenar daripada lapan negara yang mengambil bahagian, menurut Commerzbank.

"Ini akan mencukupi untuk pasaran minyak menunjukkan lebihan bekalan yang besar pada suku kedua," kata Fritsch.

Lebihan bekalan minyak yang lebih besar dijangka pada suku berikutnya jika dikhabarkan peningkatan pengeluaran berterusan sehingga musim luruh.

Ini amat membimbangkan memandangkan permintaan dijangka berkurangan disebabkan konflik tarif yang dimulakan oleh Presiden AS Donald Trump.

“Saudi juga nampaknya bekerjasama dengan pentadbiran Trump untuk mengekalkan tekanan ke bawah pada harga minyak,” kata David Morrison, penganalisis pasaran kanan di Trade Nation.

Fritsch dari Commerzbank menyatakan: